生意社：多空博弈 近期棉价震荡整理

生意社11月10日讯

棉花采摘接近尾声，新棉集中上市，供应压力逐渐显现；中美双方互降关税，对后期出口环境带来利好。据生意社商品行情分析系统，截至11月10日3128B级皮棉现货价格在14849元/吨，周跌幅为0.07%。本周郑州棉花期货主力合约结算均价13569元/吨，较前周下跌29元/吨，跌幅0.2%。

宏观方面：中美双方互降关税，明确自2025年11月10日起，进口美棉加征关税降至10%，纺织品服装对美出口累计加征关税税率降至约27.5%-45%，政策利好下外贸出口环境进一步改善。

成本方面：全疆棉花整体采收进度已进入尾声，近日南疆机采棉收购价多集中在6.30-6.40元/公斤，北疆多集中在6.15-6.30元/公斤，新棉成本基本固化在14600-15000元/吨左右，为郑棉价格构筑了坚实的下方支撑，棉价跌近该区间时抵抗会明显增强。

供应方面：新棉集中上市，供应放量下商业库存增加，供应压力逐渐显现。据国家棉花市场监测系统调查数据显示，截至2025年11月6日，全国新棉采摘进度为95.3%，同比提高1.3个百分点；全国新棉加工率为48.0%，同比增加2.4个百分点；销售率为18.3%，同比提高12.2个百分点。全国商业库存呈增长态势，截止2025年11月7日，棉花商业总库存284.78万吨，环比上周增加52.17万吨，增幅为22.43%。

国际方面：国际方面，中美互降关税稳定市场预期，随后在美国政府继续停摆导致USDA报告缺失、ICAC预期本年度全球供需趋于宽松以及全球需求担忧等压力下，国际棉价周初短暂上涨后连续回落。上周纽约棉花期货主力合约结算均价64.85美分/磅，较前周下跌0.41美分/磅，跌幅0.6%。

国际棉花咨询委员会(ICAC)发布的11月份全球产需预测称，2025/26年度全球棉花产量预计在2540万吨，较上月调减3.9万吨，和上年度的2539万吨基本持平，消费量2500万吨，产量超过消费40万吨。

需求方面：棉纱市场淡季氛围加重，整体需求平淡，内地纺企反馈新增订单较少。截至11月6日，主流地区纺企开机负荷在65.4%，较上周下调0.3%，淡季显现，内地纺企新单明显减少，部分纺企下调开机；疆内开机稳定，内地开机5-6成，新疆地区开机维持在9成左右。

根据海关总署最新数据统计，10月纺织服装出口222.6亿美元，同比下降12.6%。其中，纺织品出口112.6亿美元，下降9.0%，服装出口110亿美元，下降16.0%。1-10月，纺织服装累计出口2439.4亿美元，同比下降1.6%。四季度后两月，在中美经贸磋商利好消息的推动下，预计我对美出口将略有回暖，全年出口预期呈现稳定走势。

后市预测：综合来看，中美互降关税等宏观利好改善了市场情绪，但无法迅速扭转新棉集中上市带来的供应压力和疲软的实际需求，棉价在新棉成本固化支撑与供应压力间寻找平衡，但国内下游逐步转入淡季，订单增量有限，关税下降后出口略有好转但整体表现不足。预计短期棉价在多空博弈之间震荡，后期关注需求端情况。

【大宗商品公式定价原理】

生意社基准价是基于价格大数据与生意社价格模型产生的交易指导价，又称生意社价格。可用于确定以下两种需求的交易结算价：
1、指定日期的结算价
2、指定周期的平均结算价
定价公式：结算价 = 生意社基准价×K＋C
K：调整系数，包括账期成本等因素。
C：升贴水，包括物流成本、品牌价差、区域价差等因素。