指数犹犹豫豫“无方向”！双十一来临，还有哪些投资机会？

科技创新正以前所未有的速度和深度，驱动高科技行业发展。分行业看，通信、半导体、有色金属等行业公司前三季度业绩表现突出。人工智能、卫星互联网、数据中心的发展，推动通信行业上市公司业绩增长，通信行业运行平稳，电信业务收入稳步提升；半导体行业则深度受益于人工智能等新兴技术爆发带来的强劲需求，多家公司业绩同比大幅扭亏；在价格因素的强势推动下，有色金属行业部分公司前三季度净利润已超去年全年。

主力净流入行业板块前五：大金融，白酒，医药，食品，创新药； 主力净流入概念板块前五：国企改革，大农业，参股基金，区块链，优化生育（三孩）； 主力净流入个股前十：贵州茅台、北京君正、五粮液、泸州老窖、东方电气、蓝色光标、伊利股份、万润科技、TCL科技、三六零

黄金连续调整，幅度达到10%，短期大跌之后，引发抄底资金涌入，金价短期有反弹的趋势。目前黄金市场波动幅度依然较大，从策略的角度看，仍需要波动率下行之后再行参与。对于黄金，其大幅度的调整在预期之内，核心原因在于前期涨幅过大，速度过快，即使正常的行情，加速之后也面临大幅调整的风险。建议耐心等待调整结束，黄金短期内波动率依然过高。

得益于其丰厚的铝煤资源，印尼已经成为全球铝业发展的热土。当地铝土矿成本具备突出优势，但是能源价格并无显著优势。我们测算印尼电解铝投资回报处于有限水平，但是氧化铝回报优势不容小觑，预测2025-30年印尼氧化铝/电解铝产能年均增量将达320/56万吨。我们认为印尼项目投产不改电解铝供产量增速下移趋势，但将改变全球氧化铝成本曲线，看好电解铝行业投资机会。

人工智能的算力浪潮，正让被誉为“电子产品之母”的PCB（印制电路板）行业迎来高光时刻。据不完全统计，截至10月27日，已有生益电子、大族数控、鼎泰高科等10多家PCB产业链上市公司披露的三季报或前三季度业绩预告显示，行业整体呈现业绩高增长态势。与此同时，PCB的扩产潮正从制造环节向上游设备材料领域传导，一场由AI驱动的高端化变革正在这个传统行业全面展开。

最新公布的“十五五规划”明确要加快人工智能等数智技术创新，强化算力、算法、数据等高效供给，全面实施“人工智能+”行动，全方位赋能千行百业。当下AI大模型的用户渗透率仍较低，大模型发展仍处于中初级阶段，产业化周期才开始，大模型带来的算力投资方兴未艾，资本开支会随着大模型收入的增长而增长，投资的天花板可以很高。持续推荐AI算力板块，包括国内算力产业链与北美算力产业链。

上证指数本周将开始新的方向选择，按照骑牛看熊的分析是继续向上，主要还是跟风外盘走高，只不过机构资金的热情会有所不同，所以仍然还是缩量为主。综合盈利、行业景气和交易等维度，行业配置方面重点围绕“反内卷”出清、中报业绩增速较高、以及当前估值处于较低水平的方向布局，行业推荐重点关注：非银、医药生物（化学制药）、电力设备、机械（自动化设备、工程机械）、国防军工、计算机等。

创业板指数出现明显回调，表明一些场内资金“绷不住”了，提前减仓预防下跌的资金已经出现了，这就不排除会有资金吸筹割肉盘。具备反内卷弹性、更“广谱”方向：本轮反内卷的范围已超越传统周期品，光伏、锂电、工程机械、医疗、互联网等部分制造与成长方向同样具备中期潜力。即便盈利变化为正的行业，其市值变化幅度远超过盈利，所以导致估值大幅抬升，比如电子、电新以及通信等。