A股后续如何？这个指标很重要

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开篇照例聊故事。

今天上网，刷到一个挺有意思的数据。

这幅图来自单伟建教授今天的一篇文章，有兴趣的可以搜搜这哥们的履历，对于这种一线实务大佬的分析，还是值得一看的。

他比较了中美两国工人的劳动生产率，为避免误差，选择了造船、钢铁、水泥、电动汽车、光伏，在保证生产方式相似性的同时，直接比较实物产出。

最终得出的结论是：中国工人的生产率是美国工人的2-3倍，而工资只有10%-20%。

按照上述结论，再结合中国这些行业上市公司微薄的利润率，貌似会得出另一个结论，人民币汇率是存在显著低估的。

当然也要补充下，美国的工业早就不行了，和中国对比会有比较大偏差。人家厉害的还是在服务业、金融业、信息行业等。

如果和工业强国，德国、意大利、土耳其、日本、韩国比较下，估计会更有意思。

02

这两天老南尝试用Ai做一些更深度的数据分析。

如直接调用数据库里A股剔除ST、金融、石化的利润、加权平均总股本，简单算下EPS每股收益的增速。

最后得出的结论是，2020年到2024年，EPS均值增速为6.58%。当然如果把金融石化加进去，年化就降到4.3%去了。

然后再拉了下万德全A的同期长期年化：

过去20多年，涨了4倍，年化6.89%，这个数据和上面EPS增速6.58%高度一致。

当然这个对比也有些瑕疵，没把金融石化ST剔除，不过的确找不到这样的指数。

这至少说明一个问题，即长期看，股指收益和EPS还是关联度挺高的，但短期会差异很大。

另，EPS其实和中国经济走势高度一致：

2000年至2017年为持续上升期，EPS累计增长385.3%，年均复合增长率达7.12%；

2017年至2022年为高位平台期，EPS增长动能趋缓，五年间仅增长41.5%；

2023年至2024年则进入显著下行通道，两年内EPS下降11.7%，

所以有时候拉拉数据，会看得更直观。

也因此，为啥老南8月以后一直提醒对于A股，更多是持有策略而非猛加仓，也是基于对上市公司整体业绩后劲的担忧。

所以横盘和调整下更现实，不然后续直接拔估值干上去，那明年真没得玩了。

03

回到本文标题要聊的，A股后续如何？有个指标值得多关注，也是我之前在“16号内参”和直播中多次提到的铜的使用量。

当前国内明显摆脱了曾经的地产主导，走向了更健康更可持续的新质生产力主导，这个新周期下，你看煤炭、看螺纹钢，显然已经过时了，铜的重要性在增加。

无论是半导体，还是新能源，还是电力，这些新兴产业和其配套，对于铜的依赖是非常高的。

虽然国际铜价上月底创出了历史新高，但这里也有美元大幅贬值的因素（美元指数年内下跌了10%），后续更要关注国内的量能不能上。

尤其是明年，国内新能源车补贴大幅减小，且Ai明年如无显著突破面临一次泡沫瓦解，这都会考验经济的成色，而这些都会明显体现在铜的销量、使用量上。

所以，盯着铜的量，非常重要。这背后反映的是Ai、新能源等新兴经济的真实景气度。

投资还是要多关注可量化的数据做决策，偶尔宏观叙事也未尝不可，但只宏观叙事很容易错的很离谱。