基数扰动10月进出口增速放缓，对美出口环比小幅回暖

本报（chinatimes.net.cn）记者张智 北京报道

10月份，强劲增长的进出口增速骤然下行。

海关总署近日发布数据显示，今年前10月，我国货物贸易进出口总值37.31万亿元，同比增长3.6%，其中，10月单月进出口总值3.7万亿元，增长0.1%。

不过，在市场人士看来，10月出口同比大幅回落，主因并非外需走弱。“10月出口增速大幅回落，为今年3月以来新低，应是基数扰动下的异常值，剔除基数影响后两年复合增速为5.5%，仍保持平稳增长态势；此外，出口价格回落和消费电子新品发布时间错位等也可能有一定影响。”国盛证券首席经济学家熊园对《华夏时报》记者表示。

申万宏源证券首席经济学家赵伟也认为，10月出口回落一定程度上受到基数走高的影响，但环比-7.1%仍明显弱于季节性的-3.2%。

“展望未来，伴随中美贸易形势缓和，供给扰动消退，以及我国份额提升等影响，预计11月出口增速可能会有所恢复。”赵伟对《华夏时报》记者表示。

进出口增速放缓

从出口来看，10月我国出口同比增速为-1.1%，大幅低于上月的8.3%。

在熊园看来，出口下行主要原因在于去年同期基数走高：去年9月台风天气导致部分出口推迟至10月，且特朗普当选预期带来抢出口效应，共同推高了去年10月出口基数，对本月出口读数形成压制。此外，出口价格回落可能也有一定影响：全球出口价格与CRB现货指数明显正相关，近3月大宗商品价格下行带动CRB指数同比回落，我国出口价格也小幅下行。

赵伟也表示，10月工作日同比较前月减少3天，考虑到国庆节后一周休假情况也居多，进一步放大了工作日减少对供给的拖累；9月受长假的影响，制造业“抢生产”现象明显，但10月对应退坡。10月出口回落的基本上都是9月走强的商品；消费电子、轻工制品等劳动密集型行业出口跌幅也更大；高频出口链生产同比下滑至-0.2%、与10月出口增速（-1.1%）对应。

一个亮点是，我国外贸产品结构不断优化，出口新动能增势良好。

海关统计的数据显示，前10个月，我国出口机电产品13.43万亿元，同比增长8.7%，拉动我国整体出口增长5.2个百分点。其中，“新三样”产品、铁道电力机车、风力发电机组等绿色产品出口增速都达到两位数。向新、向智、向绿等新动能不断涌现，持续推动我国外贸提质增效。

从进口看，10月进口也有所回落。

具体看，10月我国进口同比增长1.0%，创近五个月以来新低，低于市场一致预期4.1%，与内需走弱有关：10月制造业PMI再创新低，PMI生产分项回落至荣枯线下。

结构上来看，半导体链方面，集成电路、二极管及类似半导体器件10月进口分别增10.2%、6.5%，合计拉动进口1.7个百分点；工业金属方面，10月铜矿、铁矿进口同比分别增29.6%、16.6%，合计拉动进口1.5个百分点，是进口主要拉动项。

而电脑、能源、汽车是主要拖累项。电脑方面，10月电脑及零部件进口增速回落15.3个百分点至-27.2%，拖累进口1.2个百分点；能源方面，进口延续偏弱，量价均下行，其中煤炭、天然气、成品油进口同比分别为-27.5%、-23.1%、-17.9%、合计拖累进口1.3个百分点；汽车及零部件方面，10月进口同比分别为-16.3%、-19.0%，均弱于整体。

不过，熊园表示，在10月出口转弱的背景下，当月贸易顺差仍维持在900亿美元的较高水平、并未收窄，预计后续出口修复也有利于贸易顺差维持高位，较高的商品贸易顺差有助于为经济增长提供正向支撑。

四季度出口仍有韧性

值得注意的是，从10月下旬开始，港口外贸货运量飙升显示供给扰动已在消退，受中国产业链辐射的越南韩国等出口也明显改善。

“港口外贸货运量在10月中上旬回落至1.9%，但10月最后一周港口外贸货运量同比冲高至20%，反映了生产复工后的影响。受国内产业链辐射的韩国、越南10月出口也呈现‘U型’走势，10月上中旬出口同比增速较弱，但下旬明显改善；譬如韩国10月下旬出口增速更是较上旬上行13.3pct至25.7%，亦显示供给扰动的消退。”赵伟表示。

值得注意的是，10月对发达经济体出口出现分化，对美出口表现好于欧英。

在赵伟看来，这可能体现美国补库仍对进口形成拉动。同时中美关税进一步缓和，后续对美出口或仍有空间。此外，新兴国家工业化、城镇化提速带来增量的生产资料进口需求，以及我国在新兴市场份额持续提升等逻辑，我国中间品、资本品出口仍有韧性，预计11月出口可能会有恢复。

市场人士表示，在中美达成经贸协议后，关注后续对美发船反弹幅度。总体来看，全年“保5%”无碍。

责任编辑：徐芸茜 主编：公培佳