如何看待出口和CPI读数？｜财富周报

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过去一周，全球市场在AI估值泡沫担忧与政策不确定性交织下剧烈分化。A股市场结构同样分化显著，电力设备及新能源、钢铁等板块受AI数据中心电力需求爆发和特高压建设提速推动领涨，医药、计算机等前期强势板块回调。美股科技巨头市值单周蒸发超8200亿美元，纳指周跌3.04%创4月以来最差表现。

宏观层面，中国10月进出口数据呈现外需韧性与结构承压并存格局。出口同比转负至-0.8%主要受前期“抢出口”透支、高基数及工作日减少影响，但集成电路、汽车、船舶等高技术产品表现亮眼，对东盟、非洲出口保持双位数增长显示市场多元化成效。10月CPI同比回升至0.2%，但核心通胀升至1.2%连续6个月扩大，金价带动“其他用品及服务”分项显著拉动，但猪价拖累仍存。PPI环比年内首次转正、同比降幅收窄反映“反内卷”政策效果初显。央行恢复国债买卖操作虽净投放仅200亿元，但信号意义重大，显示政策底线明确与流动性管理灵活性增强。

海外方面，美国最高法院就特朗普关税合法性展开口头辩论，多数大法官质疑总统援引IEEPA越权，裁决或于2025年底至2026年初公布并重塑贸易政策框架。美国10月服务业PMI升至52.4但制造业降至48.7连续8个月收缩，就业数据因政府停摆延期发布加剧市场对经济基本面判断困难，密歇根消费者信心指数暴跌至50.3创2022年6月来最低。美联储12月降息概率在ISM数据波动中从65%一度降至52%后回升至70.6%，内部鹰鸽分歧加剧。日本方面，制造业PMI跌至48.2创19个月新低反映国内外需求疲软，但服务业PMI升至53.1，9月名义工资同比增1.9%但实际工资仍负增长。日本央行连续第6次维持利率在0.5%不变，但上调2025财年GDP增速预测至0.7%并正式启动ETF与J-REIT减持计划，为后续加息预留空间。

本期财富周报将重点关注：全球大类资产价格近期表现、国内外重要宏观经济读数解读、十五五规划详细解读，以及主要央行政策调整等重大事件。

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摘要

在本周的财富周报中，我们对本周全球各类资产的表现和走势，进行了整理分析；对影响全球资本市场、房产市场的重要政策和数据更新，进行了解读和研判：

在“全球大类资产表现”板块，有本周全球各大类资产表现情况的梳理。其中，表现最好的是恒生指数，周内上涨1.29%。表现最差的是比特币，周内下跌7.69%。

在“全球股票市场”板块，

• A股内部，领涨板块是电力设备及新能源（+5.11%）、钢铁（+4.57%）、石油石化（+4.56%）。领跌板块是医药（-2.36%）、计算机（-2.08%）、综合金融（-1.98%）。个股之间，全市场领涨的是中能电气（+78.37%）、华盛锂电（+61.16%）、合富中国（+61.08%），领跌的是汇得科技（-24.78%）、清越科技（-24.16%）、瑞尔特（-23.29%）。其中500亿流通市值以上的股票中，表现最好的是阿特斯（+40.06%）、特变电工（+35.34%）、中信金属（+31.77%）。

• 美股内部，S&P500+Nasdaq100指数成分股中，领涨的是Kenvue Inc.（+17.47%）、Datadog, Inc.（+17.46%）、Expedia Group, Inc.（+17.39%），领跌的是Super Micro Computer, Inc.（-23.48%）、DoorDash, Inc.（-19.68%）、Axon Enterprise, Inc.（-17.72%）。

• 日股内部，日经225指数成分股中，领涨的是Sumitomo Pharma Co., Ltd.（+27.16%）、NH Foods Limited（+15.70%）、NSK Ltd.（+15.14%），领跌的是Socionext Inc.（-31.95%）、SoftBank Group Corp.（-19.82%）、Kanadevia Corporation（-19.04%）。

近期值得关注的要点包括：

• 国内市场：

• • 中国10月进出口读数解读；

  • 中国10月物价读数解读；

  • 中国央行公开市场操作及国债买卖解读。

• 海外市场：

• 特朗普关税进展；

• 美国主要宏观读数和美联储政策利率预期；

• 日本主要宏观读数和日本央行政策利率动态。

明天就是新的一周了，祝福大家工作顺遂，健康开心，买的都涨。

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xiang shuai

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