涨疯了！电解液赛道终于翻身

作者 | 弗雷迪

数据支持 | 勾股大数据（www.gogudata.com）

截至11月7日，电解液核心材料——六氟磷酸锂均价已达11.98万元/吨，较9月15日的5.59万元/吨累计上涨114.31%。

在其带动下，电解液VC添加剂、产成品纷纷从底部快速反弹。

伴随该材料价格飙升，电解液板块上市公司股价同步“起飞”：天赐材料、多氟多、华盛锂电、天际股份、海科新源等企业年内股价均实现了一倍以上的涨幅。

一场由供需逆转引发的产业链价值重估正在上演。

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跌九成到突然翻倍，周期凭何反转？

六氟磷酸锂的价格走势，堪称近五年锂电产业链最具戏剧性的“剧本”。

2020-2022年3月，全球新能源浪潮下，需求爆发而产能滞后，六氟磷酸锂的价格也从数万元/吨一路飙升至接近60万元/吨，成为当时的“锂电硬通货”。

但好景不长，随后大量新产能集中释放，六氟磷酸锂开启长达两年多的“跌跌不休”，2024年初跌至5.4万元/吨的低点，跌幅超90%，不少高成本中小厂商被迫停产，行业迎来“洗牌期”。

直到今年下半年， 市场风向 开始 逆转 。

9月中旬起，六氟磷酸锂价格打破横盘僵

局持续上行，尤其是国庆中秋假期后，六氟磷酸锂开启“暴力拉涨”模式，10天左右急速拉升33.14%，每吨价格上涨20100元。

六氟磷酸锂价格的突然飙涨，是否意味着影响周期的供需调整已经彻底结束？

首先在供给端，经过过去几年的行业洗牌，缺乏成本优势和技术实力的中小厂商大量退出，头部企业产能投放也更趋谨慎，有效供给持续收缩。

百川盈孚数据显示，截至10月10日，六氟磷酸锂库存仅1500吨，处于2019年以来35%的分位数，属于“低位库存”状态，部分企业甚至“零库存”运营。隆众资讯数据显示，9月我国六氟磷酸锂产量2.18万吨，环比增34.14%、同比增46.29%，产能利用率提升至52.3%。但10月产量预计降至2.01万吨，环比跌3.4%。

10月除少部分企业外，一般企业生产基本到达满产状态个别企业甚至实现超负荷生产，行业可供应库存稀缺，且企业生产订单已提前被排满，难以形成库存。

“量减价涨”的反差，凸显供需矛盾已到临界点，但是新产能“远水救不了近火”。

即便现在启动扩产，六氟磷酸锂新产能从建设到达产至少需要12-18个月，且新建项目需满足“单位产品综合能耗≤1.8吨标煤/吨、水资源循环利用率≥95%”的严格标准，环保和技术门槛进一步延缓了供给释放。

另一端在需求侧，在新能源汽车和储能市场需求的强劲拉动下，导致供需“剪刀差”发生了翻天覆地的变化。

一方面，新能源汽车市场持续“发力”。2025年前三季度，我国新能源汽车渗透率突破35%，动力电池装机量同比增43%，对电解液的需求稳步提升。

另一方面，储能市场成为“超级增量”。根据国家能源局及第三方机构数据，2025 年前三季度全球锂电储能装机超170GWh，同比增长 68%。

今年以来海外储能需求爆发式增长，国内强制配储政策取消之后，各省相继推出容量电价政策，进一步激活独立储能需求，令国内储能电芯企业订单激增，工厂开足马力进入满产状态，有储能企业甚至表示“加价也排不了单”，出现“一芯难求”的局面。

数据印证了需求的火爆，据机构分析，今年1-9月份国内储能项目新增招标255.8GWh，同比增长97.7%。考虑到Q4往往为招标旺季，即使保守来看今年Q4招标量同比持平无增长，则全年招标至少可达到361.6GWh。

双重需求拉动下，9-10月动力电池排产环比增10%-15%，使得电解液、六氟磷酸锂，VC添加剂等消耗量激增。

面对供给紧张和价格上涨预期，下游电池厂和储能厂商开始“先下手为强”，通过长协锁定货源。“锁单保供”模式进一步加剧了现货市场的紧缺，推动现货价格持续走高。

刚刚过去的一周，就在六氟磷酸锂逼近12万/吨之际，天赐材料分别和电池企业中创新航、国轩高科签订采购合同，合计供货量预计达159.5万吨。

以最近2.5万元/吨的电解液价格计算，天赐材料这两笔订单金额合计接近400亿元，近乎是公司2024年营收（125.2亿元）的3倍多！

总的来看，锂电材料价格上升是“需求端超预期、供给端紧平衡”共同作用的结果，但库存差异和产能集中度对六氟磷酸锂的上涨弹性起着很大的作用，龙头企业股价历经三年的蛰伏，近两月里展现出爆发式的突破。

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加速洗牌

六氟磷酸锂作为电解液的核心原料（占电解液成本约40%），其价格上涨直接带动产业链利润重构，上游头部企业成为最大赢家，而中小厂商仍面临“成本压力”。

从三季度表现来看，头部材料企业由于产能集中和低生产成本，在需求回暖刺激下盈利弹性凸显，业绩环比实现了改善。行业开工率维持较高水平，后续供给增长有限，行业由亏损转向盈利的几率大大提高。

从产能来看，头部企业“手握重兵”。

截至2024年底，全球六氟磷酸锂有效产能39万吨，中国占37.1万吨，主要集中在天赐材料（10.5万吨/年）、多氟多（6.5万吨/年）、天际股份（3.7万吨/年）、石大胜华（3.7万吨/年）等头部企业，行业CR3超70%，但当前头部企业产能利用率已达85%-100%，短期难有增量。

根据隆众资讯，截止2025年11月7日，六氟磷酸锂样本利润为47372.57元/吨，较上周利润上涨15441元/吨，环比上涨48.36%。

产能第二的多氟多前三季度实现营收约67.29亿元；净利润7805.46万元，同比大增407.74%。管理层在业绩说明会上表示“明年六氟磷酸锂盈利弹性预计优于电池业务”。据中信建投测算，若六氟价格维持10万元/吨，多氟多6.5万吨产能满产，2026年净利润弹性可达120亿元。

9月4日以来，多次连板的天际股份已累计上涨180%。公司此前连续三年净利润下滑，去年亏损高达13.61亿元。在下游景气的背景下，天际股份的业绩也得到改善，前三季度净亏损1.01亿元，同比收窄46.18%。

然而，到了电解液成品这一环，涨价并没有太大的想象空间。原因一个在于产业链话语权不高，议价实力较弱，另一个在于固态电池未来的量产趋势会逐渐挤压电解液的需求。

根据鑫椤锂电，2025年上半年，国内电解液市场集中度持续提升。从产量上看，天赐材料市场份额超三成，市占率位居国内第一，比亚迪和新宙邦市场份额分别位居第二、三。三家企业的合计市场份额高达62.4%。

自产六氟磷酸锂的天赐材料凭借液体六氟磷酸锂浓缩液的独家工艺，生产成本较行业低15%，且电解液自供率超95%，抗成本波动能力强。

再加上产能大交付快，对于寻求长单的电池企业而言合作更靠谱。去年天赐卖了50万吨电解液，前5大客户吃掉公司近6成订单，订单越集中，哪还有什么议价空间。

此前电解液环节产能也是整体过剩，全行业被动降价内卷，天赐依靠自产锂盐把盈亏平衡点拉低。但即便如此，公司电解液毛利率也从2022年的38%跌到2024年的17%，说明话语权仍在下游手里。

再往上游看，一些做六氟磷酸锂和双氟磺酰亚胺锂(LiFSI)的公司也在往下游探头，它们手里握着盐，一旦把电解液环节跑通，随时可以靠原料成本掀桌子。

所以目前的涨价趋势，很有可能接连导致电解液竞争格局的骤变。部分二线电解液企业坦言：“六氟涨太快，部分订单已经亏钱，但不敢停，怕丢客户”，行业马太效应愈发明显。

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尾声

总的来说，六氟磷酸锂的此轮涨价，不只是一次简单的周期反弹，更是新能源产业链从规模竞争向质量升级的缩影——储能市场化需求爆发、供给侧洗牌提升集中度，推动行业从过剩走向紧俏平衡。

机构指出，2026年上半年前六氟磷酸锂新产能仍然难以大规模释放，而储能需求增速或达50%，新能源汽车渗透率有望突破40%，供需缺口或扩大至0.7万吨，价格中枢有望维持在8-12万元/吨，显著高于5-6万元/吨的行业成本线。

短期内，六氟磷酸锂价格紧平衡的局面依然有望延续，而往后需求能否有效支撑，是对长期价格中枢的考验。（全文完）

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