怎么看央行购金越来越少？

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风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

作者：黑貔貅俱乐部

来源：雪球

中国央行已连续12个月增持黄金 ， 10月末黄金储备已达7409万盎司 ， 持续的增持动作彰显了对黄金资产的长期认可 。 但值得关注的是 ， 近期购金数量呈现逐步缩减态势 ， 10月单月购金不足1吨 ， 增幅创下2024年11月恢复增持以来的最低水平 。 这种持续增持但增量递减的现象怎么看 ？ 简单聊聊供参考 。

首先 ， 央行在黄金价格接近4000-4400美元的高位区间仍未停止购金 ， 足以说明当前价位处于央行认可的可购买范围之内 。 这一信号清晰表明 ， 黄金中长期价格中枢已从之前的3500美元进一步抬升至4000美元甚至更高水平 ， 长期上涨趋势并未改变 。 央行的持续购金始终是投机盘中长期看涨黄金的核心逻辑 ， 即便增持数量减少 ， 这份对金价的认可也为市场提供了重要信心支撑 。

其次 ， 购金量的逐渐减少 ， 本质是央行不追涨的谨慎策略体现 。 回顾2022年以来的购金历程 ， 明显能看出央行在金价处于低位时增持力度更大 ， 随着金价持续上行 ， 购金规模逐步收缩 。 这种操作模式意味着 ， 若后续金价出现超预期调整 ， 央行大概率会增加购金量 ， 这将有效封杀黄金价格中枢的下行空间 ， 中长期来看金价下行压力有限 。

尤其对于黄金股而言 ， 这种底部支撑效应有助于企业中长期业绩的稳定兑现 ， 而购金量减少仅是高位后的战术性调整 ， 并非战略性方向转变 ， 长期配置逻辑未变 。

最后 ， 央行购金增量减弱 ， 意味着短期单一依靠央行力量已难以推动黄金大幅上涨 ， 上行动力需转向其他核心因素 。 从9月以来的金价上涨行情可以看出 ， 全球西方资金流向 、 ETF持仓变化等已成为推动金价的核心因子 。 未来需将关注重点转移至这些变量 ， 通过跟踪资金动向等维度 ， 判断黄金后续上行动力是否充足 。

整体来看 ， 市场对央行购金的态度更为理性 ， 只要增持动作持续 ， 即便数量稍少 ， 也不会被视为利空信号 。 历史经验显示 ， 即便出现类似去年五六月份央行短暂停止购金的情况 ， 也仅会引发黄金短期波动 ， 难以改变中长期趋势 。 无需过度纠结于购金量的短期变化 ， 更应聚焦长期趋势与核心驱动因素 ， 不过可以利用市场波动的机会选择阶段性的调整持仓 ， 以增加收益率 。

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