北银理财首席投资官孙俊杰：低票息时代反而成就多资产配置重要布局机会

11月7日，每日经济新闻主办的“2025金融发展年会”在北京召开。

北银理财首席投资官孙俊杰在现场发言中指出，低票息时代，资产配置向多元化发展是必然趋势，重点在于配置的有效性和及时性。

面对多元化资产配置，应提前对境外市场、资本市场、商品市场、REITs市场进行深度布局。“对于权益市场的布局，重点对打新策略、对冲策略、量化策略以及定增策略、FOF策略进行细分，并积极运用衍生品进行对冲，降低波动率。”孙俊杰说，低票息时代，反而成就了多资产配置的重要布局机会，这是难得的机遇。

北银理财首席投资官孙俊杰 图片来源：主办方供图

中小机构突围核心在于抓住投资机会

孙俊杰观察到，中小金融机构首先在理财行业开始了突围。在32家银行理财子公司中，目前规模排名前三的基本是股份制银行理财子公司。从今年三季度规模增量来看，股份制银行理财子公司成为规模增长的主力，城商行理财子公司增长次之，大型国有银行理财子公司的增速则相对平稳。

“中小机构突围，在今年理财行业体现得特别明显。”孙俊杰分析道，这背后是不同类型机构差异化的发展路径所致。大行理财子公司更侧重利润的提升，而股份制银行理财子公司和城商行理财子公司，则更关注地域的扩展性，因为它们原有的布局深度不及大行。

从数据上看，孙俊杰说，今年大行理财子公司利润增速相对不错，但城商行理财子公司实现了利润和规模的“双高速增长”，股份制银行理财子公司则以规模增长为主。

为什么一些城商行理财子公司能够取得如此亮眼的成绩？比如某家城商行理财子公司如何迅速将管理规模提升至近8000亿元？

对此，孙俊杰归结为一点：“他们把每年的两到三次投资大机会全抓住了。”他强调，经过两三年的积累，这种投资效应显著提升了其产品业绩和布局广度，最终将影响力从区域扩展至全国。“对于理财子公司，尤其是中小机构理财子公司，最关键的是如何能抓住投资机会。很难每次机会都抓住，但我觉得一年至少抓住一次大机会，机构才能保持长盛不衰。”

低票息时代注重多资产布局策略

为了佐证自己的观点，孙俊杰分享了一个生动的案例。他回忆道，在2023年4月份之前，境内外美元存款收益率存在差异，境外利率高于境内。然而到了4月份后，形势突然发生逆转，境内的存款利率开始高于境外。

“当时我们发现，一家中资机构在境内分行给出的存款利率，竟然比其在香港分行的还要高。我们团队立刻意识到这是一个机会，随即开始发行美元理财，一下子就在市场上把空间打开了。”孙俊杰说。

对此，有人曾不解地问他，这个机会每家理财公司都能发现，只要有外汇业务牌照，大家完全可以做，为什么他们没有行动？

“这个机会变化得特别快，4月份之后就开始了。等你走完产品布局、系统测试等所有流程，时间上就来不及了。”孙俊杰解释道，美元理财的规模增长量或许不是太大，“不能把它当作主菜，只能算一个甜点，但它的效应极大”。正是这一波精准操作，吸引了一大拨原本不是北京银行的客户，通过“一个小小的按钮”，带动了整个业务链条的发展。

孙俊杰还分享了低利率时代的投资策略。他说，今年整个理财投资，只能向多元化发展，关键就在于资产配置上能否快人一步。

他具体介绍了北银理财的布局方向：“我们在境外的布局，去年基本差不多了，在公募REITs上的布局目前仍在持续。对于权益市场的布局，我们的策略是保证不亏，其中会用到很多衍生品进行对冲。”

孙俊杰表示，虽然市场波动，但对整个股市抱有很大信心，各项策略的布局也在进一步加深。“我相信，在低票息时代，反而给了多资产配置一个重要的布局机会。”

最后，在谈及生态化合作时，孙俊杰总结，北银理财看重两点：第一是科技赋能，第二是特色经营。“我们希望从这两点出发，能够促进我们的业务平稳、合理发展。”