有机硅，谁是成长最快企业？

有机硅不仅作为航空、尖端技术、军事技术部门的特种材料使用，而且也用于国民经济各部门。

今年来，在光伏“反内卷”背景下，头部多晶硅企业筹划组建一个联合体，以淘汰部分产能，并清偿业内积累的负债。

有机硅产业链各环节价值量拆解

上游：原料

金属硅、一氯甲烷：是单体合成的基础原料。2024年中国金属硅产量约300万吨，对应市场规模约200–300亿元（价格波动较大）；一氯甲烷主要来自甲醇与氯化工，市场规模约100–150亿元。

中游：单体及中间体

有机硅单体（以甲基氯硅烷为主）：2024年中国产能约520万吨/年，产量约410万吨，市场规模约1000–1200亿元。

有机硅中间体（如DMC等）：2024年中国产量约185万吨，市场规模约380–450亿元（按DMC均价约2万元/吨估算）。

下游：有机硅产品及终端应用

硅橡胶：占比最大，2024年中国市场规模约910亿元（占有机硅材料市场62%），其中高温胶、液体胶等高附加值产品增速较快。

硅油：2024年中国市场规模约265亿元（占18%），电子级、医用级等特种硅油毛利率较高。

硅烷偶联剂：2024年中国市场规模约175亿元（占12%），光伏、复合材料等领域需求增长明显。

硅树脂及其他：2024年中国市场规模约120亿元（占8%），在涂料、绝缘等领域有应用。

有机硅产业链企业成长能力

企业成长能力是随着市场环境的变化，企业资产规模、盈利能力、市场占有率持续增长的能力，反映了企业未来的发展前景。

本文为企业价值系列之【成长能力】篇，共选取28家有机硅产业链企业作为研究样本，并以营收复合增长、扣非净利复合增长、经营净现金流复合增长等为评价指标。

数据基于历史，不代表未来趋势；仅供静态分析，不构成投资建议。

第10 兴发集团

产业细分：磷肥及磷化工

成长能力：营收复合增长0.41%，扣非净利复合增长21.79%，经营净现金流复合增长18.90%

业绩预测：净利润最新预测均值18.67亿元，预测增速均值16.6%

主营产品：矿山采选为最主要利润来源，利润占比47.67%，毛利率74.28%

公司亮点：兴发集团有机硅高性能聚硅氧烷合成及氯硅烷综合利用关键技术攻克行业技术瓶颈，公司有机硅产业综合实力跻身国内第一梯队。

第9 合盛硅业

产业细分：有机硅

成长能力：营收复合增长0.41%，扣非净利复合增长-29.58%，经营净现金流复合增长671.63%

业绩预测：净利润最新预测均值8.55亿元，预测增速均值-50.87%

主营产品：工业硅为最主要利润来源，利润占比57.44%，毛利率26.10%

公司亮点：合盛硅业主要产品是工业硅、有机硅和多晶硅产品。公司是我国硅基新材料行业中业务链最完整、生产规模最大的企业之一。

第8 三友化工

产业细分：纯碱

成长能力：营收复合增长-2.55%，扣非净利复合增长-22.34%，经营净现金流复合增长7.62%

业绩预测：净利润最新预测均值3.83 亿元，预测增速均值-23.35%

主营产品：纯碱为最主要利润来源，利润占比41.04%，毛利率25.37%

公司亮点：三友化工拥有机硅单体年产能20万吨，是华北最大的有机硅生产基地。

第7 阳谷华泰

产业细分：橡胶助剂

成长能力：营收复合增长-0.69%，扣非净利复合增长-36.38%，经营净现金流复合增长17.82%

业绩预测：净利润最新预测均值2.30亿元，预测增速均值19.92%

主营产品：高性能橡胶助剂为最主要利润来源，利润占比53.35%，毛利率16.98%

公司亮点：阳谷华泰拟投资建设年产11万吨高性能新材料项目。一期拟建设年产4万吨三氯氢硅项目、年产3万吨氯丙基三乙氧基硅烷项目及公用工程；二期拟建设4万吨三氯氢硅项目。

第6 江瀚新材

产业细分：有机硅

成长能力：营收复合增长-2.69%，扣非净利复合增长-11.71%，经营净现金流复合增长-25.45%

业绩预测：净利润最新预测均值4.79亿元，预测增速均值-20.45%

主营产品：功能性硅烷为最主要利润来源，利润占比97.24%，毛利率34.41%

公司亮点：江瀚新材主营业务为功能性有机硅烷及其他硅基新材料，主要产品为功能性硅烷。

第5 鲁西化工

产业细分：煤化工

成长能力：营收复合增长17.37%，扣非净利复合增长126.90%，经营净现金流复合增长1.92%

业绩预测：净利润最新预测均值16.77亿元，预测增速均值-17.36%

主营产品：化工新材料产品为最主要利润来源，利润占比73.41%，毛利率15.90%

公司亮点：鲁西化工拟投资建设100万吨/年有机硅项目一期工程40万吨/年有机硅项目。

第4 晨化股份

产业细分：其他化学制品

成长能力：营收复合增长-1.99%，扣非净利复合增长71.90%，经营净现金流复合增长61.86%

业绩预测：净利润最新预测均值1.13亿元，预测增速均值34.36%

主营产品：表面活性剂为最主要利润来源，利润占比83.40%，毛利率20.74%

公司亮点：晨化股份高温硅橡胶主要产品包括低硬度硅胶、阻燃硅橡胶、特种硅橡胶、高抗撕硅橡胶、电气绝缘专用胶等，广泛用于电缆护套、电器绝缘子、手机外壳、○型圈、密封圈等领域。

第3 硅宝科技

产业细分：有机硅

成长能力：营收复合增长21.24%，扣非净利复合增长-26.90%，经营净现金流复合增长11.04%

业绩预测：净利润最新预测均值3.20亿元，预测增速均值34.83%

主营产品：建筑类用胶为最主要利润来源，利润占比50.84%，毛利率21.60%

公司亮点：硅宝科技有机硅产能20万吨/年，是亚洲最大的有机硅密封胶生产企业。

第2 润禾材料

产业细分：有机硅

成长能力：营收复合增长16.96%，扣非净利复合增长22.13%，经营净现金流复合增长-66.00%

业绩预测：净利润最新预测均值1.47亿元，预测增速均值52.75%

主营产品：有机硅深加工产品为最主要利润来源，利润占比54.13%，毛利率21.98%

公司亮点：润禾材料主营业务是有机硅深加工产品及纺织印染助剂产品。公司生产的有机硅深加工产品主要包括硅油、硅橡胶、硅树脂、硅烷偶联剂四大类别。

第1 祥源新材

产业细分：其他塑料制品

成长能力：营收复合增长24.02%，扣非净利复合增长-52.84%，经营净现金流复合增长-53.31%

业绩预测：净利润最新预测均值0.72亿元，预测增速均值181.52%

主营产品：IXPE为最主要利润来源，利润占比101.51%，毛利率34.20%

公司亮点：祥源新材主要产品包括：IXPE、IXPP、XPE、聚氨酯泡棉（PU）、有机硅发泡材料、热失控材料。公司产品广泛应用在建筑装饰、消费电子、汽车内饰、新能源电池、医疗和包装等领域。

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