冈田智能IPO：三主营产品单价下降 研发费用率低于同行

　　《笔尖网》/笔尖财经

　　在7月13日接受问询后，冈田智能（江苏）股份有限公司（以下简称冈田智能）深交所主板IPO在9月30日中止了上市进程。招股书显示，冈田智能的主营业务为数控机床核心功能部件的研发、生产与销售，主要产品包括刀库、主轴、转台，产品主要应用于金属切削类数控机床。

　　《笔尖网》注意到，报告期内，冈田智能的主营产品的单价出现了持续下降，从而导致该公司的毛利率明显低于同行可比公司。此次IPO，冈田智能计划募集资金1.2亿元，而实控人夫妇刚现金分红分得1.1亿元。此外，该公司的高管们薪酬不菲，五位高管的年薪合计超过千万元。另外值得注意的是，冈田智能在此次IPO前还与外部机构投资者签署了对赌协议。

　　三主营产品单价下降 研发费用率低于同行

　　招股书显示，从2022年至2024年（以下简称报告期），冈田智能的研发费用分别为3800.88万元、3639.57万元和4464.4万元，占当期营业收入的比例分别为4.96%、4.71%和4.79%。截至2024年12月31日，冈田智能拥有授权专利158项，其中发明专利63项。

　　但值得注意的是，冈田智能的研发费用率明显低于同行可比均值。报告期内，同行可比公司的研发费用率均值分别为8.83%、8.17%和7.61%，高出冈田智能3-4个百分点。

　　截至2024年12月31日，冈田智能的研发人员为109人，占员工总数的12.02%。同期该公司的本科及以上人员数量为108人，可见该公司有一位研发人员的学历低于本科。

　　报告期内，冈田智能的主营业务毛利率分别为30.12%、30.09%和32.16%，同期可比公司功能部件产品毛利率平均值（不含德速智能）分别为38.25%、36.46%和35.7%，可比公司功能部件产品毛利率平均值分别为32.62%、29.93%和27.74%。可见，冈田智能的毛利率总体低于同行可比公司均值。

　　事实上，冈田智能的毛利率下降与该公司产品单价下降有直接关系。报告期内，冈田智能的核心产品的单价在下降。报告期内，该公司的刀库产品的平均单价分别为1.59万元/台、1.58万元/台和1.46万元/台，呈持续下降趋势。

　　报告期内，冈田智能的主轴产品的平均单价分别为0.91万元/支、0.92万元/支和0.81万元/支，呈大幅下降趋势。

　　报告期内，冈田智能的转台产品的平均单价分别为1.14万元/台、1.17万元/台和0.99万元/台，总体出现了下降。

　　报告期内，冈田智能来自刀库产品的收入占比分别为84.54%、82.25%和80.96%，同期来自主轴的收入占比分别为8.93%、9.98%和10.79%，来自转台的收入占比分别为5.88%、6.98%和7.5%。

　　1.2亿募资补流 实控人夫妇分红得1.1亿 五高管薪酬合超千万

　　此次IPO，冈田智能计划募集资金9.85亿元，其中2.14亿元用于数控机床刀库生产线扩建项目，4.47亿元用于数控机床主轴及转台生产线扩建项目，1.48亿元用于企业研发及信息化升级改造项目，0.56亿元用于营销技术服务网络建设项目，1.2亿元用于补充流动资金。

　　由此可见，冈田智能将用1.2亿元募集资金补充流动资金。与此同时，该公司在报告期内现金分红1.2亿元。

　　截至最新招股说明书签署日，冈田控股持有公司49.54%的股份，为公司控股股东。此外，截至最新招股说明书签署日，陈亮、蔡丽娟夫妇直接持有公司16.51％的股份，通过冈田控股、丹阳侨治、镇江日研、镇江启明、镇江晟川、镇江灏川、镇江柏川间接控制公司75.23%的股份，合计控制公司91.74%的股份，为公司的实际控制人。

　　由此可见，上述1.2亿元的现金有1.1亿元落入了实际控制人夫妇的腰包中。

　　报告期内，冈田智能的薪酬总额分别为1135.27万元、1180.92万元和1443.82万元，占当期利润总额的比例分别为8.62%、7.89%和7.49%。

　　2024年，冈田智能的董事长、总经理陈亮的薪酬为155.99万元，董事、董事会审计委员会委员蔡丽娟的薪酬为160.55万元，职工董事、副总经理、技术总监刘涛的薪酬为420.18万元，副总经理朱于高的薪酬为149万元，技术部经理朱建国183.2万元。上述五位高级管理人员的薪酬合计1068.92万元。

　　报告期内各期末，冈田智能拥有的货币资金分别为7519.1万元、21118.96万元和30212.52万元，占当期流动资产的比例分别为9.96%、25.45%和30.09%。

　　与外部机构投资者签订对赌协议

　　招股书披露的信息显示，冈田智能是由陈亮及其父亲陈寿金于2013年3月共同设立，陈寿金所持股份系代陈亮、蔡丽娟夫妇持有。同年10月，陈寿金代持解除，蔡丽娟的父母代持二人股份。2018年，蔡丽娟之父股份代持解除。2022年，蔡丽娟之母的代持也解除。

　　2023年2月，冈田智能实施股份制改制，公司股东包括冈田控股、陈亮、蔡丽娟、丹阳侨治、镇江日研。其中，冈田控股、丹阳侨治、镇江日研均为陈亮夫妇二人100%持股。可见，陈亮夫妇此时仍控制公司100%股份。

　　2023年6月，陈亮夫妇二人通过四家持股平台（持股比例均为100%）对冈田智能增资，公司股东扩充至九名。同时，冈田智能引入唯一的外部机构投资者工业母机产业基金增资约1.8亿元，工业母机产业基金由此取得冈田智能8.26%股份。截至目前，冈田智能再未进行增资扩股。

　　目前，陈亮、蔡丽娟夫妇合计控制冈田智能91.74%股权，且本次发行完成之后，二人仍将控制公司68.81%股权。

　　引入外部股东时，冈田智能与工业母机产业基金签下IPO对赌协议。根据双方约定，若冈田智能未能于2024年12月31日之前向中国境内合格证券交易所提交合格上市申报材料，或公司未能于2026年12月31日之前向中国境内合格证券交易所完成合格上市，将触发工业母机产业基金的回购选择权。

　　尽管2023年11月，双方再次约定上述涉及公司义务的内容无效且不可恢复，但2024年12月，双方再次签订协议，对上述回购权触发情形进行调整，其中就包括公司未能于2026年12月31日之前向中国境内合格证券交易所提交合格上市申报材料，或公司未能于2028年12月31日之前在中国境内合格证券交易所完成合格上市，将触发工业母机产业基金的回购选择权。