很好！俄罗斯发行“人民币主权债”，激活沉睡资金，全球第一次

又看到一则有关人民币的好消息，大意是：俄罗斯计划在“她本国内”首次发行人民币债券，目的是“激活留存在俄罗斯境内大量的未活跃、沉睡的人民币”，并给俄罗斯政府补充财政资金。

需搞清俄罗斯这一次的特殊性、意义重大

其他国家、地区在我国大陆地区内发行人民币债券，被叫做“熊猫债”，可以通俗地理解成：其他国家的相关企业、机构希望从中国人手里借走人民币，到期后，连本带利还给中国人。

反过来，其他国家、地区在离岸市场发行人民币债券则被认为“点心债”。通常，各国都会选择在我国香港地区发行人民币债券（点心债），原因很简单——香港是离岸人民币的核心集聚地。

举个例子，假设：印度尼西亚想要筹集人民币，她在斯里兰卡发行100亿元人民币点心债，结果基本是不能如愿。因为，斯里兰卡境内的人民币数量稀少，但香港却存在着数万亿元的人民币。

更加重要的是，香港是当今世界排名第三的国际金融中心，仅次于纽约、伦敦。只要印尼愿意给较高的利息，发行的债券有较为雄厚的担保物，自然会吸引更多资金来到香港，然后帮助印尼政府完成筹集资金的意愿。

这个案例就发生在2025年10月31日，据印尼财政部融资与风险管理总局确认，财政部已完成两期点心债券发行，总规模达60亿元人民币——而且是第二次。

这就是南生以印尼为案例的重要原因，这一次的人民币点心债发行是印尼再度登陆人民币离岸市场，表明：国际社会对人民币资产的认可已从试探性接触转向常态化配置。

但这一次的俄罗斯不一样，意义也更大。他不是选择“离岸”市场，而是选择在俄罗斯境内发行人民币债券——俄乌冲突爆发后，莫斯科与西方国家决裂，远离美元、欧元、英镑、日元，甚至将它们称之为“有毒货币”。

同时，俄罗斯积极拥抱人民币。据报道，中俄两国间的贸易支付本币占比已接近100%，叠加俄罗在和中国的贸易中处在顺差位置，他们赚取了大量的人民币——企业将之放在账户中，没发挥作用。

为了激活这些“沉睡”的人民币，俄罗斯当局计划在境内发行人民币债券，战略眼光十分明确：通过在国内市场发行人民币主权债券，将这些闲置资金激活并投入实体经济循环。

这一举措的精妙之处在于它创造了一个双赢的局面。对俄罗斯而言，这既能为政府补充财政资金，支持国家建设，又能为企业持有的巨额人民币提供安全、可靠且收益稳定的投资渠道，从而实现境内人民币资源的优化配置。

从技术层面看，俄罗斯财政部计划发行最多四期债券，总规模高达4000亿卢布（约350亿元），期限覆盖3至10年，这一安排既能满足短期流动性需求，又能支持长期发展战略，显示出俄罗斯在人民币债券发行上的周密规划。

更值得关注的是，这一举措对人民币国际化进程产生的深远影响

当人民币不再仅仅局限于在中国境内或离岸市场流通，而是被主权国家接纳为国内债券市场的计价货币时，这标志着人民币的国际地位实现了质的飞跃。

它还意味着人民币正在从传统的贸易结算货币，向投资货币和储备货币的身份加速转变。俄罗斯作为首个在本国国内市场发行人民币主权债券的主要国家，为国际社会提供了一个全新的范例，未来很可能吸引其他与中国贸易往来密切的国家效仿。

从更广阔的视角来看，俄罗斯此举也是全球金融格局重构的一个缩影。在单边制裁和贸易保护主义抬头的国际环境下，各国都在寻求多元化、抗风险能力更强的金融架构。

人民币债券的多元化发行模式，正是这种趋势的直观体现。无论是传统的熊猫债、成熟的点心债，还是俄罗斯开创的"境内人民币主权债"，都在共同构筑一个更加多元、更具韧性的人民币国际循环生态系统。

展望未来，随着首批人民币债券在俄罗斯市场的成功发行，我们有理由相信：这种创新模式将为国际金融体系注入新的活力。

它不仅为俄罗斯境内的沉睡资金找到了出口，也为其他国家提供了一种规避单一货币风险的新思路。在全球经济多极化发展的今天，人民币正在以更加灵活、多元的方式融入世界金融血脉，而俄罗斯的这一开创性举措，无疑将成为这个伟大进程中浓墨重彩的一笔。