董忠云：超7600亿元分红背后意味着什么？

　　中新经纬11月7日电 题：超7600亿元分红背后意味着什么？

　　作者 董忠云 中航证券首席经济学家

　　根据Wind数据统计，截至11月6日，A股年内共有1038家公司宣布进行中期分红(含季报分红、半年报分红、特殊分红)，分红金额合计7653.24亿元，超过去年中期分红总额。

　　这一数据说明，新“国九条”推动一年多次分红的政策导向已形成市场共识，市场生态正从“重融资、轻回报”向“融资与回报并重”转变。同时，数据也反映出A股上市公司盈利能力改善。分红能力直接体现企业盈利质量和现金流的情况，大规模中期分红表明相当多上市公司经营稳健、现金流充沛，对未来盈利稳定性有信心。中国上市公司协会最新数据也显示，前三季度，近八成上市公司实现盈利。收入和盈利端改善，现金流大幅增长，为持续分红提供了坚实基础。此外，分红数据的大幅增长还说明股东回报意识增强，高分红、多次分红已成为上市公司回馈股东、增强投资者获得感的重要方式。

　　值得注意的是，进行大额中期分红的上市公司多集中在银行、能源、消费等传统行业。传统行业高分红的现状，一是因为其商业模式与高分红有天然适配性，银行、能源、消费等行业具有现金流稳定、资本开支相对可控的特点，无需大规模再投资就可以维持竞争力，盈利波动低，适合高比例分红；第二，部分行业进入成熟期，增长放缓，企业更倾向于通过分红回报股东，提高资本效率，但这并不意味着行业增长见顶，而是企业选择将部分利润回馈股东，同时保留必要资金用于稳健扩张或转型；第三，监管鼓励分红，保险、社保等长线资金偏好稳定回报的资产，传统行业提高分红既能响应政策，形成示范效应，又有助于吸引长线资金布局，提高自身估值水平。

　　高分红趋势，不仅能让投资者获得实实在在的经济回报，还将对A股整体的估值逻辑、投资文化产生深远影响，会推动市场从“交易博弈”向“价值投资”进一步回归。分红能力和稳定性是企业价值的“试金石”，高分红企业因现金流稳健、抗风险能力强，估值溢价会更加显著。高分红更契合社保、年金、保险资金等长期资金的风险偏好，这有助于提升机构投资者占比，优化市场投资者结构，减少市场短期波动。高分红趋势还能倒逼企业提升治理效率，分红常态化将促使上市公司更加注重盈利质量、现金流管理和资本配置效率，聚焦主业，减少盲目扩张，推动公司治理水平提升。此外，随着分红常态化，投资者将更关注企业基本面和长期价值，促进A股市场从“交易博弈”向“价值投资”转型，形成良性循环，提升市场信心和投资者长期投资、价值投资的意愿。(中新经纬APP)

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责任编辑：宋亚芬