【百强透视】股价异动高开！三季报超预期，百济神州再获看好

11月6日盘后，创新药企百济神州（688235.SH，06160.HK）、再鼎医药（09688.HK）相继披露最新业绩，其中百济神州表现胜于预期，而再鼎医药的业绩则低于预期，股价跌超10%。

而超预期表现的百济神州股价显分化。昨夜美股百济神州（ONC.US）收涨3.41%，但盘后股价则录得下跌。11月7日，百济神州出现小幅异动，其A、H股均高开约3%，但此后出现回落，截至发稿时间，其A股收涨0.54%，H股则上涨0.69%。

作为国内创新药行业的龙头，百济神州的这份业绩也引起了投资者的广泛关注。

利润大幅飙增，上调业绩指引

根据公告，2025年前三季度，百济神州的总收入为38.45亿美元，同比增长43%，已经超过2024年全年；其中产品收入为38.06亿美元，同比增长43%。另外，前三季度GAAP净利润为2.20亿美元，同比增长145%；经调整净利润为6.93亿美元，同比大增1075%。

公告显示，前三季度业绩大增主要得益于产品收入大幅增长与费用管理推动了经营效率的提升。

从单季度的表现来看，第三季百济神州的总收入为14.12亿美元，同比增长41%；其中，产品收入为13.95亿美元，同比增长40%。

百济神州解释称，产品收入增长主要得益于百悦泽®（泽布替尼）销售额增长，第三季度百悦泽®全球收入达10亿美元，同比增长51%。美国仍是公司最大的市场，百悦泽®第三季度销售额为7.39亿美元，同比增长47%；在欧洲，百悦泽®第三季度销售额为1.63亿美元，同比增长68%，主要得益于在所有欧洲主要市场的市场份额提升，包括德国、意大利、西班牙、法国和英国。

另外，百泽安®2025年第三季度销售额为1.91亿美元，同比增长17%。

利润端，期内GAAP净利润为1.25亿美元，同比飙升203%，实现扭亏为盈；经调整净利润为3.04亿美元，同比飙增489%，主要得益于收入增长及经营杠杆改善。

公告还指出，2025年第三季度，百济神州的自由现金流为3.54亿美元，比上年同期增加3亿美元。

值得注意的是，或是得益于业绩的强劲增长，百济神州还在三季报中上调了2025年全年的业绩指引。

百济神州预期全年总收入将在51亿美元至53亿美元区间，此前的财年指引为50亿美元至53亿美元；百济神州还预期GAAP经营费用为41亿美元至43亿美元，此前的指引为41亿美元至44亿美元。

百济神州称，上调2025年总收入指引，其中包括收入强劲增长的预期，受益于百悦泽®在美国的领先地位以及在欧洲和全球其他重要市场的持续扩张。与2024年相比，由于产品组合的改善和生产效率的提高，毛利率预计将位于80%至90%的中高位区间。

再获机构看好，能否再度入选百强？

在披露业绩后，百济神州获得了多家机构的看好。

国金证券在最新报告中称，2025年第三季度百济神州的盈利能力展现持续改善趋势，上调2025-2027年净利润预测为3.12/7.95/12.22亿美元（原预测3.06/7.63/11.86亿美元）。考虑到公司为国内Biopharma龙头，全球化布局成效显著，商业化与研发均迎来关键拐点，维持"买入"评级。

里昂发表报告指出，百济神州第三季度的总收入、净利润均胜于市场预期。考虑业绩后上调对百济神州2025-2027年收入预测分别为2.6%、2.1%及2.4%，纯利预测分别升58.2%、15.9%及13.7%。与此同时，里昂上调百济神州美股、H股和A股目标价，维持"跑赢大市"评级。

值得一提的是，作为国内首屈一指的领先创新药企，百济神州此前就曾凭借创新实力及广阔前景连续四届（第八届至第十一届）入选"港股100强"子榜单。

目前第十二届"港股100强"评选活动的准备工作已启动，榜单候选筛选正有序推进，且拟增设多个细分榜单，重点关注创新药、CRO、AI等前沿领域，深度呼应当前产业发展热潮。

如今在百悦泽®（泽布替尼）"大卖"，公司业绩飙增之际，百济神州能否继续跻身榜单？这一悬念值得资本市场持续关注。

作者|明羲

编辑|Lily