期权平价公式：简单易懂的原理和实用的应用

期权的平价公式告诉我们，看涨期权和看跌期权的价格之间存在一种平衡关系。如果这种平衡被打破，就会出现套利机会，也就是说，你可以通过买卖期权赚到无风险的利润。

打个比方，假如市场上这个平衡被打破了，看涨期权价格过高或者看跌期权价格过低，那这里面就有套利的空间啦。套利者就像精明的商人，能抓住这个机会，不用承担风险就能赚到利润。而且，利用这个平价关系，还能创造出各种各样的合成金融产品，像期权、期货、远期契约、指数 ETF 等等，就像用不同的积木搭出不同的造型。

期权平价公式就是：

看涨期权价格（C）+ 现金（Ke⁻ʳᵀ）= 看跌期权价格（P）+ 标的资产价格（S）

公式可以写成：

C + Ke⁻ʳᵀ = P + S

或者变形为：

P - C = -S + Ke⁻ʳᵀ

这个公式的意思是：

你可以通过买入看跌期权（P）和卖出看涨期权（-C），来合成一个“空头”（-S）。

你也可以通过买入看涨期权（C）和卖出看跌期权（-P），来合成一个“多头”（S）。

这个公式告诉我们啥呢？比如说，我们可以通过买入认沽期权（P）、卖出认购期权（-C）的办法，来合成现货空头（-S）。这就好比你原本没有现货可以卖，但通过操作期权，就相当于有了卖出现货的头寸。

平价公式的超强功能

1.替代与复制期货头寸

期权有个很厉害的功能，就是能替代期货头寸，还能复制期货头寸。具体来说，买入看涨期权或者卖出看跌期权，就相当于有了期货多头；而买入看跌期权和卖出看涨期权，就相当于有了期货空头。

这有啥好处呢？这里有两个特别突出的优点。

2.突破涨跌停板限制

在市场里，有时候会遇到极端行情，期货价格可能会出现好几个涨跌停板。这对于头寸相反的交易者来说，可就麻烦大了。比如说，你做了期货多头，结果期货价格连续跌停，你想卖都卖不出去，只能眼睁睁看着亏损越来越大。=

但是，期权就不一样啦。在期权复制功能里，买进看涨期权同时卖出看跌期权，就能复制出期货多头；买入看跌期权同时卖出看涨期权，就能复制出期货空头。而且，期货期权的报价序列范围特别宽，就算期货期权自己有涨跌停板限制，也还有没触及涨跌停板的虚值期权可以交易。利用期权的复制功能，就能模拟出期货多头或者空头，帮投资者锁定这种极端风险。

举个实际的例子，以上证 50ETF 期权为例。在 2015 年 8 月 24 日那天，上证 50ETF 跌停了。对于股票型基金来说，要是想通过卖出股票来规避进一步下跌的风险，就会遇到流动性不足的问题，因为好多股票都处于跌停状态，根本卖不出去。这时候，IH 指数期货也跌停了，通过指数期货也没办法对冲市场进一步下跌的风险。

那怎么办呢？就可以通过复制期权来对冲风险。比如，买入上证 50ETF 看跌期权、卖出上证 50ETF 看涨期权，这样就能合成上证 50ETF 空头头寸，相当于提前锁定了风险，不至于在市场暴跌的时候损失太大。

3.突破现货做空限制

在国内 A 股现货市场，做空的唯一办法就是融券。但是，大多数时候，想融券卖空上证 50ETF 或者融券卖空上证 50 指数成分股，那是非常难实现的。不过，有了期权平价公式就不一样啦。从公式里我们能看出来，通过做多看跌期权、卖出看涨期权，就能合成指数空头头寸。这就意味着，我们可以通过上证 50ETF 期权市场，来实现现货指数的做空，不用再为融券难的问题发愁了。

总的来说，平价公式在期权交易里就像一个多功能的工具箱，既能帮助投资者发现套利机会，又能合成各种金融产品，还能突破一些交易限制，让投资者在复杂的市场环境中有了更多的应对策略。