业绩增速、经销商库存、市值管理，茅台业绩会回应多个热点问题！

11月6日，贵州茅台举行2025年第三季度业绩说明会，就投资者关心的业绩增速、渠道压力、市值管理及国际化路径等问题作出回应。

财报显示，公司第三季度营收390.64亿元，同比增长0.56%；净利润192.24亿元，同比增长0.48%，单季度增速明显放缓。前三季度营收为1284.54亿元，同比增长6.36%；净利润为646.27亿元，同比增长6.25%。

截止当天收盘，贵州茅台涨1.06%，报1435.13元，总市值为17972亿元。

四季度以“稳”为主

针对三季度业绩承压，贵州茅台董事、代行总经理王莉指出，当前，白酒行业正经历深度调整，叠加消费习惯变化、商业模式不适配等问题，白酒企业普遍承压。她强调，行业已历经多轮周期，每一次都面临挑战和压力。本轮调整是“外部环境变化与内部适配不足共同作用的结果”，但也为行业“再出发、再创新、再转型”提供了机遇。

在具体经营层面，王莉表示，四季度将“充分尊重市场规律”，以市场有序、稳定为重点，延续“稳”的势头。系列酒方面，公司将通过政策激励促进终端动销，并依据动销优化投放，以缓解渠道压力。

她特别提到，茅台1935在9、10月终端动销环比、同比均有明显增长，年底将制定针对性政策，进一步围绕消费者“事业与生活”推动场景转型。

关于经销商库存周期问题，贵州茅台副总经理、财务总监、董事会秘书蒋焰指出，茅台酒方面，自4月起公司已建立以终端动销为驱动的科学投放体系，当前飞天茅台酒渠道存销比处于良性水平，精品等其他茅台酒产品处于相对合理水平。

系列酒方面，渠道承压面临一定挑战。但通过一系列市场政策，当前茅台1935酒渠道存销比处于相对健康的水平，其他系列酒产品渠道存销比也在下降。后续将继续推出一系列的市场政策支持，推动消费端动销。

针对公司预收账款较年初大幅减少20亿的原因，蒋焰回应称，茅台长期以来高度重视渠道合作伙伴的稳定、良性、可持续发展。目前，行业处于深度调整期，公司主动纾解渠道商压力，提升渠道韧性，以更好的维护渠道生态，更有利于推动市场良性发展。

在市值管理方面，蒋焰表示，目前，公司已经逐步构建完善包括现金分红、股份回购、控股股东增持、信息披露强化、常态化投资者交流、ESG管理等多维市值管理体系，旨在通过一系列扎实举措，持续提升公司价值，让广大股东能在茅台的高质量发展中实实在在受益。

此外，在国际化布局上，有投资者建议借助中国企业出海趋势拓展市场。王莉回应称，公司已构建“三步走”战略与“六大体系”实施路径，并在中国企业出海集中区域加大布局，稳步推进国际市场发展。

茅台将派发300亿元“红包”

值得关注的是，贵州茅台昨日披露了分红与回购方案。

根据公告，公司拟向全体股东每股派发现金红利23.957元（含税）。以2025年9月30日公司125227.0215万股的总股本计算，本次合计拟派发现金红利约300.01亿元（含税）。

贵州茅台方面表示，该利润分配方案综合考量了公司当前生产经营状况、未来发展资金需求及经营现金流等多重因素，不会对公司正常运营与长期发展产生影响。

东莞证券指出，目前我国白酒需求承压，贵州茅台通过中期分红的方式，一方面彰显了公司对自身经营发展的信心，另一方面积极回馈投资者，重视股东回报。

与此同时，贵州茅台计划以集中竞价交易方式实施股份回购，回购资金总额不低于15亿元且不超过30亿元，回购价格不超过1887.63元/股。

值得注意的是，这已是贵州茅台第二次启动注销式回购，距离上一轮注销式回购完成仅过去两个月。

公司称，此次回购是为了维护公司及广大投资者的利益，增强投资信心，在保证公司正常经营和长期发展不受影响的前提下，根据证监会、上海证券交易所等相关规定，公司拟以自有资金实施股份回购，回购股份将用于注销并减少公司注册资本。

需要注意的是，该回购方案尚需提交股东大会审议，存在审议未通过的风险。