继续看热闹

北京时间周三夜里，特朗普关税案在美国最高法院进行了口头辩论。

先说下这个事儿的前因后果：

特朗普本届上任后，援引《国际紧急经济权力法》（IEEPA）推行全球关税。相比他第一个任期关税援引的《1962年贸易扩展法》232条和《1974年贸易法》301条，IEEPA不用经过繁琐调查程序，只要总统宣布“国家紧急状态”后，就可以宣布限制贸易等措施，自由度更大。

但IEEPA的立法本意，是用来冻结敌国资产或制裁恐怖组织的，被用来向全球加征关税太过于牵强，就有企业集团对美国政府提起了诉讼。

今年5月份，美国国际贸易法院裁定，特朗普依据IEEPA征收全球性关税超出了总统权限，要求他撤销关税令。

随后美国政府不服判决，继续上诉至更高一层的联邦巡回上诉法院，上级法院8月做出裁决，依然判美国政府违法，要求撤销关税令。

特朗普当然还是不服，又上诉至了美国最高法院。

美国最高法院的审理流程大致是：

决定是否受理->接受双方书面陈述->口头辩论->法官闭门会议->起草意见书->宣布判决

其中只有口头辩论和宣布判决这两个环节是完全对公众公开的，现在进展到的就是口头辩论。

从公开的辩论记录看，多数法官对关税呈质疑态度，因为征税是宪法赋予国会的专属权力，IEEPA赋予总统在紧急状态时限制贸易，不应包含调整关税。政府代表则称这些关税只是限制贸易所附带的，但法官们对这一说法不太买账，说如果这个论点成立，那么总统就可以在任何时间向任何国家的任何产品征税，明显违背宪法意图。

美国的大法官都是总统提名的，任命后就是终身制，目前9人中由特朗普任命的有3人，拜登任命的1人，奥巴马任命的2人，乔治布什任命的3人。

当然也不是特朗普任命的就都支持他，目前这9个人的态度，拜登和奥巴马任命的共3人，都明确反对政府主张，还有2人倾向于怀疑政府主张，1人态度比较谨慎，但也对政府代表提出了质疑，剩下3个人相对偏向政府。

辩论结束之后，9位法官会开一个完全保密的闭门会议，彼此交换看法并初步投票。目前市场推测，最后票数可能是6:3或者5:4，特朗普政府败诉的概率更大，辩论信息公布后，Polymarket上政府赢得诉讼的概率直线跳水，下跌至27%：

闭门会议之后就是起草意见书，这个过程需要时间比较长，草稿在内部会有多轮传阅反复修改，定稿后由法官指定日期公开，按照惯例推测，宣判可能要等到明年上半年了。

如果美国政府被判违法，那对等关税就要被撤销，已向企业收取的关税会被要求退回，已经签订的涉及关税的贸易协议可能也要调整，特朗普发帖说这将“极具破坏性”。

当然特朗普政府肯定也不会轻易认输，他还可以尝试援引其他法条，用其他方法来加征关税，或者争取国会对他征税授权，最终结果怎样，谁也不知道，可以预期的就是有更多的混乱……

其他信息：

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2. 2025年11月6日估值：

股债利差估值分位29.9%；

A股PE分位91.7%，PB分位51.5%，估值处于高位区间；

A股距离近15年的最低估值，大约还需跌39.5%，距近15年的中位估值位置，还需跌10.6%。

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