“冬炒煤，夏炒电”！近1月涨了18%的煤炭板块或成“避险新宠”

与今年初在“小登股”的带领下，市场的高歌猛进有所不同。近一个月里，指数反复震荡，4000点来来回回争夺了好几次，风格也高低切换了好几轮，许多“久经沙场”的资深投资者也有点看不清了。

沪指近半个月以来，盘中再次击穿了20日均线，说明临近年底，无论是部分个人投资者还是机构，获利了结的保守心态非常明显。

无独有偶，高盛和摩根士丹利的首席执行官相继发出警告，认为未来12-24个月内股市可能出现10%-20%的回调，这影响了市场信心。同时，美联储官员就未来降息路径释放出分歧信号，让投资者担忧货币政策宽松空间可能受限，这对依赖流动性的科技股形成了压力。

而在此背景下有一个板块却成为了市场的“孤勇者”，那就是基于价值和红利的代表行业——煤炭。从数据上看，近一个月内诸如钢铁、建筑、银行等红利板块均有不错表现，但其中煤炭以18.4%的涨幅断崖式领先！那么这场突如其来的"煤炭热"从何而来？

近一月涨幅靠前的行业（申万一级）

供应“紧箍咒”遇上冬储“需求热”

在市场中流传着一句话叫做“冬炒煤，夏炒电”，以往在冬季北方集中供暖需求爆发，而锅炉的运作需要以煤炭为动力，因此冬季对于煤炭的需求会上升，最后也使得煤炭板块上行。而今年的情况更甚。

政策面上，受外贸谈判对大宗商品尤其是黑色系的积极信号带动，下游采购意愿有所回暖。加之工业用电需求逐步恢复，推动环渤海港口市场煤价稳步上行。目前，大型煤炭企业外购价格与港口报价均表现坚挺，部分贸易商及站台发货方采购积极性增强，煤矿方面亦维持较强挺价心态，普遍对冬季储备需求抱有乐观预期。

从需求侧来看，下游行业逐步复苏，电煤中长期合同履约节奏保持稳定，对市场形成一定支撑。终端电厂仍以执行长协煤拉运为主，到港运煤船只数量维持在较高水平，多数电厂机组负荷处于高位运行。此外，外贸政策环境改善带动订单增长，进一步推升工业用电量。

从数据上看，秦皇岛港5500K动力煤价格持续冲高，截至11月5日，秦皇岛港口5500K动力煤报价788元/吨，已突破今年1月8日创下的前期高点，市场看涨情绪依然不减。

资金“以息换险”，煤炭或成最佳选择

在无风险利率保持低位、债市稳定的背景下，煤炭股当前的分红优势极为突出：2024年行业平均股息率超5%，部分龙头企业甚至达到10%以上，远高于国债收益率和多数红利资产。这使煤炭股天然具备“股息替代”属性。

近12个月煤炭行业平均股息率近4%

事实上，过去一周市场整体风格中也出现类似信号：银行股走强、中小市值反弹、港股低波红利上涨，均体现出资金偏好正回归“现金流可见、分红覆盖风险”的防御性逻辑。

近期多家券商研报指出，煤炭行业内盈利稳定、分红政策优厚的龙头公司，其股息率普遍处于4%-6% 的较高水平 。这个股息率已经接近部分龙头银行股的股息率了。

此外，即使近期美联储官员对降息有分歧，但大概率即使12月不降息，明年仍将降息3次。作为大宗商品之一的煤炭，和可能因美联储货币政策宽松而涨价。

有哪些指数可以选？

别看煤炭如今涨势比较好，但是在市场上煤炭属于比较“冷门”的赛道，跟踪的产品一只手都能数得过来。

目前，煤炭产业含量最高的指数是中证煤炭产业指数。该指数选取50只业务涉及煤炭开采、加工、运输、销售以及煤化工产品生产等领域的上市公司证券作为样本，全面覆盖煤炭产业链，煤炭产业相关权重占比高达80.87%，远高于其他行业指数。

国泰中证煤炭ETF （515220）作为场内唯一跟踪该指数的ETF，持续吸金，今年来份额增长超300%，当前规模近130亿元。也得成为“百亿俱乐部”的一员，也凸显资金积极布局煤炭的意愿。

接着是中证煤炭等权指数指数，选取涉及煤炭开采、煤炭加工等业务的上市公司证券作为指数样本，以反映煤炭类相关上市公司的整体表现。虽然样本均为煤炭相关公司，但采用等权重编制方法，单个公司权重较低，整体煤炭产业含量为100%，但分散度较高。

唯一跟踪该标的lof产品，招商中证煤炭等权指数lof，其规模并不大，但胜在产品较为稀缺，近6个月内净值增长超30%。表现要略微好于中证煤炭指数，可作为投资者投资煤炭的第二选择。

信达证券认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。该券商指出，在能源大通胀背景下，未来3—5年煤炭供需偏紧的格局仍未改变，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红、高股息的属性，叠加煤价筑底推动板块估值重塑，板块投资攻守兼备且具有高性价比。