中国车企赴港IPO，敢问香江“香”在哪？

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（来源：汽车纵横AutoReview）

截至目前，今年香港IPO融资额位居全球第一。越来越多车企汇聚“香江”，寻求资本助力的背后是什么？

去香港上市的热潮，在2025年年底迎来了一波小高潮。

继奇瑞汽车股份有限公司9月25日在香港联合交易所主板正式挂牌上市后，11月5日，赛力斯集团股份有限公司（以下简称赛力斯）正式在港交所挂牌上市，以募资超140亿港元的规模成为了年内迄今为止港股最大的车企IPO。仅隔了一天，11月6日，国内两大自动驾驶“明星企业”——文远知行WeRide和小马智行双双在香港联合交易所主板挂牌上市。

Choice统计的数据显示，截至10月21日，今年港股市场有超过70只新股成功挂牌交易，募资总额超1900亿港元，位居全球交易所首位。而在今年赴港上市的队伍中，不乏汽车企业的身影：5月20日，宁德时代在香港联交所上市，截至当天收盘，宁德时代总市值达1.38万亿港元；6月25日，来自江苏苏州的曹操出行成功在香港联合交易所主板挂牌上市，成为港股最大的出行平台；9月30日，博泰车联科技（上海）股份有限公司在港交所挂牌上市，成为了“港股智能座舱第一股”。

事实上，加上此前已经在港股登陆的成员（包含A股和港股同时上市），目前在港股上市的汽车企业数量已经超过了A股和美股，且目前还在排队的还有斑马智行、阿维塔、驭势科技等，汽车产业为何密集涌向香港资本市场？

资本市场生变

Wind数据显示，香港市场前三季度共有68家企业上市，同比增长47.83%；合计募资总额高达1823.97亿港元，同比激增222.16%，创下2021年以来同期最高纪录，稳居全球新股市场榜首。

“今年香港IPO融资额全球第一。与此同时，企业上市后的再融资发行活动也呈现强劲增长，截至9月底，再融资总额高达4561亿港元，是同期新股市场募资金额的两倍以上，为在港上市公司提供了高效的融资渠道，帮助他们扩大生产经营规模、增强国际竞争力。”香港交易所集团行政总裁陈翊庭在日前举行的2025香港交易所中国机遇论坛上表示，自去年9月以来，在国内各项经济政策和科技创新成果的推动下，中国投资机遇再次赢得了全球投资者的关注。香港市场也在利好氛围中表现强劲。

对此，安永香港资本市场服务发言人赖耘峯向媒体表示：“港股IPO市场热潮是政策、市场、企业供应等因素多轮驱动的结果。内地企业现通过‘A+H’双平台强化国际化布局，开辟新增长曲线。对港股生态来说，此模式反映香港监管机构紧贴市场步伐，持续完善市场机制，增强香港的国际吸引力，提升国际金融中心的地位。”

一直以来，对于想要上市的汽车企业而言，面临的选择大致可分为三类，包括国内A股、港股和美股。其中，A股市场正处于阶段性收紧的状态。2023年8月27日，证监会发布《证监会统筹一二级市场平衡优化IPO、再融资监管安排》，提出“阶段性收紧IPO与再融资节奏，促进投融资两端的动态平衡”；2024年4月12日，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，进一步奠定严格监管的基调。在A股市场审核标准实质性提高下，多家企业终止上市。

另一方面，由于中美贸易形势的不确定性，美股市场的吸引力也有所下降。据外媒报道，今年5月初，美国国会两位关键委员会主席致信SEC主席，要求将包括阿里巴巴在内的多家中资企业从美国证券交易所摘牌，理由是这些企业涉嫌构成美国国家安全风险。尽管目前美国政府还没有任何实质性举措，但早在2020年~2022年，美国政府就曾以HFCAA法案下，无法获得中概上市公司的审计监管权的原因，正式推进过中概股在美退市。基于此，相比美股市场存在的不确定性，中国汽车企业还是更多选择了风险较低的港股。值得注意的是，一些已经在美上市的中概股，也通过在香港实现“双重主要上市”，来规避单一市场风险，同时吸引更多亚太地区的投资者，禾赛科技就是这一策略的典型案例。

为“走出去”铺路搭桥

根据中国汽车工业协会（以下简称中汽协）统计，今年9月，我国汽车出口65.2万辆，环比增长6.7%，同比增长21%；1-9月，汽车出口实现495万辆，同比增长14.8%。中汽协副秘书长陈士华表示，从目前我国汽车产业发展态势来看，2025年全年汽车出口有望超过650万辆。

分析认为，对于车企而言，赴港上市早已超过了融资本身，而是成为了企业国际化战略的重要组成部分。多年来，香港作为国际金融中心，汇聚全球的投资者，在企业海外形象塑造、国际合作伙伴拓展等方面具有独特优势。通过在港交所上市，企业不仅能提升国际知名度，更能直接获得外币资金，用于海外建厂、渠道建设等全球化布局。奇瑞汽车就明确表示，将把约20%的募资净额用于未来四年的海外市场拓展，这正是利用资本市场助推全球化战略的体现。

在港上市多年的车企已经享受到了港股国际资本增多带来的“红利”。Wind数据显示，今年以来，港股上市公司通过配售、代价发行、供股方式合计融资规模超2800亿港元，同比激增超400%，远超2024年全年水平。在这场热潮中，国际资本的深度参与成为一大亮点，新加坡政府投资公司（GIC）、阿联酋Al-Futtaim家族办公室、无极资本等知名机构纷纷加入。

今年3月初，比亚迪完成了435亿港元“闪电配售”，成为过去十年全球汽车行业规模最大的股权再融资项目。此次配售吸引了全球众多顶级长线投资者参与，例如阿联酋的Al-Futtaim家族办公室以战略投资者身份入局，认购金额达35亿港元。资料显示，Al-Futtaim企业集团总部位于阿联酋，是当地顶尖的集团之一，业务范围涵盖汽车、金融服务、房地产、零售和医疗保健等领域，与超过200个国际品牌在中东和东南亚地区的超过20个国家建立合作关系。

当前，我国汽车出口正处于从“规模扩张”转向“质量攻坚”的新阶段，但面对日益复杂的国际形势、不断高筑的贸易壁垒，中国汽车尤其需要通过香港架设的联通之桥，走向世界。这一观点正在成为中国汽车行业的共识。其实不止上市，越来越多的国内车企开始布局香港，在香港设立研发中心或国际总部。前不久举行的2025国际汽车及供应链博览会（香港）就迎来了史上最强内地参展阵容——11家内地整车企业和40多家供应链企业，这些企业带来了36个品牌、百余款新车和供应链创新成果，全面呈现了中国汽车产业的最新产品与技术，并充分展示了面向全球互动合作的开放姿态。

“目前，凭借绿色、智能化、高品质的新标签，中国新能源汽车正迅速成为全世界用户的新选择，当下也是中国汽车品牌从‘产品出海’向‘品牌出海’、‘产业出海’转变的最佳时期。”长安汽车东南亚事业部副总经理周庆在2025国际汽车及供应链博览会（香港）现场接受《汽车纵横》采访时表示，香港是联通世界的“超级联系人”，正在为中国汽车出海铺就新渠道，让“重庆造”通过香港这一国际门户走向世界，共同助推全球汽车产业的高质量发展。

多政策支持，全方位赋能

通过梳理赴港上市的汽车企业，可以发现不少科技公司以及供应链企业的身影，例如曹操出行、博泰车联、文远知行和小马智行等，很大程度上是因为目前香港正全力推动创科发展成为当地经济的新引擎，香港也为科创公司上市提供了多项政策的支持与赋能。

据陈翊庭介绍，港交所近年来推出的上市政策改革，释放了香港资本市场活力，吸引了大量优质企业、特别是科技企业赴港上市融资，使港股市场结构不断优化。

据了解，针对新上市申请，港交所的上市审批流程全面提速；在吸引国内已上市企业及转国际已上市企业方面，重点降低了双重主要上市及第二上市的门槛，简化规则要求；去年9月，港交所下调“18C”特专科技最低市值要求，晶泰科技和黑芝麻智能等公司就通过18C成功登陆港股；今年5月，港交所特别推出了“科企专线”，进一步便利特专科技公司及生物科技公司申请上市，并允许这些公司可以选择以保密形式提交上市申请。港交所推出的一系列政策和制度，为尚未盈利但具备技术优势的创新企业开放了融资通道，帮助他们更好地成长。

此外，对于科创公司来说，港股市场的估值体系和投资者结构也颇具吸引力。虽然港股和美股相比，存在流动性差异，但在新能源汽车等领域，港股投资者往往能给予更合理的估值。同时，港股市场中机构投资者占比较高，投资更趋理性，有利于企业股价的稳定和长期发展。

特别值得指出的是，港股市场还得到了国家层面的支持。2024年4月，国务院发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，作出坚持统筹资本市场高水平制度型开放和安全，拓展优化资本市场跨境互联互通机制等部署。随后，中国证监会表示，将采取“放宽沪深港通下股票ETF合资格产品范围”、“将REITs纳入沪深港通”和“支持人民币股票交易柜台纳入港股通”等5项措施来进一步拓展优化沪深港通机制、助力香港巩固提升国际金融中心地位，共同促进两地资本市场协同发展。五大举措的实施，给予了港股强有力的支持，在政策层面上也给企业的“赴港上市热”添了一把“新柴”。

不过，业内专家指出，车企赴港上市也面临一些挑战。香港证券市场以国际化、市场化程度高而著称，对上市企业的治理结构、信息披露等方面要求严格，内地车企需要适应这套规则。此外，国际资本的嗅觉更敏锐，对企业的业绩兑现能力要求更高，这将倒逼上市车企加速提升经营效率和盈利能力。

展望未来，随着越来越多车企在港股汇聚，中国汽车工业的全球竞争力有望得到进一步提升，香港资本市场也将因此成长为中国汽车产业走向全球的新支点，当地经济转型有望获得更多新动能。资本与产业的双向赋能，或许会成为未来几年中国汽车行业格局演变的重要推动力之一，值得关注。

注：本文首发于《汽车纵横》杂志2025年11月刊“热点追踪”栏目，原标题为《车企纷纷赴港上市的背后》，敬请关注。