亚商投顾沈杨：国产整机的突破则是最具想象空间的星辰大海

全球产业巨头用真金白银的订单（62GW、1360亿欧元） 为市场指明了方向。能够提供24/7稳定、灵活电力的燃气轮机，正从“传统能源”的配角，一跃成为“AI时代”不可或-缺的“能源基石”。

一、为什么现在必须关注燃气轮机？—— AI时代的“王者归来”

燃气轮机的重要性，源于它完美地解决了AI时代最大的痛点：对海量、稳定、清洁电力的无尽渴求。

燃气轮机，这个被誉为“工业皇冠上的明珠”的设备，凭借其独特优势，成为了AI时代能源解决方案的“天选之子”：

①稳定可靠的“基石”：只要有天然气，它就能提供24小时不间断的稳定电力，是数据中心最理想的“保底”电源。

②灵活调峰的“搭档”：它启动速度极快，能像“充电宝”一样，在光伏、风电出力不足时迅速顶上，平滑电网波动，是新能源的最佳“伴侣”。

③清洁高效的“桥梁”：相比煤电，燃气轮机碳排放低得多，是当前从化石能源向纯绿能过渡的最佳“桥梁能源”。

二、投资机会点在哪儿？—— 产业链的“淘金图”

燃气轮机的产业链技术壁垒极高，价值量巨大。投资机会主要集中在“国产替代”这条主线上，可以分为三大层次：

①核心中的核心——热端核心部件

这是燃气轮机技术壁垒最高、价值量最大的部分，也是国产化最迫切的环节。它们工作在1600℃以上的超高温、高压、高转速的极端环境中。

②国产整机的“从0到1”

这是整个产业链的最终目标，市场空间最为广阔。

投资逻辑：虽然目前重型燃机市场由GE、西门子、三菱三巨头垄断，但国内企业正在奋力追赶。任何一家在国产整机上取得突破，都将迎来巨大的价值重估。

③产业链上的“隐形冠军”

除了最核心的部件，燃气轮机还需要大量高精度的配套零部件，这些领域的龙头企业也将深度受益。

投资逻辑：这是典型的“卖铲人”逻辑。无论最终哪家整机厂胜出，都需要采购它们的零部件。

总结

总而言之，投资燃气轮机，就是在投资AI时代能源解决方案的“硬核”科技。短期看，核心零部件的国产替代是确定性最高的机会；长期看，国产整机的突破则是最具想象空间的星辰大海。

燃气轮机的三大机会及核心逻辑：

机会一：【皇冠上的明珠】—— 热端核心部件的国产替代

这是当前确定性最高、壁垒最深、逻辑最硬核的投资机会。

核心逻辑：价值链顶端：燃气轮机超过70%的价值量集中在压气机、燃烧室、涡轮这三大“热端”部件上。它们工作在1600℃以上的极端环境中，是技术壁垒的集中体现。

国产化的“咽喉”：能否自主制造高质量的热端部件，是决定中国能否造出先进燃气轮机的“胜负手”。这是整个产业链“卡脖子”最严重的环节，因此也是国家意志和产业资本投入最坚决的方向。

机会二：【终极的星辰大海】—— 国产整机的从0到1

这是市场空间最大、最具想象力，但同时不确定性也最高的投资机会。

核心逻辑：万亿级的市场空间：全球燃气轮机市场长期被GE、西门子、三菱三巨头垄断。国产整机一旦实现突破，哪怕只替代国内市场的一小部分，都将是千亿级别的收入增量。

国家战略的“必答题”：燃气轮机是关系国家能源安全、国防安全的“国之重器”。实现自主可控是国家最高战略意志的体现，不存在“行不行”的问题，只有“何时实现”的问题。

机会三：【产业链的“卖铲人”】—— 专业配套零部件的“隐形冠军”

这是风险相对较低、受益于行业整体爆发的稳健型投资机会。

核心逻辑：“雨露均沾”的逻辑：无论最终是东方电气还是潍柴动力胜出，也无论GE和西门子的订单有多好，它们都需要采购大量的专业配套零部件。投资这些“卖铲人”，可以避免押注单一整机厂的风险。

细分领域的龙头：这些公司在其各自的细分领域（如密封、轴承、冷却系统等）拥有深厚的技术积累和客户基础，是产业链上不可或缺的一环。

燃气轮机、工业皇冠上另一颗闪耀的明珠

2024 年全球燃气轮机市场规模估计为 281.4 亿美元，受绿色能源替代叠加全球电力需求增加的推动，预计 2025年到 2034 年的复合年增长率为 7.4%。

1、全球燃气轮机市场规模和市场竞争格局

2、年全球燃气轮机市场应用和市场占比

3、 燃机产业链，巨头垄断，航发燃机配套商高度重合

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