三角防务：携手西门子能源切入燃机赛道，三重驱动格局渐成

航空锻件核心供应商三角防务（300775.SZ）近日公告，公司与西门子能源及其加拿大子公司签署《燃机项目开发协议》及《框架订单协议》，标志着公司正式切入国际燃机供应链。这一合作不仅打开了新的成长空间，也强化了公司“航空+航发+燃机”三轮驱动的发展逻辑。

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切入西门子供应链，燃机业务实现突破

根据协议，三角防务将通过资格认证后，为西门子能源供应燃机特定部件及工装。燃机盘类件和叶片作为核心承力结构，对材料性能和工艺要求极高，国内具备量产能力的企业稀缺。公司凭借在航空发动机锻件领域的技术积累，成功切入这一高门槛领域，显示出其技术实力已获国际认可。

在海外市场，随着美国AI基础设施扩张导致电力需求激增，燃机作为灵活调峰电源的需求持续提升。公司此次切入西门子能源供应链，有望快速打开国际市场，形成新的业绩增长点。

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航空锻件基本盘稳固，航发业务快速增长

作为我国航空锻件核心供应商，公司当前产品已覆盖各类新型军机，且在研项目储备丰富，为未来持续增长提供保障。募投项目中的中小锻件和航发叶片产线将进一步增强公司配套能力，提升整体盈利能力。

特别值得关注的是，公司航发产品将在今年迎来快速增长。随着国内航空锻件订单加速确认收入，航发业务有望成为公司今年重要的增长动力。

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三轮驱动格局成型，估值处于低位

随着燃机业务的突破，公司正式形成“航空+航发+燃机”三轮驱动的发展格局：

• 航空锻件基本盘稳固，新型号批产提供持续动力

• 航发业务进入快速增长期，技术积累进入收获阶段

• 燃机业务打开国际市场，享受全球能源基础设施建设红利

根据机构预测，公司2025-2027年归母净利润分别为5.00、6.10、7.53亿元，对应市盈率28、23、19倍，估值处于历史较低水平。考虑到公司在航空锻造领域的稀缺卡位以及新业务的成长空间，当前估值具备吸引力。

风险提示：资格认证进展不及预期、军品订单波动、原材料价格波动。

免责声明：本文仅基于公开信息进行分析，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

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