潮评丨货币之船漏水，故而黄金狂飙

潮新闻客户端 特约评论员 白希

据视觉中国

据报道，国际现货黄金价格在2025年11月5日持续走强，并一度升至3986美元/盎司以上，依然维持高位震荡格局。

国际金价从1000美元涨到2000美元用了14年，但从2000美元涨到4000美元仅仅一年半的光景。眼下，国际金价正经历自二战结束以来一轮疯狂的上涨周期。如果以特朗普宣布赢得大选作为参照点，本轮黄金价格涨幅达到60.27%，创下自布雷顿森林体系解体以来国际黄金市场最大的年度涨幅。

这一波狂飙浪潮，引发各国央行和投资大鳄动作频频，自2022年起，全球央行已经连续三年年均净购买黄金超过1000吨。同时，也引发大量普通民众的围观。

黄金到底怎么了？对普通民众而言，必须把握黄金的基本逻辑，才能准确理解正在书写的历史，并规避风险。

其实，在金本位出现前，白银才是世界货币体系的主角，明朝就被称为“白银帝国”。而黄金在更多时候，则象征着权力。直到18世纪，英国才实行金银复本位制。1816年，英国通过《金本位法》，将英镑与黄金挂钩，并承诺自由兑换。此后，随着美国黄金储备超越英国，美元取代英镑成为新的国际货币锚点。这一格局一直持续到1971年美元与黄金彻底脱钩，全球货币之船才最终解开了这最后一根锚链，人类由此进入纯粹的信用货币时代。

那么，既然货币已经与黄金脱钩，黄金在当今时代究竟还有什么意义？

简单说，黄金的意义已从“约束者”转变为“衡量者”。在金本位时代，黄金是规则本身，约束货币超发；而在信用货币时代，黄金成为一面镜子，能映照信用被透支的程度。其核心衡量指标，便是“实际利率”。当一国货币的实际利率转为负值，意味着储蓄因通胀而不断融化，人们将本能地远离货币之船，转而去拥抱那个永不锈蚀的锚——黄金。

因此，金价的持续上涨，并非因其本身价值骤增，而是因为货币在变轻。这正是黄金价格变动的逻辑。

那么，今天这把标尺的读数究竟在警告什么？黄金（目前虽有震荡，但仍然处于高位）这面镜子，正映照出我们这个时代三大无法回避的结构性困境：

第一，西方国家前所未有的“债务巨轮”。

我们今天所处的全球经济，其最根本的脆弱性在于其前所未有的债务规模。各国政府、企业和个人的杠杆水平均已达到临界点，这使得整个金融体系对利率的变动极为敏感，无法承受激进的紧缩周期。任何快速、大幅的加息都可能触发债务链条的断裂。因此，各国央行的政策空间被极大地压缩了。在“硬着陆”的巨大风险面前，容忍通胀、以牺牲货币购买力为代价来换取金融稳定，成了一种路径依赖。这几乎注定了在未来很长一段时间内，“负实际利率”将成为一种结构性的常态。

第二，持续四十年的“廉价时代”正在终结。

过去几十年，全球化，尤其是以中国为代表的“世界工厂”为世界提供了源源不断的廉价商品，极大地压低了全球的通胀水平。它就像一台给房间降温的巨型空调，使得央行们即便把“冰箱”的功率调得很低，也能让“冰块”不至于融化得太快。然而今天，随着逆全球化的抬头、关税战的打响以及供应链的重组，这台巨型“空调”正在被关闭。一个生产成本更高的时代正在到来，这意味着结构性的通胀压力将长期存在。

第三，全球信任基石的动摇。

布雷顿森林体系的核心，是全世界对美国信用的信任。但如今，我们看到越来越多的国家，尤其是非西方国家的央行，正在以前所未有的速度持续增持黄金储备。这并非简单的投资行为，而是一场无声的、战略性的“金融去全球化”。它们正在用古老的金属，为本国资产寻找一个独立于美元体系之外的“保险单”。黄金的角色，正在回归其最古老的属性：一个在帝国秩序更迭时，最终的、无可争议的财富仲裁者。

因此，我们今天看到的，已不再是简单的金价上涨。这是全球范围内三大趋势的共振：一个被债务绑架而无法紧缩的货币政策，一个成本日益高昂的逆全球化世界，以及一个正在缓慢瓦解的旧有国际信用秩序。

黄金的逻辑，在2025年的今天，发出了比以往任何时候都更强烈的信号。我们正在经历数十年未有之巨变，而这艘满载着财富与未来的全球巨轮，正驶入一片风高浪急的未知水域。

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