四季度债市或有一定表现，关注十年国债ETF（511260）

四季度债市或有一定表现：10月27日，央行宣布重启国债买卖以来，国债收益率上行空间有限，做多情绪明显改善。随着10月PMI超预期下行，我国宏观经济面临的压力进一步显现：尽管关税对10月出口产生扰动，内需不足仍是主要的结构性矛盾，企业加价困难，导致“反内卷”政策效果难以向下游传导。基本面较弱的状态下，国债收益率仍有一定的下行空间，建议投资者关注十年国债ETF（511260）、国债ETF（511010）。

来源：WIND

具体来看，10月31日，10月PMI公布（49.0），较前值-0.8，略超季节性回落。分项而言，生产（49.7）、新订单（48.8）拖累最大。生产侧，一方面反内卷持续推进，导致扩产存在压力；另一方面有效需求也较为不足；订单侧，由于10月关税扰动再起，前期抢出口已透支需求，贸易商观望谈判结果情绪浓厚。此外，价格分项继续走弱，表明反内卷效果或有所放缓。我们认为或因下游需求偏弱，难以支撑企业的涨价行为。

海外层面，美国政府持续停摆，导致就业等关键数据缺席，基本面不确定性增大。美联储降息不确定性或上升，鲍威尔态度偏鹰。基本面角度，美国经济增长边际放缓，制造业仍处萎缩区间，但整体可控；通胀水平偏向温和。

国内政策面角度，10月27日，潘行长于金融街论坛宣布重启国债买卖。其信号意义较大，表明央行认为国债收益率已处合意点位，进一步上行空间不大，引发债市乐观情绪。但政策的后续影响，还需观察央行买入的期限分布。

总体来看，债市在基本面、政策面与技术层面均有做多理由，建议投资者持续关注十年国债ETF（511260）、国债ETF（511010），顺势而为。

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF还是LOF基金，都属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

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