【华创金融 徐康团队】保险减持或受Q3业绩预期差影响，看好板块强贝塔属性

来源：市场资讯

（来源：小康金融）

数据口径：

剔除指数型基金持仓数据，基金重仓持股口径。

行业整体：非银金融持仓环比-0.17pct，减持保险，增持多元金融、证券。2025Q3非银金融持仓占比2.1%（环比-0.17pct），其中保险行业持仓合计1.1%（环比-0.29pct），证券行业持仓合计0.67%（环比+0.05pct），多元金融行业持仓占比0.32%（环比+0.07pct）。

保险行业：个股持仓普遍减少，持仓占比最高依旧是平安、太保。个股来看，2025Q3公募持仓中，中国平安持仓占比依旧维持最高，合计0.46%，但环比有所减持（-0.09pct）。中国太保持仓亦减少，环比-0.11pct至0.25%。此外，中国人保、中国财险和新华保险亦被公募重仓有所减持。保险股中仅中国人寿、阳光保险和保诚有所增持，分别环比+0.03pct/+0.014pct/+0.001pct，当前在公募重仓中分别占比0.11%/0.014%/0.001%。

我们认为，Q3公募重仓变动主要受业绩期基数压力影响。考虑2024年权益市场表现，2025H1资产端基数相对较低，但步入25Q3，受去年同期“924”影响，资产端基数压力显著提升。2024Q3，国寿由负转正、同比增加862亿元（使用H股口径，即23年同期采用新准则，保持同业可比性），新华由负转正、同比增加104亿元，人保、太保、平安单季度增速分别是+2094%/+174%/+151%。预计受此影响，8月底中报披露之后，基于对Q3业绩压力的考虑，公募降低对保险股持仓。

投资建议：略。

风险提示：政策变动、产品转型不及预期、自然灾害加剧、权益市场震荡、长期利率持续下行。

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