老登资产集体翻车！茅台价崩、片仔癀爆雷，年轻人：谁买老古董？

老登资产集体翻车！茅台价崩、片仔癀爆雷，年轻人：谁买老古董？

你知道不，最近“老登资产”这词儿在网上特火。

这词儿源自东北方言，本来是调侃某些老派人物的，现在被拿来形容那些曾经被大叔大爷们捧上天，如今却跌成狗的宝贝，首当其冲的就是茅台和片仔癀。

这俩曾经的“硬通货”，如今一个价格腰斩，一个神话崩塌，到底咋回事？

说实话，茅台这波跌得是真狠，彻底打破了“买茅台稳赚不赔”的美梦。

11月4号那天，拼多多直接把53度飞天茅台砍到1499元官方指导价，3人拼单就能买，光这一款就拼出去4.4万单。

这在以前想都不敢想，搁2021年，原箱茅台回收价都能飙到3800元一瓶，排队抢都得靠运气。

批发市场更惨，散瓶批发价直接跌到1640元/瓶，原箱价1670元，今年以来跌幅超26%，直接击穿了1800元的经销商盈亏线。

济南有个经销商薛慧，2023年囤货成本还在3000元以上，现在卖一瓶亏1400元，今年光这一项就亏了三四十万。

难怪南京糖酒会上，经销商都跟躲瘟神似的避开参展商，看一眼都像在完成KPI，谁还敢进货？茅台的日子能不难吗？前三季度茅台酒营收涨得慢了，从双位数跌到7.3%，系列酒更惨，单季直接暴跌33.7%。

库存更是堆成了堰塞湖，光茅台一家存货就有558.59亿元，整个白酒行业20家上市公司库存快到1700亿元，口子窖这类酒企的库存够卖9年。

更要命的是“最严禁酒令”把国企工作餐都纳入禁酒范围，政务消费占比从40%跌到不足1%，商务宴请开瓶率也降了15%。

5年换4任董事长的茅台，新掌门陈华终于出大招了。

11月推出“自营干店新政”，把直营店门槛从750万砍到50万，所有门店直营直管，每瓶酒都带区块链溯源，还能100%调换货。

说白了就是要砸黄牛的饭碗，但短期想翻盘太难，毕竟1.5亿瓶的社会库存，得卖两三年才能清完。

说句实在话，片仔癀比茅台崩得更难看，曾经的“药中茅台”现在成了“烫手山芋”。

2025年三季报一出来，直接创了上市最差成绩：前三季度营收降11.93%，净利润跌20.74%，最关键的扣非净利润直接暴跌30.38%。

更扎心的是，以前常年维持20%以上的ROE（净资产收益率）也断了，前三季度才14.71%，这可是价值投资者的核心参考指标。

资本市场用脚投票，股价从2021年473元跌到181元，市值蒸发近2000亿，从3000亿梯队跌回1100亿。

曾经炒到1600元一粒的锭剂，现在电商599元就能拿下，比官方指导价760元还低21%，临期的甚至跌到400元。

福建有个回收商张伟，以前一天收十粒能赚3000块，现在转手净利润不到8块，去年囤的货还亏了50块一粒才出手。

雪上加霜的是成本和人事变动。

占80%直接成本的天然牛黄，从2019年35万/公斤涨到2025年上半年170万，虽然后来回落到145万，但还是翻了倍。

三季报前，总会计师和审计委员会委员还接连辞职，这在资本市场可是大忌。

更讽刺的是，很多人以前把它当“护肝保健品”囤，其实权威专家早说了，它是治疗特定肝病的药，健康人吃可能恶心呕吐，还浪费医疗资源。

我跟你讲，片仔癀也不是没挣扎过。

推过安宫牛黄丸，结果前三季度营收跌65%，毕竟120多家企业都在做，没护城河。

押注的美妆业务也下滑20%，最近还搞高校创意活动想讨好年轻人，但都没溅起水花。

好在三季度净利润环比涨了55.25%，天然牛黄价格还在降，加上进口牛黄试点放开，说不定能喘口气，但想回到巅峰是没戏了。

从另一个角度看，老登资产的崩塌，本质就是炒作泡沫碎了。

不管是茅台的“液体黄金”标签，还是片仔癀的“国家绝密配方”故事，都是资金堆出来的假象。

就像前几年炒名表、盲盒，一旦资金撤场，立马现原形。

片仔癀炒家沈杰说得实在：“以前赚的是情绪钱，现在情绪没了，谁还耗着？”现在他早转去炒黄金了。

更致命的是没人接盘了。

Z世代对白酒接受度才13%，18-25岁主动喝白酒的仅11%，办婚礼都开始用奶茶替白酒了。

片仔癀20-35岁用户占比不足15%，年轻人信科学养生，不信“神药”那套。

茅台搞的66元冰淇淋、酱香咖啡，看着热闹，根本没转化成长期消费，年轻人还是爱威士忌、精酿啤酒。

行业库存更是压垮骆驼的最后一根稻草。

白酒行业400万吨库存，够卖一整年，20家上市酒企存货周转天数高达900天。

经销商手里的货卖不动，自然不会再进货，形成恶性循环。

酒鬼酒上半年经销商直接少了531家，渠道都快崩了，只能靠胖东来定制产品救急，但这模式又复制不了。

老登资产不是彻底完蛋了，是炒作的虚火灭了。

茅台再改渠道，片仔癀再降成本，都绕不开一个理：年轻人不买账，光靠老群体撑不起高价。

说白了，以前是击鼓传花，现在鼓停了。

这些东西本身有价值，但得回到本质，茅台是用来喝的，片仔癀是用来治病的。

别再抱着“炒完能涨”的幻想，能活下来的，得先放下身段找真需求，而不是编新故事。