投资收益“助攻” 上市险企三季报“成绩单”亮眼

来源：金融时报

近日，中国人保、中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险A股五家上市险企悉数披露2025年三季报。受益于三季度资本市场回稳向好，五家上市险企前三季度合计实现归母净利润4260.39亿元，同比大增33.54%。

投资收益拉动净利润增长

从盈利规模看，前三季度，中国人寿以1678.04亿元的归母净利润居首，同比增长60.5%；中国平安紧随其后，前三季度实现归母净利润1328.56亿元，同比增长11.5%；中国人保、中国太保分别实现净利润468.22亿元、457亿元，同比增长28.9%、19.3%；新华保险为328.57亿元，增幅高达58.9%。

从单季度表现看，五家上市险企第三季度净利润合计为2478.47亿元，同比增长达68.3%。其中，中国人寿、新华保险单季增长分别高达91.5%、88.2%。

投资收益的全面提升成为盈利增长的核心支撑，多家上市险企前三季度投资收益均实现双位数增长。比如，前三季度，中国人寿实现总投资收益3685.51亿元，同比增长41.0%；中国人保实现总投资收益862.50亿元，同比增长35.3%。

在投资收益率方面，净利润实现大幅上涨的险企，该指标同样表现亮眼。比如，新华保险前三季度年化总投资收益率达8.6%，年化综合投资收益率达6.7%；中国人寿总投资收益率为6.42%；其他三家险企该指标也均超过5%。

中泰证券非银金融首席分析师葛玉翔分析称，2025年4月以来，A股走出“慢牛”行情。前三季度，沪深300指数累计上涨约18%，红利和成长板块轮番上涨带动赚钱效应持续释放，为险企权益投资收益跃升创造了核心条件。

截至三季度末，五家险企投资资产合计超20万亿元，较年初实现稳步增长。其中，中国人寿投资资产为7.28万亿元，较年初增长10.2%；中国平安为6.41万亿元，较年初增长11.9%；中国太保为2.97万亿元，较年初增长8.8%；中国人保为1.83万亿元，较年初增长11.2%；新华保险为1.77万亿元，较年初增长8.6%。

加强权益市场投资布局

面对今年前三季度资本市场的政策红利窗口，各家险企按照固收打底、权益增效、另类补充的策略，结合自身资金属性、风险偏好及能力优势，走出了差异化盈利路径。

其中，权益市场的主动出击成为最大亮点。中国人保在三季报中表示，权益投资方面，该公司加大具有长期成长潜力的投资标的布局，不断优化行业配置结构，稳步扩大权益持仓规模。中国人寿表示，今年以来，股票市场回稳向好势头不断巩固，该公司积极推进中长期资金入市，把握市场机会坚决加大权益投资力度，前瞻布局新质生产力相关领域，持续优化资产配置结构，投资收益同比大幅提升。中国平安年内十余次举牌，通过二级市场持续加仓农业银行H股、招商银行H股等标的。

前三季度，固收资产的“压舱石”作用持续巩固。比如，中国人保把握市场收益率反弹机会，适度加大长久期债券配置力度；中国平安积极应对利率波动，主动逢高配置利率债，维持成本收益与久期的良好匹配；中国太保则通过积极配置长期固收资产延展久期，强化收益稳定性。

另类投资的多元化布局进一步拓宽了上市险企的收益来源。华泰研究近日发布的研报显示，当前公募REITs底层资产涉及市政环保、保租房、仓储物流等八大类别，保险资金参与保租房、仓储物流、数据中心战配较多。三季报显示，中国人保大力推动业务转型，关注创新型品种投资机会，布局资产支持计划、公募REITs、私募REITs等品种；中国平安则加大优质另类资产配置，加大投入实体经济，多元化拓展资产和收益来源。

业内人士普遍认为，保险资金已形成“红利+成长”的哑铃型权益配置结构，叠加“固收打底+另类补充”的多元资产组合，既契合保险资金长期属性，又能通过多元资产分散风险。

与此同时，随着2026年新会计准则在保险行业全面实施，将进一步推动险资加码FVOCI(以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产)项下的股票配置。在负债端配置需求及监管政策鼓励长线资金入市等多重因素共同驱动下，险资入市是长期趋势，而OCI账户在减少股价波动对险企利润影响以及资本占用上均有明显优势。