46亿美元外资九月涌入中国股市，半导体与AI成布局焦点

外资用脚投票：中国科技资产成全球资本“避风港”

Sora2上线两天霸榜美国应用商店，AI视频生成迎来分水岭

被动资金狂买52亿美元，中国资产成国际指数扩容最大赢家

半导体持仓逆转：外资正悄悄抄底中国硬科技

全球资本正在用真金白银对中国资产投下信任票。摩根士丹利在9月30日发布的报告中提到，外资在9月单月净流入中国股市的规模达到46亿美元，这一数据创下2023年11月以来的最高纪录。报告进一步指出，此次资金流入主要由追踪国际指数的被动型基金推动，规模约52亿美元，而主动型基金虽仍有6亿美元小幅流出，但相比此前数月平均超过50亿美元的流出量已大幅收窄。

资金流向的背后是国际指数公司在9月20日收盘前后对A股进行的季度调整。标普道琼斯、富时罗素等指数扩容行为，直接带动了被动资金在窗口期内集中配置A股资产。摩根士丹利分析师Chloe Liu在报告中写道，欧盟区域的被动型基金从7月中旬开始加快流入节奏，追赶早前已积极布局的美国基金。截至9月底，今年以来外资被动型基金累计流入中国股市的总规模已突破180亿美元，明显超过去年同期的70亿美元。

在行业层面，半导体与资本货物成为最受外资青睐的领域。尽管主动型基金整体仍呈现净流出，但在这两个板块均出现资金净流入。个股方面，阿里巴巴、宁德时代、京东获得较大幅度增持；而腾讯、平安保险、泡泡玛特则被较多减持。这一持仓结构调整，显示出外资在整体谨慎的氛围下，仍持续看好中国在高端制造、新能源、电商等优势赛道的长期潜力。

几乎在同一时间，AI领域迎来新的技术爆发点。OpenAI于近期正式推出新一代视频生成模型Sora 2，并同步上线同名社交应用。该应用在仅面向美国和加拿大地区邀请测试的情况下，两天内下载量达到16.4万次，迅速攀升至iOS应用商店总榜第三。与前一版相比，Sora 2在物理规律模拟与音画同步方面取得突破。例如，视频中物体的碰撞、水花飞溅等效果更符合现实物理规则，生成的对话口型也能与语音精准匹配。

这些进步被业内评价为“从视频生成工具向世界模拟器演进的关键一步”。尽管目前仍存在部分细节瑕疵，如生成的文字内容可能存在错乱、复杂场景的逻辑连贯性有待提升，但其较低的创作门槛和强大的沉浸感已引发行业关注。用户可通过“Cameo”功能将个人形象合成至各类场景，被外界视为对短视频社交交互逻辑的重新定义。受此影响，Meta股价近期出现2.3%的下跌，而快手、美图等具备AI应用场景的港股公司则在假期交易日表现活跃。

Sora 2的推出不仅影响应用层，也拉动了对底层算力需求的市场预期。OpenAI在技术报告中透露，计划在2025年将计算容量提升至2GW，并展望在2033年实现250GW的算力规模，累计投资规模可能超过12.5万亿美元。这一预测进一步强化了市场对AI基础设施长期需求的判断。包括光模块、服务器、液冷技术在内的算力产业链公司受到资本关注。例如，中科曙光推出的液冷解决方案可将数据中心PUE值控制在1.04左右，适用于高密度算力场景；中际旭创的1.6T光模块也已进入批量交付阶段，匹配下一代GPU的传输需求。

在资本市场，外资的配置方向与技术演进趋势形成呼应。除了半导体板块外，AI相关硬件、云计算、数据服务等领域的上市公司也迎来资金布局。有分析师指出，当前中国科技板块的估值水平仍低于历史中枢，MSCI中国指数的远期市盈率约在10.8倍，而五年均值为11.7倍，存在一定修复空间。汇丰银行在近期报告中明确表示，部分A股科技公司当前股价仍低于其合理价值15%以上，中长期配置价值显著。

GAM Investment Management的基金经理Jian Shi Cortesi表示，当前全球基金对中国资产的整体持仓仍处于低配状态，但这一状况可能随着企业盈利改善和市场情绪回暖而逐步改变。她认为，近期股价的强劲表现有可能进一步吸引观望资金入场。

高盛亚洲科技行业研究主管也在客户简报中提到，中国企业在AI推理应用、工业机器人、新能源汽车等领域的商业化进度不落后于全球同行，在一些细分环节甚至已形成本土化生态优势，这是国际投资者持续配置中国科技资产的重要依据。

不过，在积极信号之外，市场也保留一份理性。有观点认为，目前大多数AI应用仍处于用户积累和体验优化阶段，商业化模式尚未完全成熟。例如，Sora目前仍以免费用例为主，未来是否采取订阅制、广告模式或企业授权等多元化变现路径，仍需观察。此外，AI生成内容的质量稳定性、版权归属、伦理规范等议题也将影响其大规模落地进度。

尽管存在挑战，但技术迭代与资本流入的双重共振，已推动中国科技行业进入新一轮创新周期。从外资持仓结构可以看出，资金正从传统的互联网平台向硬科技、高端制造、绿色能源等符合国家长期战略的领域转移。这不仅体现了外部投资者对中国经济转型的认可，也反映出中国产业升级正在获得实实在在的国际信心。

正如一位外资机构中国区负责人所说：“资金永远追逐确定性的成长。在当前全球宏观环境充满变数的背景下，中国科技企业展现出的创新效率和市场潜力，成为资本进行长期配置的重要理由。”