安杰思：10月30日接受机构调研，巨杉(上海)资产管理有限公司、歌汝资产等多家机构参与

证券之星消息，2025年11月3日安杰思（688581）发布公告称公司于2025年10月30日接受机构调研，巨杉(上海)资产管理有限公司、歌汝资产、光大证券股份有限公司、广发基金管理有限公司、国金证券、国盛证券、国盛资管、国投证券、红土创新基金管理有限公司、华安证券、华福证券、DC Investments (HK) Limited、华泰医药、华夏基金管理有限公司、嘉实基金、金信基金管理有限公司、金鹰基金管理有限公司、九泰基金管理有限公司、鹏扬基金管理有限公司、平安理财有限责任公司、平安证券、青榕资产管理有限公司、北京诚盛投资管理有限公司、厦门建发新兴产业股权投资有限责任公司、上海禅龙资产管理有限公司、上海高恩私募基金管理有限公司、上海明河投资管理有限公司、上海勤远私募基金管理中心(有限合伙)、上海易正朗投资管理有限公司、苏州弘沛私募基金管理有限公司、太朴生命科学投资、泰康资产管理(香港)有限公司、泰信基金管理有限公司、北京高信百诺投资管理有限公司、天津易鑫安资产管理有限公司、西部证券、信达澳亚基金管理有限公司、信达证券、兴业证券股份有限公司、兴证全球基金管理有限公司、银河基金管理有限公司、永安国富资产管理有限公司、元生创投、远信(珠海)私募基金管理有限公司、渤海人寿保险股份有限公司、长江证券(上海)资产管理有限公司、长江证券股份有限公司、中国人保资产管理有限公司、中国通用技术(集团)控股有限责任公司、中金公司、中泰证券、中信建投、中信信托有限责任公司、中信资管中银理财有限责任公司、东海证券、创金合信基金管理有限公司、德邦基金管理有限公司、东北证券股份有限公司上海证券自营分公司、东方证券股份有限公司参与。

具体内容如下：
问：国内广东集采后，终端市场的销售情况如何？经销商库存压力如何？
答：国内广东集采后，对公司而言，产品终端价格存在阶段性下降的压力，公司相信凭借自身产品成本、质量、创新等优势，在广东集采后公司能够争取更多的市场份额，并保持集采产品毛利率稳定。目前公司下游经销商库存压力较小。

问：海外关税的影响如何？泰国工厂预计什么时候可以投产？
答：受到海外关税政策的影响，公司全年北美的销售收入预计有 10-20%的降幅。现阶段公司积极抓住关税时间窗口，积极开拓北美市场。
泰国工厂投产计划正常略有滞后，公司预计泰国一期工厂 12 月左右会先行完成对北美客户的发货，后续逐步扩展到海外其他地区。

问：国内新产品入院推广等进展，反内卷对行业的影响如何？
答：在国内医改纵深推进、核心区域集采不断落地的背景下，公司国内经营展现出了一定的韧性，2025 年 1-9 月公司新增入院数量相较年初净增加 18%左右，临床合作数量总体呈上升趋势。在国家提倡“反内卷”的背景下，公司预计未来市场销售端会带来较为积极的影响。

问：公司目前国内外毛利率变化趋势如何？海外自有品牌和 ODM 毛利率比较？海外新客户拓展情况？
答：公司销售毛利率目前整体保持稳定，其中 2025 年 1-9 月，国内的销售毛利率为 68.23%，同比下滑 1.82 个百分点，主要系集采及带量采购的影响；国外的销售毛利率为 72.82%，同比轻微下滑 0.18 个百分点，仍保持在较高的水平。海外自有品牌及 ODM 毛利率水平整体与去年同期持平，预计随着公司自有品牌销售渠道的逐渐扩大，自有品牌的销售毛利率将会逐年提高。截至 2025 年 9 月末，公司新增海外合作客户 30 余家，后续公司将进一步整合优势资源，以欧洲和北美洲为核心，通过产品的更新迭代提升品牌影响力，与广大用户建立长期互利共赢的合作关系，并逐步渗透周边市场。

问：欧洲 CME 被收购之后的影响？海外自建渠道的进度？
答：欧洲 CME 被收购后，三季度开始对公司欧洲地区的销售收入产生一定的影响，目前公司在欧洲的主要地区已新增 8 家合作客户，公司将通过积极开拓欧洲新客户，该影响将逐步消除。对于海外自建渠道，公司主要分为三步走（1）进一步深化渠道合作，提高自有品牌在海外的知名度；（2）实施本土化战略，通过招聘当地的销售人员拓宽销售渠道；（3）发掘和寻找海外优质并购标的，实现从“产品出海”到“渠道搭建”的递进。

问：公司在复用内镜、手术机器人等创新产品的研发进展？
答：目前子公司杭安医学四大研发管线整体符合公司规划的进度预期，其中复用软性内镜和能量平台两个项目的注册进度在正常推进中，内镜辅助治疗机器人以及光纤多模态成像（一次性内镜）正常略有滞后，公司将加快后续研发进度，目标按原研发计划达成。

问：公司目前的自动化水平如何？后续生产的成本是否仍有进一步下降的空间？
答：从公司各项财务指标来看，公司的产品整体上具备较强的成本优势。预计到2026 年中，公司将全面推行自动化流水线生产，在 GI、ESD 及 ERCP 领域中主要产品的生产流程会进入全面自动化阶段，产线工人数量将较快下降，持续降低生产成本，以积极适应国内集采的市场环境，提升公司产品竞争力。

问：对双极高频产品未来的发展计划？
答：公司原有双极系列产品上市后由于专机专用等一系列因素，市场推广受到了一定的影响，公司通过第二代单、双混合系列产品进一步提升产品创新的竞争力，预计第二代双极产品将于 2025 年底可以获批注册，并于 2026 年进入全面市场推广期。公司现有双极系列产品在海外市场的推广稳步进行中，2025 年第三季度，公司在欧洲举办多场学术推广活动，并收到市场积极的反馈。公司预计双极系列产品将成为 2026 年新的业务增长点。

安杰思（688581）主营业务：内镜微创诊疗器械的研发、生产与销售。

安杰思2025年三季报显示，前三季度公司主营收入4.59亿元，同比上升7.51%；归母净利润1.77亿元，同比下降10.35%；扣非净利润1.5亿元，同比下降21.91%；其中2025年第三季度，公司单季度主营收入1.57亿元，同比下降3.89%；单季度归母净利润5098.93万元，同比下降30.15%；单季度扣非净利润3808.85万元，同比下降46.8%；负债率4.17%，投资收益2539.64万元，财务费用-728.15万元，毛利率70.51%。

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级6家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为112.69。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流出5452.36万，融资余额减少；融券净流入0.0，融券余额增加。

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