星巴克中国卖了！估值130亿美元，目标2万家店

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终于卖了

11月4日，星巴克宣布，与博裕投资达成战略合作，双方将成立合资企业，共同运营星巴克在中国市场的零售业务。

博裕将持有合资企业至多60%股权，星巴克保留40%股权，并将继续作为星巴克品牌与知识产权的所有者和授权方，向新成立的合资企业进行授权。基于约40亿美元（不计现金与债务）的企业价值，博裕将获得其相应权益。

星巴克预计其中国零售业务的总价值将超过130亿美元，总价值由三部分构成：向博裕出让合资企业控股权益所得、星巴克在合资企业中保留的权益价值，以及未来十年或更长时间内持续支付给星巴克的授权经营收益。

新成立的合资企业将继续以上海为总部，双方将致力于未来将星巴克在中国的门店规模逐步拓展至20000家（超过其目前在北美市场的门店数）。

星巴克中国区业务拆分或易主的消息，最早在2024年7月底的星巴克股东大会上传出来，此后一年多时间，传闻变成现实，潜在买家由多变少，至2025年10月底博裕被视为最可能买家，直至此次官宣。

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各方回应

星巴克董事长兼首席执行官倪睿安表示：“博裕在本地市场的经验与专长，将有力加速星巴克在中国市场、特别是中小城市及新兴区域的拓展。我们将和志同道合的合作伙伴一起努力，打造卓越的伙伴（员工）体验与世界一流的顾客服务，携手谱写星巴克在中国发展的全新篇章。”

博裕投资合伙人黄宇铮表示：“26年来，星巴克在中国成功塑造了标杆性的高端品牌形象，与中国顾客建立了深厚的情感联结。我们既认同这一品牌的持久生命力，也看到了为中国顾客带来更创新、更本土化体验的巨大机遇。基于这一共同的信念，我们将与星巴克精诚协作，融合星巴克在全球咖啡行业的领导力与博裕深度的本地市场洞察，致力于加速增长，为更广大的中国消费者缔造卓越的咖啡体验。”

△图自餐宝典

星巴克执行副总裁兼中国首席执行官刘文娟表示：“在星巴克中国当前健康的发展势头下，与博裕的强强联合将进一步助力我们充分释放巨大的市场潜力，为更多中国顾客带来卓越的高端咖啡体验，为我们的绿围裙伙伴们创造更广阔的职业发展机遇，并推动中国精品咖啡行业的进一步升级与发展。此次合作彰显了星巴克在中国市场新阶段发展的坚定承诺。”

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买家是谁

据《21世纪商业评论》报道，博裕投资成立于2011年，由平安集团前总经理张子欣和TPG资本前中国区高管马雪征参与创立，投资范围涵盖私募股权、二级市场、房产基建与风险投资。

通过多年经营，博裕团队织就了一张覆盖科技、消费、医疗、地产的网，投资组合里的公司超过200家，包括极兔快递、网易云音乐、汽车之家、爱奇艺、华润饮料等。2022年，蔚来在香港上市，博裕在此项目上的投资回报约4倍。

今年，博裕频繁出手，先后拿下金科服务、北京SKP商场的股权，10月初又传出考虑收购万达手中的瑞士体育营销公司“盈方体育传媒”。上半年，蜜雪冰城、宁德时代、恒瑞医药、海天味业等明星公司扎堆上市，在它们的基石投资者名单上，都能看到博裕的名字。

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星巴克中国最新业绩

10月30日，星巴克公布2025财年Q4财报。财报显示，2025财年，星巴克全球营收增长5%，第四季度全球同店销售额增长1%，这是其七个季度以来首次正增长。其中，美国作为其最大市场，同店销售与上一季度持平；星巴克国际市场第四季度同店销售额增长3%，倪睿安称，这主要得益于包括日本、英国、墨西哥在内的主要市场的强劲表现。

具体到中国业务，2025财年第四季度，星巴克中国延续了上一季度的增长趋势，同店销售额同比增长2%，同店交易量同比增长9%；营业收入则连续四个季度实现增长，达到8.32亿美元，同比增长6%。全年来看，中国地区总收入达到31.05亿美元，同比增长5%。星巴克中国CEO刘文娟表示，中国业绩的增长得益于持续的产品创新、外卖业务成长、定价体系优化，以及门店扩张。

△图自餐宝典

2025财年，星巴克中国加速布局下沉市场。第四季度新开183家门店，接近全年净新增门店数（415家）的一半，成功进入47个县级市场。截至2025财年末，星巴克在全国1091个县级城市开出了8011家门店。

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交易影响

引入本土资本后，星巴克将获得更强的发展动力，行动将更加敏捷，本土化将加速。

餐宝典分析师认为，星巴克中国要从现有的8000多家增至2万家，需要在定价和店型这两个主要方面做出调整，即价格下调、门店变小。

当前，咖啡竞争的格局正在发生深刻变化。一杯咖啡的价格已经从9.9元下探至2.9元，尽管这一定价明显不可持续，但至少表明咖啡“口粮化”的趋势在进一步加剧。这意味着对消费者心智和日常消费场景的争夺将更加激烈，品牌之间的竞争维度将从单纯的价格和规模，扩展到数字化体验、单店效率和供应链韧性的综合比拼。

NCBD（餐宝典）《2024—2025中国饮品行业发展监测报告》显示，2024年，中国现制咖啡市场规模达到1920.6亿元，同比增长18.3%，预计2025年增至2175.4亿元。随着星巴克中国的本土化，竞争激烈而又富有想象空间的咖啡市场，会诞生怎样精彩的商业故事，值得期待。

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