为何塔吉特股价在“黑色星期五”前徘徊于52周低点附近

来源：环球市场播报

　　对于塔吉特（Target）的假日季（四季度）而言，圣诞老人似乎早已送上了一块 “巨型黑煤”（寓意坏消息）。

　　10 月 10 日，塔吉特股价触及 85.53 美元的 52 周低点，此后仅出现小幅反弹，而整体市场却在不断刷新历史高点。今年以来，该股股价已累计下跌 31%，远逊于标准普尔 500 指数 16% 的涨幅，也不及竞争对手沃尔玛（WMT）12% 的涨幅。

　　相较于 2024 年 11 月 18 日的股价高点，塔吉特当前股价已暴跌 41%。

　　首先，一年多来，其门店运营表现糟糕 —— 从与沃尔玛的定价竞争，到生鲜食品的库存管理，问题层出不穷。这一点不仅体现在财务业绩上，也让投资者对其业务好转几乎失去信心。

　　其次，沃尔玛在所有业务领域持续压制塔吉特，无论是门店销售额增长、线上销售额增长，还是利润率提升、业绩指引上调，均遥遥领先。

　　以今年二季度为例，沃尔玛美国市场销售额增长 4.6%，而塔吉特则下滑 1.9%；沃尔玛线上销售额增长 26%，塔吉特仅增长 4.3%。此外，8 月沃尔玛上调业绩预期时，塔吉特却只能重申此前的全年业绩指引，毫无突破。

　　另一个影响因素是，投资者对该公司下一任首席执行官（CEO）缺乏信心。

　　这家大型连锁零售商今年 8 月宣布，长期担任 CEO 的布莱恩・康奈尔一手培养的副手迈克尔・菲德尔克，将于 2026 年 2 月 1 日接任 CEO 一职。康奈尔自 2014 年 8 月起担任塔吉特 CEO，卸任后将转任执行主席。菲德尔克 2003 年以实习生身份加入塔吉特，此后逐步晋升至首席财务官（CFO），随后又担任首席运营官（COO）。

　　要与沃尔玛、连锁超市及亚马逊（AMZN）竞争，菲德尔克必须迅速采取行动解决多项问题，其中最核心的是提升线下门店与线上业务的运营稳健性。

　　“塔吉特需要一剂‘强心针’。” 零售行业专家、投资者杰夫・马克在《Opening Bid》节目中向我表示。

　　菲德尔克的任命曾引发争议，因为他是导致塔吉特业绩疲软的管理团队成员之一。几周前，为释放与康奈尔 “划清界限” 的信号，菲德尔克宣布塔吉特将在全公司范围内裁员 1800 人。

　　杰富瑞（Jefferies）分析师科里・塔罗维一直对塔吉特持乐观态度，他表示：“此次裁撤 8% 的总部员工，是塔吉特十年来首次大规模裁员，这一举措明确表明，即将上任的 CEO 菲德尔克将重点推进销售、总务与管理费用（SG&A）的成本管控。”

　　此外，塔吉特还在同时应对特朗普关税政策与美国消费者谨慎消费态度的 “双重打击”。其商品销售成本中，约 50% 来自进口商品。

　　过去几周，墨西哥风味快餐连锁 Chipotle（CMG）等非必需消费品企业纷纷下调业绩预期，这也反映出消费者态度趋于谨慎。

　　摩根大通分析师克里斯托弗・霍弗斯表示：“我们仍担忧，返校季结束后，消费者将不得不面对商品通胀加速的压力，届时消费意愿可能进一步下降。而塔吉特的商品组合特性决定了其销售额更容易出现波动。”

　　消费者支出疲软，可能意味着塔吉特本月晚些时候发布三季度财报时，业绩将再次表现平平。

　　花旗分析师保罗・莱朱兹解释道：“我们认为市场对塔吉特的预期已处于低位，但销售额疲软的影响将超过毛利率提升的利好。考虑到全年仅剩一个季度，我们认为管理层将收窄此前宽泛的每股收益指引区间（7.00-9.00 美元）。由于大部分假日购物季尚未到来，管理层可能仍保持谨慎，因此我们预计四季度每股收益指引区间仍会较宽，可能定为 1.80-2.80 美元（市场普遍预期为 2.18 美元），进而将全年指引区间调整为 7.00-8.00 美元（市场普遍预期为 7.27 美元）。”

　　正如莱朱兹所言，华尔街对塔吉特短期表现期望不高。雅虎财经数据显示，市场对塔吉特全年每股收益的普遍预期，已接近该公司自身指引区间的下限。