受季节性影响？ 10月制造业PMI回落至49.0%

每经记者：张 宏 每经编辑：董兴生

日前，国家统计局公布10月份制造业采购经理指数（PMI）。

数据显示，10月，制造业采购经理指数为49.0%，比上月下降0.8个百分点，也中断了8月以来的上升趋势。

《每日经济新闻》记者（以下简称每经记者）注意到，处于制造业上游的有色金属冶炼及压延加工，以及处于制造业中游的铁路船舶航空航天设备等行业生产经营活动预期指数升至60.0%以上高位景气区间。同时，农副食品加工、汽车、铁路船舶航空航天设备等行业产需两端较为活跃。

制造业PMI为何下降？

东方金诚首席宏观分析师王青在接受每经记者书面采访时表示，10月制造业PMI指数下行，存在一定季节性因素。在过去10年中，10月该指数“7降2升1平”，环比9月平均下降0.29个百分点。

值得一提的是，今年中秋节落在10月，导致当月工作日进一步减少，也会对10月制造业PMI指数，特别是其中的生产指数有更大影响。这是10月生产指数下降2.2个百分点至49.7%、4月以来首次进入收缩区间的一个重要原因。

不过，剔除季节性因素和中秋节错期因素，10月制造业PMI指数仍然偏弱，主要是在内外部因素共振影响下，当月制造业供需两端同步下行。其中，反映市场需求的新订单指数环比下降0.9个百分点至48.8%。主要源于10月“两新”政策（推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新）对制造业市场需求的拉动效应有所减弱。此外，近期房地产市场延续调整，也会对制造业市场需求有一定影响。

外部方面，10月美国高关税对全球贸易和我国出口的冲击显现，当月新出口订单指数下行1.9个百分点至45.9%。值得注意的是，除市场需求下行拖累生产外，当前一些行业实施“反内卷”，也会对产能释放形成约束，这可能也是10月制造业生产指数下行幅度偏大的一个原因。

市场发展预期保持乐观

市场预期方面，10月，制造业生产经营活动预期指数为52.8%，持续位于扩张区间，表明多数制造业企业对市场发展预期保持乐观。

王青指出，9月末以来5000亿元新型政策性金融工具加快推进。据国家发展改革委，截至10月底，5000亿元新型政策性金融工具资金已全部投放完毕，这会直接带动基建投资提速。另外，10月进一步安排5000亿元地方政府债务结存限额，用于化解存量债务及扩大有效投资。这意味着年底前会加发5000亿元地方债，为地方政府稳增长提供增量财政资源。两个“5000亿元”表明，10月财政及准财政政策已开始朝着稳增长方向集中发力，对当月宏观经济景气度形成一定支撑。

具体来看，处于制造业上游的有色金属冶炼及压延加工，以及处于制造业中游的铁路船舶航空航天设备等行业生产经营活动预期指数升至60.0%以上高位景气区间。同时，农副食品加工、汽车、铁路船舶航空航天设备等行业生产指数和新订单指数均位于52.0%及以上，产需两端较为活跃。

从市场及产业发展层面看，相关企业对行业发展信心增强的原因是什么？

针对有色金属行业，国泰基金首席宏观策略分析师杨轶婷在接受每经记者书面采访时表示，在我国经济结构转型升级进程中，随着数字化、绿色化要求不断提高，有色金属行业的需求持续受到提振。短期来看，新能源领域（如光伏、电动汽车）以及电网投资对铜、铝等有色金属的消费拉动作用显著。长期而言，政策层面持续聚焦新基建与绿色低碳发展方向。

针对铁路、船舶、航空航天制造领域，杨轶婷指出，“十四五”期间，我国在铁路、船舶、航空航天等领域的产业升级成效显著。中国船舶工业行业协会2025年6月底发布的数据显示，“十四五”期间中国造船业承接的全球新船订单占比达64.2%，较“十三五”期间提高15.1个百分点，连续16年稳居世界第一。展望“十五五”，政策层面也将作出清晰布局，为相关行业未来发展注入持续动力。