连亏五年后，三大航首次前三季度盈利，“最赚钱航司”易主

日前，南航、东航、国航三大航披露了三季度财报。数据显示，得益于三季度出行回暖带动国内航线需求持续增长、国际航班运力受益于入境游不断恢复，以及精细化成本管控，三大航在报告期都取得了较好的盈利水平，完全填补了上半年录得的亏损额（三大航上半年共亏损超47亿元）。连续五年录得亏损后，三大航首次实现疫情后的前三季度全面盈利，也代表着中国民航七家上市航司全面迈入盈利期。业内有观点认为，这背后是三大航历经五年调整与攻坚，终于在行业复苏进程中交出的标志性答卷。

南航盈利水平领先，东航业绩改善幅度最大

财报显示，南方航空前三季度总营收为1376.65亿元，同比增长2.23%；归属于上市公司股东净利润为23.07亿元，同比增长17.40%。其中，第三季度营收为513.74亿元，同比增长3.01%；归属于上市公司股东的净利润达到38.4亿元，同比增长20.26%。根据财报，南航无论前三季度还是第三单季度的盈利水平均为三大航中最佳，主要因生产经营持续向好，效益大幅提升，以及南航物流货运的贡献。在今年上半年，南航录得净亏损15.33亿元，同比增亏。

七家上市航司2025年前三季财报情况

南航有关负责人在投资者平台进一步介绍称，从2025年前三季度看，中国民航业持续复苏，运力投入方面，国内市场已经恢复，国际仍未恢复到2019年同期水平。面对高铁与低成本航空的竞争，南航通过强化快线品牌、提升服务体验、探索“机票+”组合产品等差异化策略，满足不同旅客核心需求，强化基于市场需求的动态定价体系和精细化收益管理，提升核心竞争力。在民航业“反内卷”的应对上，2025年冬春航季，南航国内重点加强广州、北京大兴等枢纽航线，国际以澳洲为增投重点，并将强化市场研判、完善竞争策略、积极稳定运价。

东方航空前三季度总营收为1064.14亿元，同比增长3.73%；归属于上市公司股东的净利润为21.03亿元，同比扭亏。其中，第三季度营收为395.92亿元，同比增长3.14%；归属于上市公司股东的净利润为35.34亿元，同比增长34.37%，业绩改善幅度最大。在今年上半年，东航录得净亏损14.31亿元‌，同比减亏。

东方航空表示，盈利水平显著改善，主要由于公司积极抢抓暑运市场机遇，重点加密欧美、日韩、北非等国际航线，运输总周转量、旅客运输量及客座率同比全面提升；同时，持续深化各项精细化成本管控措施。

中国国航前三季度总营收为1298.26亿元，同比增长1.31%；归属于上市公司股东的净利润为18.70亿元，同比增长37.31%。其中，第三季度营收为490.69亿元，同比增长0.90%；归属于上市公司股东的净利润为36.76亿元，同比下降11.31%。今年上半年，国航录得净亏损18.06亿元‌，同比减亏。

对于净利润下滑，国航有关负责人在第三季度业绩说明会上解释称，三季度市场竞争激烈，行业内卷，持续“旺丁不旺财”。同时受到一些非经营性影响，例如汇兑因素——三季度汇兑收益大幅减少。剔除非经常性损益后，公司1-9月利润总额同比增长14.37亿元，归属于母公司的净利润同比增长12.12亿元。目前，国际航线整体恢复水平已超过2019年同期，公司持续看好国际市场的增长潜力，有计划通过航线加密、合作联营、机型优化以及其他措施提升国际业务盈利能力。

春秋、吉祥盈利下滑，“最赚钱航司”易主

2020年之前，中国民航业曾连续11年保持盈利，而2020年至2022年全行业累计亏损较大。2023年，中国民航迎来复苏拐点，但整体复苏进程漫长。国有三大航在2020~2024年已连续五年录得亏损。随着国有三大航在今年前三季度全面盈利，中国民航七家上市航司全面迈入盈利期。

不过，与三大航相比，吉祥航空与春秋航空两家民营航司在报告期内的盈利却都出现了下滑。值得一提的是，海航控股以28.45亿的前三季度盈利，取代了被业内一贯号称“最赚钱航司”的春秋航空，成为前三季度上市航司“盈利王”。海航财报将盈利能力提升归因于及时调整运力配给，持续加强精细化管理，推进航线网络提质增效。

财报显示，春秋航空在今年前三季度录得归母净利润23.36亿元，同比下降10.32%，其中第三季度录得归母净利润11.67亿元，同比下降6.17%，增收不增利。南都记者留意到，在披露半年报时，春秋航空就提及有关因素：市场竞争导致航空票价持续承压、赴泰旅游需求减少使得客座率同比下滑、日韩航线客座率较此前的高基数有所回落等，影响公司国际市场整体业绩。“行业竞争格局尚未得到有效改善，产品服务相对同质化、销售渠道分散且管控力度不足等问题仍待有效解决，以上因素均不同程度地影响到了行业主体间的有序竞争。”

吉祥航空则出现收入与盈利双双下滑，在今年前三季度和第三季度也均录得归母净利润同比下降，降幅分别为14.28%、25.29%。吉祥航空表示，前三季度归母净利润下降14.28%，主要系公司发动机维修导致的国内运力减少及发动机维修费用增加所致。

“公司前三季度业绩同比稍弱，核心原因为A320 NEO机型运力损失。旺季发动机问题冲击明显，787盈利与320运力亏损形成‘此消彼长’，稳定公司整体大盘。”在三季度业绩交流会上，吉祥航空有关负责人在谈到盈利贡献情况时进一步谈到，预计到明年年底，发动机问题将得到大幅改善。公司核心策略是集中资源保障高收益核心航线，将运力投向最高效的市场，特别是欧洲、澳洲等国际方面。

在综合整治“内卷式”竞争方面，民航局正持续规范航空运输市场价格行为，中国航空运输协会8月发布《航空货运自律公约》，倡导各企业杜绝低于成本价倾销、虚假宣传等恶意竞争行为，并要求建立航空销售代理人信用评价机制，规范机票销售行为，严禁违规捆绑销售、价外加价等行为。多家券商研报指出，公约的制定与实施，有助于各航司的利润修复，长期将通过规则创新驱动行业转型升级。

采写：南都N视频记者 傅晓羚