李志林：510300ETF主导杀跌回升，大盘缩量探底3930点补课

510300ETF主导杀跌回升，大盘缩量探底3930点补课

今日消息面：

【美股三大指数月线均至少6连涨】上周五夜美股三大指数集体收涨，纳指涨0.61%，周累涨2.24%，10月份累涨4.7%；标普500指数涨0.26%，周累涨0.71%，10月累涨2.27%；道指涨0.09%，周累涨0.75%，10月累涨2.51%。其中，纳指月线7连涨，道指、标普500指数月线6连涨。亚马逊大涨超9%，创历史新高；特斯拉涨超4%，奈飞涨逾2%；Meta跌超2%，微软跌超1%，英特尔、苹果、英伟达、谷歌小幅下跌。纳斯达克中国金龙指数收涨0.53%，10月累跌4.19%。

【中国证监会原党委委员、副主席王建军严重违纪违法被“双开”】据中央纪委国家监委网站消息，经中共中央批准，中央纪委国家监委对中国证券监督管理委员会原党委委员、副主席王建军严重违纪违法问题进行了立案审查调查。

【ETF规模10个月增长逾2万亿元】ETF正以“高歌猛进”之势成为资金入市的重要工具。具体来看，ETF年内规模暴增2万亿元，百亿级产品扩容至121只，千亿级“巨无霸”批量涌现，股票、债券、跨境等多类型ETF全面开花。与此同时，产品创新持续提速，细分赛道与多元策略布局正不断深化。2025年以来，无论是产品数量还是规模，ETF均实现爆发式增长。据Choice测算，截至10月30日，共有1345只ETF成立，规模合计达到5.74万亿元。而去年底，ETF数量为1039只，规模为3.73万亿元。这意味着，仅10个月时间，ETF数量增长超300只，规模提升逾2万亿元。(上证报)

【上交所：前三季度沪市上市公司实现净利润3.79万亿元 同比增长4.5%】上交所发布的数据显示，截至10月31日，沪市上市公司完成2025年三季报披露。2025年前三季度，沪市上市公司合计实现营业收入37.58万亿元，同比微增；实现净利润3.79万亿元，同比增长4.5%；扣非后净利润3.65万亿元，同比增长5.5%。

【高盛：中国股市正迈进增长期AH股指数至2027年底潜在回报达30%】高盛中国股票策略分析师付思认为，整体而言，高盛认为中国股市正迈进增长期，AI、反内卷及出海三大潜在强劲的获利驱动因素，可提振中资企业盈利前景。该行预测，A、H股指数至2027年底期间，可实现约30%的潜在回报，受12%的年复合利润增长率和5%至10%的市盈率扩张潜力驱动。

【央行公开市场今日净回笼2590亿元】央行今日开展783亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。因今日有3373亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼2590亿元。

【两市融资余额减少122.82亿元】截至10月31日，上交所融资余额报12499.24亿元，较前一交易日减少36.54亿元；深交所融资余额报12110.64亿元，较前一交易日减少86.28亿元；两市合计24609.88亿元，较前一交易日减少122.82亿元。

今上午大盘低开0.7点3954点，探底3937点，冲高3960点，午前收3956点。上证50、沪深300、深成指、创业板、科创板、中证500、中证1000跌0.14%、0.45%、1.06%、1.37%、2.35%、1.03%、0.65%，上证指数涨0.05%。个股涨跌比为2677:2597，涨跌停比63：8。两市半日成交额为1.38万亿，较上个交易日缩量1755亿。

上周满市场都在看4000点成为历史新起点，并纷纷论证现在的4000点与10年去新华社、人民日报发文4000点是历史新起点有什么不同。尤其首次收盘站上4016点时，市场很多人更是看好4200、4500点。

但我的反应是：要看国家队答不答应。因为国家队的主要任务是维系慢牛，抑制快牛。而当时3900点仅累计收盘9天，换手率远远不够，冲4000点条件是不具备的。

更何况高盛等外资，在沪深300指数3800点时，一致看涨4700点。而到了4700点时有修正观点，看涨4900点。但沪深300指数最高到了4761点时，便遭至汹涌杀跌盘，显然外资在出货，出完货高盛马上改口，说大盘4000点可能是顶部。

经过周四、周五连续2天杀跌，市场情绪又立马转为悲观，一些技术分析人士叫出3个看跌点位：3800点、3730点、3674点（去年高点）。

我的观点比较理性，市场一片看好时我比较保守，认为10月份不可能上4000点，甚至年底前也未必能站稳4000点。一个重要理由是国家队重仓的510300ETF是本轮杀跌的急先锋，大盘从4025点到今上午的3937点，仅跌了2.2%。而510300ETF却从4.876元跌到4.705元，跌幅3.5%，并且是在五大银行股、六大权重股强烈护盘翻红下进行的。其目的是两个：一是强令大盘在3900点平台上补课。二是封住外资在沪深300指数冲破4700点目标位后的逃路。

不过，我对大盘的调整并不悲观，在昨日的《忠言周评》中提出调整三步走：3980-3950点，3950-3930点、3930-3900点。因为在3800-3900点以上收盘了48天，累计成交超100万亿，几乎将总市值换手一遍，成为整个市场的平均持股成本，因此过分看空不可取。

果然，今上午在五大银行和六大权重股上涨情况下，510300ETF在上周五收盘价4.756元基础上，继续杀跌到4.705元，跌幅超1%，大盘同步跌到3937点。随后其反弹到4.735元，大盘也反弹到3960点，大盘走势完全被510300ETF所主导。

由此可见，国家队重仓的510300ETF对大盘的指向意义。据汇金公司三季报显示，其拥有的ETF有1.55万亿，三季度就盈利2000亿，其中510300ETF就盈利500亿，这便是频繁震荡获取的差价。因此，人们关注大盘走势，必须将510300放在自选股首位。

周末有一个重要信息，深圳政府在10月22日推出购并重组行动方案8天后，就雷厉风行推出跨界购并第一单：亏损房地产股沙河股份现金支付购买深圳晶华显示电子股份70%股权，并立即合并财务报表，由房地产股转型电子产业高科技股。受此鼓舞，今上午沙河股份涨5.65%，最高至20.23元。虽然没有涨停，但因为它提前涨幅巨大，从4月9日8.59元到10月23日25.62元，涨幅198.6%，消息公布前收盘18.75元。可见市场半年多来，因为购并重组的预期，股价已经涨了2倍。

深圳这个跨界购并重组案例，对今上午市场影响较大，涨幅榜前两板半数以上都是低价股。相信在市场调整时，购并重组概念将成为市场一股持续活跃的力量。因为上海、湖北、北京、深圳等均相继推出购并重组行动方案，后续追逐劣质企业第二增长曲线，转为新质生产力的好戏将连台。

下午关注：大盘下方能否收在3930点之上？上方能否收在10天线3960点之上？重点关注510300ETF在午前4.728元位置上的走向？2677:2597的个股略微涨多跌少局面能否维系并扩大？成交量能否放大到2-2.1万亿以上？