广东
《国信证券》在近期发布了一篇研报，观点非常鲜明，强烈看多白酒，认为现在就是抄底白酒的好时机。廖先生为大家解读这篇研报
先说结论：国信证券通过对比2013-2015 年的白酒股价和酒企经营策略，发现现在与2013-2015的行情非常相似，并认为现在就是白酒布局的阶段。
两轮白酒周期的对比：
1.股价先于业绩见底
多数酒企股价在2013Q4-2014Q1见底，而业绩底部出现在其后。说明市场对业绩下滑的预期已提前反应。见下图
而这轮行情，白酒股三季度业绩暴雷，如口子窖10月29日发布业绩，净利暴跌92.55%，但是股价却没有太大反应（见下图），显示市场对此有一定预期。
口子窖股价
在例如酒鬼酒24年业绩暴雷，营收腰斩净利跌9成，但是股价也没跌。
2.两次白酒周期的交易额和估值双低位
2012下半年起白酒板块交易额大幅下降，而2025年白酒板块的交易额已经降到与2015年一致。（见下图）
2025年的白酒相对沪深300的估值溢价已经回到2015年的水平了（见下图）
3.两轮白酒周期的酒厂策略相同
如贵州茅台主动调整2014-2015 年收入增速目标至小个位数。五粮液力守价格底线、维护厂商关系。
而这轮周期，在2025年年初，多数酒厂不设增长目标了（证据见下图）
4.两轮白酒周期处在同样的复苏背景
2014年，宏观政策缓和、经济改革预期加强，2014 年A股逐步开启国内牛市，板块受益补涨，支撑白酒估值修复。
而2025年以来，国内宏观政策同样开始缓和，开始促消费，刺激经济，同时与西方国家也开始缓和，支撑白酒估值修复。
5.国信证券认为值得关注的酒企
业绩相对稳定，当前产品、 渠道策略带来长期更大增长空间的优质白马：泸州老窖、贵州茅台、山西汾酒
风险出清后困境反转的白马：五粮液、洋河股份
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