100亿，全球最大鱼子酱霸主要赴港IPO

原“中国私募股权投资”

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• 来源：PE星球
• （ID：PE-China）
• 文：韦亚军

摄影：Bob君

中国高端农产品全球化的一次典型样本。

近日，杭州千岛湖鲟龙科技股份有限公司（简称“鲟龙科技”）向港交所主板递交了IPO申请，中信证券、中信建投国际担任联席保荐人。

招股书显示，鲟龙科技已连续10年位居全球鱼子酱销量第一，2024年市场份额高达35.4%，超过第二大企业的5倍以上，为全球最大的鱼子酱生产商。

若鲟龙科技此次成功IPO，其将成为中国高端农产品全球化的一次典型样本。

上市架构首次曝光

创始人为单一最大股东

据悉，此次赴港上市所募资金，鲟龙科技将主要用于三大方向：

1、扩产：未来五年内在云南抚仙湖扩建养殖基地，预计投资5亿元，将年产能提升至300吨；

2、技术升级：对现有8个养殖基地、2座加工基地进行智能化改造，开发鱼皮、鱼骨等高附加值衍生品；

3、全球渠道并购：拟收购欧洲核心分销渠道，强化对全球供应链的控制力，预计耗资不低于8亿元。

上市前的股东结构中，创始人王斌为单一最大股东，合计控制约34.64%股权。其中，王斌直接持股6.36%，通过“淳安卡露伽人”持股21.14%，此外，其还通过两个员工持股平台间接控制7.14%。

鲟龙科技董事会由9名成员组成，包括4名执行董事、3名非执行董事及3名独立董事，结构清晰，治理规范。

从淡水鱼

到全球最大鱼子酱霸主

鲟龙科技的故事始于2003年，创始人王斌时任中国水产科学研究院开发处副处长，带着科研团队在杭州千岛湖试点鲟鱼人工养殖。

鲟鱼鱼子酱为黑色，富含蛋白质、维生素和矿物质。较高的营养价值，加上其稀缺性，广受食客喜爱，因此市场也将其称之为“黑黄金”。优质的鲟鱼种群兼具市场和科研价值。

彼时，野生鲟鱼因过度捕捞濒临灭绝，全球鱼子酱供应骤减，价格飙升。王斌团队抓住这一窗口期，突破鲟鱼人工繁育、雌雄鉴别、鱼子酱加工等关键技术，2006年实现中国人工养殖鱼子酱首次出口。

据灼识咨询资料显示，鲟龙科技自2015年以来连续10年实现鱼子酱销量全球第一名。2021年至2024年，鲟龙科技的鱼子酱销量持续占据全球市场的30%以上，于2024年达到35.4%，超过第二大企业的5倍以上。

此次提交IPO申请之前，鲟龙科技曾多次冲击A股上市，但始终未能如愿。2012年，鲟龙科技首次冲击A股创业板，但未能上市；2014年再度申报，仍然未果。

2024年，鲟龙科技转战新三板。2025年8月摘牌，最终选择赴港IPO。

据天眼查数据显示，2009年11月前后，鲟龙科技完成了A轮融资，投资方包括、和，具体融资金额与估值未披露。此次融资为鲟龙科技早期发展提供了重要资金支持，助力其完成。鲟鱼全产业链布局。

此后，鲟龙科技又经历了多次股权调整和融资，包括2020年引入等机构投资者。

若鲟龙科技此次成功IPO，其将成为中国高端农产品全球化的一次典型样本。在全球鱼子酱供需缺口持续扩大的背景下，鲟龙科技凭借技术壁垒、规模优势与品牌溢价，构建了难以复制的“黑黄金”护城河。

毛利率超68%，净利润率近50%

股东回报能力强

经过22年的发展，目前鲟龙科技已经覆盖鲟鱼遗传育种与养殖、鱼子酱加工、销售及品牌营销于一体的鲟鱼和鱼子酱全产业价值链。

其产品已出口至46个国家和地区，覆盖汉莎航空、新加坡航空、国泰航空头等舱，以及奥斯卡晚宴、米其林星级餐厅等高端场景。

鲟龙科技旗下核心产品为“KALUGA QUEEN（卡露伽）”品牌鱼子酱，2024年占总营收的92%以上。

据招股书，在2022年、2023年、2024年和，鲟龙科技营收分别4.91亿元、5.77亿元、6.69亿元，对应的净利润分别为人民币2.33亿元、2.73亿元、3.24亿元，毛利率分别为68.2%、70.98%、68.39%。

最新数据显示，2025年前六个月，鲟龙科技营收3.02亿元，净利润1.76亿元，净利率高达58.3%，堪称“暴利”。

估值方面，若按照2024年财务数据（净利润3.24亿元、行业平均市盈率25-30倍），市场预估其IPO前估值约为80-100亿元人民币。如果按港股消费股平均市盈率28倍计算，其市值有望突破120亿港元。

此外，在2022-2024年间，鲟龙科技累计分红3.59亿元，占同期净利润的35.7%，显示出较强的现金流与股东回报能力。