西部证券的前世今生：2025年三季度营收43.35亿行业排24，净利润12.65亿行业排27

来源：新浪证券-红岸工作室

西部证券成立于2001年1月9日，于2012年5月3日在深圳证券交易所上市，注册地址和办公地址均位于陕西省西安市。它是国内具有广泛影响力的综合类证券经营机构，业务牌照齐全，拥有全产业链服务能力。

西部证券主营业务涵盖经纪业务、自营业务、投资银行业务、客户资产管理业务和研究咨询业务等，所属申万行业为非银金融 - 证券Ⅱ - 证券Ⅲ，涉及中盘、参股基金、参股新三板核聚变、超导概念、核电等概念板块。

经营业绩：营收行业第24，净利润行业第27
2025年三季度，西部证券营业收入为43.35亿元，在行业45家公司中排名第24。行业第一名中信证券营收达558.15亿元，第二名国泰海通为458.92亿元，行业平均数为94.29亿元，中位数为44.23亿元。当期净利润为12.65亿元，行业排名第27。行业第一名中信证券净利润239.16亿元，第二名国泰海通230.59亿元，行业平均数为38.81亿元，中位数为17.09亿元。

资产负债率低于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2025年三季度西部证券资产负债率为65.89%，去年同期为64.37%，低于行业平均的68.82%，显示出较好的偿债能力。从盈利能力看，当期毛利率为39.05%，去年同期为21.66%，但低于行业平均的42.78%。

董事长徐朝晖薪酬94.54万元
西部证券控股股东和实际控制人均为陕西投资集团有限公司。董事长徐朝晖，女，汉族，1973年5月出生，中共党员，研究生学历，硕士学位。曾任陕西秦龙电力董秘等职，现任陕投集团党委委员等职，2023年薪酬94.54万。总经理齐冰，男，1972年2月出生，民盟盟员，本科学历，经济师，西安市第十七届人大代表。曾任西部证券西安吉祥路营业部副总经理等职，2024年薪酬177.64万，较2023年的199.58万减少21.94万。

A股股东户数较上期减少3.32%
截至2025年9月30日，西部证券A股股东户数为18.58万，较上期减少3.32%；户均持有流通A股数量为2.21万，较上期增加3.44%。十大流通股东中，国泰中证全指证券公司ETF（512880）位居第四，持股6931.35万股，相比上期增加2793.26万股；香港中央结算有限公司位居第五，持股6021.14万股，相比上期减少31.20万股；华宝中证全指证券公司ETF（512000）位居第七，持股4603.51万股，相比上期增加1396.41万股；南方中证500ETF（510500）位居第八，持股3904.53万股，相比上期减少75.13万股；天弘中证全指证券公司ETF（159841）位居第十，持股1174.33万股，为新进股东。

华创证券指出，西部证券2025年中报显示剔除其他业务收入后营业总收入和归母净利润同比增长。杠杆、利润率及资产收益率均有提升带动ROE增长明显。自营收益率环比提升，投行业务有所修复，资管业务收入环比增加，监管指标均较为稳健。维持预测西部证券2025/2026/2027年EPS为0.35/0.39/0.43元人民币，BPS分别为6.60/6.84/7.07元人民币，给予2025年业绩1.50倍PB估值预期，目标价9.90元，维持“推荐”评级。
东方财富证券指出，陕西科创产业发展迅速，西部证券作为地方国资背景雄厚的企业有望受益于陕西金融服务需求扩容。其积极推进业务转型，重资本业务加速扩张，轻资本业务向专业化、机构化转型。国融证券并购项目稳步推进，各业务有望实现优势互补。预计公司2025 - 2027年营收分别为71/75/81亿元，同比增长6%/6%/7%；归母净利润分别为15/16/18亿元，同比增长7%/8%/9%；维持“增持”评级。

图：西部证券营收及增速

图：西部证券净利润及增速

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