欧林生物的前世今生：董事长樊绍文掌舵多年，人用疫苗营收 5.07 亿，疫苗研发布局积极

来源：新浪证券-红岸工作室

欧林生物成立于 2009 年 12 月 11 日，于 2021 年 6 月 8 日在上海证券交易所上市，注册地和办公地均为四川省。公司是专注于人用疫苗领域的企业，在吸附破伤风疫苗市场具有较强竞争力，其核心在研管线金葡菌疫苗研发进度全球领先。

欧林生物主营业务为人用疫苗的研发、生产及销售，所属申万行业为医药生物 - 生物制品 - 疫苗，所属概念板块包括生物医药、创新药、疫苗核聚变、超导概念、核电。

经营业绩：营收行业第 11，净利润第 8
2025 年三季度，欧林生物营业收入为 5.07 亿元，在行业 14 家公司中排名第 11。行业第一名辽宁成大营收 81.14 亿元，第二名智飞生物营收 76.27 亿元，行业平均数为 20.64 亿元，中位数为 9.68 亿元。当期净利润为 4714.83 万元，行业排名第 8，行业第一名辽宁成大净利润 14.53 亿元，第二名华兰生物净利润 8.28 亿元，行业平均数为 7957.12 万元，中位数为 4816.53 万元。

资产负债率高于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2025 年三季度欧林生物资产负债率为 50.21%，去年同期为 46.07%，高于行业平均的 27.82%。从盈利能力看，当期毛利率为 93.10%，去年同期为 94.72%，高于行业平均的 63.72%。

董事长樊绍文薪酬 73.42 万元，同比增加 2.07 万元
欧林生物控股股东为上海武山生物技术有限公司，实际控制人为樊绍文、樊钒。董事长樊绍文，1953 年出生，毕业于西南师范大学区域经济专业，研究生学历，主任技师，执业药师。他任职履历丰富，2010 年起任职于公司，担任董事长、总经理。其 2024 年薪酬 73.42 万，2023 年 71.35 万，本期较上期增加 2.07 万元。

A股股东户数较上期增加 56.42%
截至 2025 年 9 月 30 日，欧林生物 A 股股东户数为 1.02 万，较上期增加 56.42%；户均持有流通 A 股数量为 3.97 万，较上期减少 36.07%。十大流通股东中，兴全合润混合 A（163406）位居第五大流通股东，持股 1544.02 万股，持股数量较上期不变；兴全合宜混合 A（163417）位居第七大流通股东，持股 892.14 万股，持股数量较上期不变；兴全商业模式混合(LOF)A（163415）位居第十大流通股东，持股 464.12 万股，为新进股东。

中信建投指出，公司 2025 年半年报业绩符合预期。亮点如下：1. 吸附破伤风疫苗销售持续增长，预计下半年随着销售推广，有望继续稳健增长。2. 金葡菌疫苗 III 期临床完成全部受试者入组，后续数据揭盲值得期待。3. 上半年启动 MDCK 细胞流感疫苗 I 期临床试验，初步布局 mRNA 疫苗领域。4. 与澳大利亚格里菲斯大学深化合作，签署 GAS 疫苗委托生产协议。5. 管理及研发费用率同比降低，助力盈利能力提升。预计公司 2025 - 2027 年实现营业收入分别为 6.86 亿元、7.73 亿元和 8.63 亿元，归母净利润分别为 0.34 亿元、0.53 亿元和 0.74 亿元，维持买入评级。

天风证券指出，公司是专注于人用疫苗研发、生产及销售的生物制药企业。亮点如下：1. 吸附破伤风疫苗持续放量，2018 - 2024 年为公司贡献近 80%营收，预计到 2030 年市场规模有望增长至 24 亿元。2. 金葡菌疫苗研发进度全球领先，若成功上市有望填补世界空白，上市后适应症有望扩展。3. 幽门螺杆菌疫苗拿到澳洲 1 期临床批件，还有多个全球 1 类新药管线在研，管线储备充足。预计公司 2025 - 2027 年总体收入分别为 6.47/7.13/7.72 亿元，归属于上市公司股东的净利润分别为 0.30/0.44/0.66 亿元，首次覆盖，给予 2025 年 17 倍 PS，目标价 27.09 元/股，给予“增持”评级。

图：欧林生物营收及增速

图：欧林生物净利润及增速

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