三峡水利的前世今生：2025年Q3营收76.11亿行业排第5，净利润3.38亿位列第7

来源：新浪证券-红岸工作室

三峡水利成立于1994年4月28日，1997年8月4日在上海证券交易所上市，注册地址和办公地址均位于重庆。公司是国内“厂网一体”的地方电力企业，核心业务涵盖电力生产、供应等，具备“发、输、配、售”一体化的全产业链优势。

公司主营业务包括电力生产、供应，锰矿开采及电解锰生产加工销售等业务，所属申万行业为公用事业 - 电力 - 电能综合服务，涉及央企改革、绿色电力、水利建设核聚变、超导概念、核电等概念板块。

经营业绩：营收行业第五，净利润第七
2025年三季度，三峡水利营业收入达76.11亿元，在行业15家公司中排名第5。行业第一名广东建工营收433.88亿元，第二名湖北能源为135.21亿元，行业平均数为72.8亿元，中位数为26.35亿元。当期净利润为3.38亿元，行业排名第7，行业第一名湖北能源净利润25.24亿元，第二名福能股份24.19亿元，行业平均数为6.93亿元，中位数为2.96亿元。

资产负债率低于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2025年三季度三峡水利资产负债率为55.72%，去年同期为52.72%，低于行业平均的57.35%。从盈利能力看，2025年三季度毛利率为12.62%，去年同期为11.17%，低于行业平均的22.95%。

总经理周泽勇薪酬138.29万元，同比增加0.48万元
公司控股股东为中国长江电力股份有限公司，实际控制人为国务院国有资产监督管理委员会。董事长谢俊，1969年1月出生，研究生学历，正高级工程师，历任长江电力党委委员、副总经理兼三峡电能总经理、党委书记，现任湖北能源党委委员。总经理周泽勇，大专学历，现任公司总经理等职，2024年薪酬138.29万，2023年为137.81万，同比增加0.48万元。

A股股东户数较上期减少7.37%
截至2025年9月30日，三峡水利A股股东户数为6.33万，较上期减少7.37%；户均持有流通A股数量为3.02万，较上期增加7.96%。

长江证券指出，三峡水利2025年第三季度实现营业收入27.14亿元，同比减少5.99%；实现归母净利润3.03亿元，同比增长96.26%；前三季度实现营业收入76.11亿元，同比减少6.06%，实现归母净利润3.51亿元，同比减少8.53%。业务亮点如下：

1. 流域来水改善，单季度业绩优异。今年三季度西南流域水情显著改善，公司水电站发电情况提升，助力平均供电成本下降与利润向好。
2. 践行股东回报与提质增效方案，实施年内分红。公司拟根据前三季度利润情况分红0.95亿元，占前三季度归母利润的比例为27%，且2022 - 2024年都保持超过50%的实际分红比例。
3. 综合能源服务扩展逐步落地，描绘长期广阔蓝图。多个网内电源取得重要进展，新能源业务有序发展，丰富的在手项目将保障公司远期成长。预计公司2025 - 2027年EPS分别为0.19元、0.28元和0.34元，对应PE分别为34.83倍、23.94倍和19.74倍，维持“买入”评级。不过存在来水不及预期、项目扩张不及预期等风险。

图：三峡水利营收及增速

图：三峡水利净利润及增速

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