康泰生物的前世今生：杜伟民掌舵下疫苗业务领先，海外扩张与多联多价苗研发并进

来源：新浪证券-红岸工作室

康泰生物成立于1992年9月8日，于2017年2月7日在深圳证券交易所上市，注册地址和办公地址均为广东省深圳市。公司是国内疫苗行业的领先企业，专注于人用疫苗研发、生产和销售，具备全产业链优势。

康泰生物主营业务为人用疫苗的研发、生产和销售，所属申万行业为医药生物 - 生物制品 - 疫苗，涉及肝炎治疗、疫苗、禽流感药物核聚变、超导概念、核电等概念板块。

经营业绩：营收行业第四，净利润第七
2025年三季度，康泰生物营业收入为20.63亿元，行业排名4/14，行业第一名辽宁成大营收81.14亿元，第二名智飞生物营收76.27亿元，行业平均数为20.64亿元，中位数为9.68亿元。当期净利润为4918.24万元，行业排名7/14，行业第一名辽宁成大净利润14.53亿元，第二名华兰生物净利润8.28亿元，行业平均数为7957.12万元，中位数为4816.53万元。

资产负债率高于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2025年三季度康泰生物资产负债率为32.01%，去年同期为33.11%，高于行业平均27.82%。从盈利能力看，2025年三季度毛利率为73.82%，去年同期为83.45%，高于行业平均63.72%。

董事长杜伟民薪酬350.75万元，同比减少0.74万元
控股股东和实际控制人均为杜伟民。董事长杜伟民，1963年出生，中国国籍，硕士，有超30年生物制品领域从业经验，2008年加入公司，现任公司董事长等多职，2024年薪酬350.75万，较2023年的351.49万减少0.74万。总裁苗向，1973年出生，中国国籍，硕士，中国注册会计师，2009年加入公司，现任公司董事、总裁等职，2024年薪酬351.31万，较2023年的349.88万增加1.43万。

A股股东户数较上期增加3.15%
截至2025年9月30日，康泰生物A股股东户数为6.34万，较上期增加3.15%；户均持有流通A股数量为1.42万，较上期减少2.99%。十大流通股东中，易方达创业板ETF（159915）位居第四，持股1320.16万股，相比上期减少221.75万股；南方中证500ETF（510500）位居第六，持股974.13万股，相比上期减少21.46万股；招商国证生物医药指数A（161726）位居第七，持股882.99万股，相比上期减少154.58万股；香港中央结算有限公司位居第八，持股798.66万股，相比上期增加329.16万股；创新药（159992）位居第九，持股641.63万股，相比上期增加12.64万股。

银河证券指出，公司2025年前三季度主营收入20.63亿元，同比增长2.24%；归母净利润4915.77万元，同比下降86.0%。公司持续推进国际化战略，前三季度海外收入4190万元，同比增长324.27%，国际化版图已覆盖全球20多个国家。多个产品进入关键临床阶段，前瞻性布局肺炎克雷伯菌疫苗等创新产品研发。预计公司2025 - 2027年分别实现归母净利润1.22/4.21/5.10亿元，对应PE分别为151/44/36倍，维持“推荐”评级。

东海证券指出，2025H1公司收入端恢复良好增长，利润端短期承压。2025H1海外市场收入0.20亿元，同比+1444.9%，已与二十多个国家就多款疫苗达成合作。研发投入持续加大，核心管线进展显著。预计公司2025 - 2027年的营收分别为28.40/33.98/39.78亿元，归母净利润分别为1.97/3.68/5.60亿元，对应EPS分别为0.18/0.33/0.50元，对应PE分别为116.03/62.24/40.89倍，维持“买入”评级。

图：康泰生物营收及增速

图：康泰生物净利润及增速

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