天奈科技的前世今生：营收行业39/44低于均值，净利润行业16/44高于中位数

来源：新浪证券-红岸工作室

天奈科技成立于2011年1月6日，于2019年9月25日在上海证券交易所上市，注册地址和办公地址均为江苏省镇江市。公司是全球碳纳米管龙头企业，核心产品为纳米级碳材料，具备技术壁垒高、成本低等差异化优势。

天奈科技主营业务为纳米级碳材料及相关产品的研发、生产及销售，所属申万行业为电力设备-电池-电池化学品，所属概念板块包括比亚迪概念、石墨烯、中盘核聚变、超导概念、核电。

经营业绩：营收行业39/44，净利润行业16/44
2025年三季度，天奈科技营业收入为10.01亿元，行业排名39/44，远低于行业第一名中伟股份的332.97亿元和第二名格林美274.98亿元，也低于行业平均数65.2亿元和中位数48.45亿元。净利润为1.96亿元，行业排名16/44，低于行业第一名璞泰来的18.72亿元和第二名中国宝安的13.19亿元，但高于行业平均数1.98亿元和中位数1608.46万元。

资产负债率低于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2025年三季度天奈科技资产负债率为34.44%，低于去年同期的43.14%，也低于行业平均的51.96%。从盈利能力看，2025年三季度公司毛利率为36.82%，高于去年同期的35.74%，且远高于行业平均的10.89%。

董事长郑涛薪酬162.41万元，同比增加0.26万元
天奈科技控股股东包括共青城新奈共成投资管理合伙企业等。实际控制人为严燕、张美杰、蔡永略、郑涛。董事长和总经理均为郑涛，他为加拿大国籍，博士研究生。1995年10月在《科学》杂志发表重要论文，有丰富的行业履历，2011年1月至今就职于天奈科技。其2024年薪酬为162.41万，2023年为162.15万，同比增加0.26万。

A股股东户数较上期增加3.63%
截至2025年9月30日，天奈科技A股股东户数为2.47万，较上期增加3.63%；户均持有流通A股数量为1.39万，较上期减少3.50%。十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第八大流通股东，持股391.27万股，为新进股东；嘉实新能源新材料股票A（003984）位居第十大流通股东，持股316.41万股，持股数量较上期不变。

申万宏源指出，天奈科技2025年三季报显示，1 - 3Q25公司营收10.01亿元，同比 - 3.8%；归母净利润1.96亿元，同比 + 7.4%。Q3盈利能力环比提升明显，单壁出货快速放量，预计3Q25多壁碳管浆料出货1.7万吨，单壁碳管浆料出货1600吨。碳管需求快速释放，市场格局集中，公司产品迭代加速，单壁出货增长明显，预计Q4单壁产品出货3000 - 4000吨。考虑25年公司单壁产品出货尚处初期，小幅下调25 - 27年盈利预测，预计归母净利润分别为3.4/6.9/8.9亿元，对应PE为60/30/23倍，维持“买入”评级。
华泰证券指出，天奈科技25Q3收入3.47亿元，同/环比 - 11.8%/+8.9%，归母净利润0.79亿元，同/环比 + 18.3%/+35.4%，归母净利环比增长系碳管高价值量的单壁及复配新产品出货量提升。Q3新品出货环比或接近翻倍，带动盈利水平环增。单壁碳纳米管需求起量，产能匹配需求同步释放，26年单壁粉体出货量预计达80 - 100吨。公司切入碳纳米管新应用场景，布局机器人与正极材料领域。考虑相关因素调整盈利预测，预计25 - 27年归母净利3.10/6.54/8.64亿元，给予公司26年目标PE 37倍，对应目标价66.23元，维持“增持”评级。

图：天奈科技营收及增速

图：天奈科技净利润及增速

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