松原安全的前世今生：2025年三季度营收18.34亿行业排19

来源：新浪证券-红岸工作室

松原安全成立于2001年7月6日，于2020年9月24日在深圳证券交易所上市，注册地址和办公地址均为浙江省余姚市。公司是国内汽车被动安全领域领军企业，专注汽车被动安全系统产品，具备垂直一体化优势。

公司主营业务为汽车安全带总成、安全气囊、方向盘等被动安全系统产品及特殊座椅安全装置的研发、设计、生产、销售及服务，所属申万行业为汽车-汽车零部件-车身附件及饰件，涉及高送转、价值成长、比亚迪概念等概念板块。

经营业绩：营收行业19，净利润行业12
2025年三季度，松原安全营业收入18.34亿元，在行业41家公司中排名第19，远低于行业第一名华域汽车的1308.53亿元和第二名福耀玻璃的333.02亿元，行业平均数为73.44亿元，中位数为17.14亿元。主营业务构成中，安全带6.76亿元占比58.90%，气囊2.99亿元占比26.09%，方向盘1.48亿元占比12.88%，其他2435.21万元占比2.12%。当期净利润2.63亿元，行业排名第12，第一名福耀玻璃70.68亿元，第二名华域汽车53.97亿元，行业平均数为4.88亿元，中位数为1.2亿元。

资产负债率高于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2025年三季度松原安全资产负债率为47.40%，去年同期为52.81%，高于行业平均42.48%。从盈利能力看，当期毛利率为28.77%，去年同期为29.79%，高于行业平均22.52%。

董事长胡铲明薪酬82.34万元，同比持平
公司控股股东为胡铲明，实际控制人为沈燕燕、胡铲明、胡凯纳。董事长胡铲明，男，1964年出生，中国国籍，有丰富的公司管理经验，2024年薪酬82.34万，与2023年持平。总经理胡凯纳，男，1988年出生，中国国籍，本科学历，2024年薪酬85万，较2023年的50.69万增加34.31万。

A股股东户数较上期减少7.73%
截至2025年9月30日，A股股东户数为1.21万，较上期减少7.73%；户均持有流通A股数量为1.47万，较上期增加20.36%。十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第六大流通股东，持股289.91万股，为新进股东。

中金公司指出，3Q25业绩符合预期，营收6.86亿元，归母净利润1.02亿元。核心客户支撑营收增长，盈利能力维持高位，3Q25净利率创下历史新高，费用控制较好。气囊方向盘新业务盈利能力有望改善，预计3Q25毛利率已提升至20%+。看好国产替代与全球化双轮驱动，维持25/26年盈利预期3.9/5.2亿元，维持跑赢行业评级和30.7元目标价。
上海证券指出，首次覆盖给予“买入”评级，预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为3.94/5.15/7.01亿元。汽车被动安全行业市场空间大，国产替代潜力大。公司在手订单充沛，安全气囊和方向盘量产构建第二增长曲线，25H1两大产品营收和盈利能力快速提升。

图：松原安全营收及增速

图：松原安全净利润及增速

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