比4000点轮回更重要的：主线、防御与上下车

A股的4000点，上上下下，得而复失，失而复得，得而再失，其间掺杂着无数投资者的期盼、焦虑与无所适从，而远比点位本身更重要的，是抓住有故事的题眼，进行有策略的应对。

无论如何，十年等一回，我们站在了A股的4000点位线，这不是预测，而是描述。它是一个结果，凝结了过去一段时间的所有博弈；它也是一个起点，开启了关于未来的全部可能。

01

主线—科技是题眼

过去来看，一个像样的牛市背后，往往酝酿着一场时代的变革。或者说，时代的变迁催化了行情。在事业奋斗的道路上躬身入局，在投资者赛道上看清洪流涌向顺势而为。

回看过去三段阶段性上涨行情：

2007年同等点位区间，领涨的是纺织服装、综合、建材。对应的是，内需扩张、并购重组、房地产与基建投资爆发。

2015年同等点位区间，领涨的是建筑、计算机、非银行金融。对应的是，“一带一路”战略、成交放量、“互联网+”与并购浪潮。

“924”至今，领涨方向则是以通信、电子、计算机为代表的科技赛道，它们的涨幅均超100%。背后的风口是科技自主、全球AI浪潮、以及DeepSeek催化下的中国资产重估的多重叙事叠加。

上证同等点位区间各行业的不同涨跌幅表现

数据来源：Wind，中信证券客群发展中心整理，数据截至2025年10月29日。历史数据不代表未来表现，此处仅为历史数据统计结果，不构成具体投资建议或宣传推介。

投资是为了分享时代发展的红利，如果看不清短期的行情走势，不如把眼光放长远，格局放大，看看我们所赖以生存的这个时代、所身处国家未来的发展蓝图。每一个五年规划，资本市场都将围绕规划的精神内核展开定价。

而今，十五五提出“科技自立自强水平大幅提高”、“抢占科技发展制高点”、“加强原始创新和关键核心技术攻关”。主因当前中美之间的技术博弈已经不是关键卡脖子领域，而是进入到新一轮技术的主导权抢夺。这意味着未来中美之间的科技竞赛将是中美博弈的真正重点所在，尤其是前沿的AI产业投入比拼也将更加激烈。

《建议》提出推动重点产业提质升级，发展先进制造业集群，未来5年会新增10万亿元市场空间。打造新兴支柱产业，催生出数个万亿级甚至更大规模的市场。布局未来产业，未来10年新增规模相当于再造一个中国高技术产业。

无疑，科技，而且是更高水平的“科技自立自强”是未来十五五中国经济发展和政策布局的题眼，作为主线，到了明年，大概率仍然有反复活跃的机会，也需要我们前瞻布局，保有仓位。

02

防御—过程控波动

然而，如果仅仅只有科技，过程体验或许没那么舒适。

从理论上看，如果未来主线判断正确，这确实是能获得高收益的策略。但在实际的投资中，大多数人的持有体验却往往很差。原因在于，市场是波动的，而人的情绪是会变化的。

回顾历史，即使是主线板块，典型的回调幅度也可能接近20%。试想，如果您的买点恰好在相对高位，那么在经历20%回调的过程中，难免会反复自我怀疑：“我的决策对吗？为什么一买就跌？是不是我的运气太差？我是否应该止损离场？”

相信这种心路历程很多人都经历过。不少人可能在深度回调中因恐惧而卖出，甚至当指数刚刚反弹至成本线时就急忙离场，从而错过了后续绝大部分涨幅。最终的结果很可能是：承受了20%的剧烈波动，却只收获了5%的微薄收益。

那么，如何规避这种“看对方向却赚不到钱”的风险呢？这并非要求我们像铁石心肠一样无视波动，而是需要运用系统性的方法去管理极端风险。利用不同资产之间波动的不相关性，来有效降低整个投资组合的波动率。

我们来具体探讨三种经过市场检验的"科技+X"配置方案。每种方案都有其特定的适用场景和投资者群体。

方案一：科技+底部反转型资产

这个组合适合对市场有较深理解、愿意承担一定风险以获取超额收益的投资者。底部反转型资产，例如光伏、军工等，指的是那些经历长期下跌、估值处于历史低位、基本面出现边际改善的行业。

以当前市场为例，光伏板块在经历深度调整后，估值处于历史较低分位数，而政策面的"反内卷"措施正在逐步推进。配置这类资产，既能在科技股调整时提供对冲，又能在其自身行业复苏时提供额外的收益来源。

方案二：科技+黄金/商品

黄金和商品资产具有天然的抗通胀属性，同时在风险事件爆发时往往有出色表现。传统股债对冲在AI时代效果减弱，而黄金作为“货币对立面”，既能对冲科技资产波动，例如美股跌时黄金涨，又能受益于GDP增长与货币增发。

方案三：科技+红利

作为“策略性资产”，红利类资产凭借其较为稳定的现金流和较高的防御属性，是不少机构、长期资金以及个人投资者的重要底仓选择，适用于对回撤敏感、追求低波动的客户需求。

不少红利资产能够提供持续的现金流，在科技股调整期间，这部分分红还可以用于低位补仓。从历史表现看，科技+红利的“哑铃”策略组合2023年以来超额表现良好，在科技牛市中能捕捉大部分上涨收益，在调整期中的回撤幅度比纯科技组合低。

在市场情绪亢奋、部分板块交易拥挤度较高的阶段，尤为需要重视投资组合的风险管理。通过科学的组合构建和严格的纪律执行，实现"拿得住、赚得到"的投资目标。

03

上下车—预测与纪律

而归根结底， 直入人心，“何时买，何时卖”，或许便是时至今日，最令科技投资者辗转难眠的问题。

复盘历史上的主线行情，往往会经历“趋势-横盘-趋势延续”的过程。复盘11个主线、33段陷入横盘后的调整情况：

①主线平均调整时长为20日，平均调整幅度为18.1%；②若仅考虑泛科技、高端制造类的主线，则主线平均调整时长为21日，平均调整幅度为19.2%。

也就是说，如果是主线，一般下跌15%-20%是比较好的中途进入时点。如果不想预测，分批买入、网格法是比较好的应对型策略，用纪律的确定性，去管理预测的不确定性。

比如可采用分步建仓策略：将权益仓位资金分为五份，选择量价趋势良好的主线科技类ETF逢跌投一份建底仓，之后每周观察，回调加仓2份，震荡加仓1份，直至达到合理仓位。（以上仅供示例引用，不构成具体投资建议）

那么如何卖出呢？从大的周期看，产业渗透率经过快速拔升后，短期估值透支过高、需求增速边际走弱等产业景气度信号，是基本面变化的重要观测点，这需要长期的跟踪与深度的研究。

而如果无暇研究，预期止盈便是一个思路。考虑到资本市场具有显著的情绪周期性，容易出现超跌和超涨，且时间成本不低，对于科技指数而言，一般来说绝对收益15%是可以考虑的止盈预期。（以上仅供示例引用，不构成具体投资建议）

止盈不代表对行情的看空，而是对波动的尊重、对自身风险承受能力的回归。投资的本质，不是在最高点退出，而是在管理风险与寻找获得感之间找到适合自己的平衡点。懂得收手与懂得出手，来自同一种智慧。

风险提示

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