小商品城的前世今生：2025年Q3营收130.61亿行业第二，净利润34.65亿领先同行

来源：新浪证券-红岸工作室

小商品城成立于1993年12月28日，于2002年5月9日在上海证券交易所上市，注册地址和办公地址均位于浙江省。它是全球最大的小商品批发市场之一，拥有独特的市场经营模式和庞大的商品资源，具备显著的规模优势和强大的品牌影响力。

公司从事市场开发经营及配套服务，提供网上交易平台和服务，网上交易市场开发经营等业务，所属申万行业为商贸零售 - 一般零售 - 商业物业经营，涉及统一大市场、跨境支付、电子商务核聚变、超导概念、核电等概念板块。

经营业绩：营收行业第二，净利润第一
2025年三季度，小商品城营业收入达130.61亿元，行业排名2/14，高于行业平均数47.82亿元和中位数9.17亿元，行业第一名是豫园股份，营收284亿元。主营业务构成中，销售商品45.33亿元占比58.77%，小商品城市场商位使用及其经营配套服务22.93亿元占比29.72%等。当期净利润为34.65亿元，行业排名1/14，高于行业平均数8830.67万元和中位数9453.82万元，行业第二名是富森美，净利润4.87亿元。

资产负债率高于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2025年三季度，小商品城资产负债率为50.86%，去年同期为44.78%，高于行业平均47.61%。从盈利能力看，2025年三季度毛利率为37.23%，去年同期为32.00%，高于行业平均33.69%。

董事长陈德占履历丰富
公司控股股东为义乌中国小商品城控股集团有限公司，实际控制人为义乌市人民政府国有资产监督管理办公室。董事长陈德占，1970年生，天津人，历经浙江通汇股份等多家公司多个岗位，现任公司副董事长、总经理。总经理包华，1982年3月出生，有丰富的企业管理经验，现任浙江中国小商品城集团股份有限公司副董事长、总经理。

A股股东户数较上期增加11.72%
截至2025年9月30日，A股股东户数为13.25万，较上期增加11.72%；户均持有流通A股数量为4.14万，较上期减少10.49%。十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第二大流通股东，持股2.87亿股，相比上期减少6409.44万股；华泰柏瑞沪深300ETF（510300）位居第五大流通股东，持股4666.87万股，相比上期减少198.58万股；易方达沪深300ETF（510310）位居第八大流通股东，持股3374.52万股，相比上期减少106.76万股。

东方财富证券指出，2025Q1 - 3公司实现营收130.6亿元，同比 +23.1%，归母净利润34.6亿元，同比 +48.5%。亮点如下：1. 全球数贸中心1 - 3层招商完成，10月14日开业，有望带动未来2 - 3年市场经营业务业绩增长，还将协同新兴业务。2. 新业务方面，Chinagoods的世界义乌商贸大模型推出多项AI应用，注册用户超3万人，AI产品调用量突破10亿次；义支付25Q1 - 3跨境收款金额超270亿元，同比增长超35%，已开展市场采购贸易结算服务试点，并积极布局海外市场。上调盈利预测，预计2025 - 2027年营收为206.1/281.8/347.7亿元，归母净利润分别为43.5/67.6/78.6亿元，维持“买入”评级。
长江证券指出，2025年三季度公司收入53.5亿元，同比增长39.0%，归母净利润17.7亿元，同比增长100.5%，三季度经营性现金净流入82.2亿元。亮点如下：1. 三季度利润增速亮眼，得益于市场景气、六区市场部分招商及新业务利润增长。2. 持续加大研发费用投入，拟建造义支付全球总部等核心机构，带动市场数贸转型。3. 10月14日六区市场开业，义支付开展结算服务试点，“数贸AI大模型”拟启用。预计2025 - 2027年EPS有望实现0.82、1.08、1.30元，维持“买入”评级。

图：小商品城营收及增速

图：小商品城净利润及增速

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