很刺激的一天

今天正式在这儿恢复更新咯，不过，还是建议大家关注一下小号，防失联哈。

好了，今天上午中美会谈，历时1个小时40分钟，全天市场的变化还是挺大的，老规矩，用几张图，带大家了解一下市场。

1、盘中跳水，尾盘拉升，市场交易利好的落地。

如果我们把视线往回拉的话，10月17日晚上，川宝在社媒“发飙”，导致全球风险资产大跌，而在那儿之后，事实上，中美两国股市的成长龙头，A股这边的双创50，和美股那边代表七巨头的TAMAMA指数，分别反弹了10%左右，早就修复了伤疤。

而这个修复过程里，市场交易的是两条主线，一是中美磋商，二是美联储降息，两者在上周都有明确的边际变化——中美在大马开始谈，其实就是积极的信号，而上周的9月CPI数据，也使得10月的美联储降息几乎板上钉钉，因此，你也可以说，市场已经对利好交易了一周了。

那么，今天，两条主线同时落地后，利好出尽，市场有所回调，也属于情理之中。

而且，今早鲍师傅还比较鹰，使得12月继续降息的概率，从90%以上，大幅下滑到70%左右，下图，对港股等风险资产本身就是不利的。

下图，是今天日内，A股双创50、港股恒生科技，美股纳指100期货，以及现货黄金的走势图，可以看到，市场分为两段——盘中，会谈结束后，风险资产集体跳水，黄金拉升；而A股收盘后，咱们商务部发布了通稿，恒生科技（红线）又快速拉升了一个点，整体波动还是比较大的。

2、全球进入两强时代，边打边谈，会是常态。

两强时代这个说法，不是俺说的，是川宝和白宫敲章认定的——其今日正式把中美，称为“G2”了。

对我们自身的强大，这是不争的事实，我觉得大家不用妄自菲薄，前所未有的低利率环境+产业崛起，都是塑造“优质股权投资大时代”的宏观背景，中国资产的吸引力，一定是会越来越强的，这周的金融街论坛上，大家也可以看到，金融监管部门的一大努力方向，就是确保股、债、汇等市场的稳定性，控制波动率，从而提高资产的吸引力。

下图，我拉了一下，中美去年的GDP对比（美元计价），以及股市的总市值对比（咱们这边是A股+港股），可以看到，美国的GDP是我们的1.5倍，而股市总市值是我们的3倍，拉长来看，总市值的差距，更有可能的方向，是持续收窄，当然，这需要股市的持续改革，也需要咱们居民养老体系的进一步深化，形成真正的长钱投资机制（下午，金管总局发布通知，将养老理财试点范围扩大到全国了）。

另外，还有一个有意思的视角，昨晚，英伟达大涨之后，正式成为这个星球有史以来，第一家总市值突破5万亿美刀的公司，5万亿美刀是啥概念呢？

下图，是英伟达的市值，占X国股市总市值的比例，可以看到，英伟达一家，已经超过了欧洲三强各自的全国总市值，是港股总市值的80%，A股总市值的1/3，一方面，这是这轮科技革命的一个写照，另一方面，也要注意到，像英伟达这样的公司，占比标普500已经接近8%，这意味着，美国人的养老金账户，每放进去1000美刀，去买标普500指数，其中的80块左右，就会流向英伟达，这种几乎“永续”的负债端，也使得英伟达这类企业，享受着远高于全球其他地区股市的估值（除大A）。

3、聊下小登和老登资产，三季报披露后的表现。

昨晚，我们提到了几家个股的三季报，包括，新X盛、工业X联、茅台、招行等。

下图，是这些个股今日的走势图。

昨晚我们提到一个概念，下面这段，其实今天就比较适合论证一下。

“在经济低增长的时代，低估值、高ROE的企业同样具有投资价值，而高估值、高增速的企业，不一定就具备足够的短期安全边际。”

比如像新X盛、天X通信这样的小登资产，虽然同比还维持着高增速，但是两家公司三季度的营收，环比二季度全部负增长，这意味着存在后续增速放缓的可能性，那么，未来消化估值的能力就会下降，因此，今天两者纷纷大跌，前者跌-8%左右，后者是-11%左右——不过，今晚另外一家CPO巨头，中际X创的三季报，落在了预期内，今天股价也相对坚挺。

而营收和净利润几乎都没啥增长的招行和茅台，前者涨了1个点，后者也只跌了-0.3%，上午一度翻红。

这里，咱们简单解释一下，很多人认为，一家企业如果净利润都不增长了，那不就没投资价值了吗？

事实上，我们看企业的赚钱能力，要看的是ROE，也就是净资产回报率。

用公司来说，ROE=净利润/净资产，也就是说，即使净利润不增长，假设净资产也不变，那么，公司的实际赚钱能力，就是稳定的。

我拉了一个图，下面这个，茅台这三年在做一个什么事呢？它大幅提高了股利支付率的水平，原来是50%左右，也就是我每年赚100亿，分红50亿，然后剩下50亿留着，进入公司的净资产里面，而最近三年，把赚到的钱大把分了出去。

这就有三个好处，一是股息率高了，符合现在资本市场的审美；二是对大股东，贵州来说，正好缺财政收入，现金分红好啊；三是从ROE角度看，我把钱都分出去了，净资产变动就小了，那么，假使净利润一直不增长，我的ROE也能维持在高位，对股东就是比较友好的。

当然，上述逻辑，只针对茅台，因为至少净利润还是能稳住的，对其他白酒企业来说，大家这两天可以看下三季报，相当相当惨淡，因此，如果要“抄底”白酒，还是建议买真龙头（不作为投资建议）。

4、港股创新药，今天继续领跌。

不多解释了，大家自己看图吧——不过，减持真不一定是坏事，甚至，对很多投资着来说，这降低了很多亏大钱的可能，真涨到山顶上A下来，那才是可怕。

多聊几句市场的热点哈。

1、解读一下招行的年报。

昨晚，我在星球里，解读了一下招行的三季报，下图。

虽然我们解读的是三季报，但事实上，还是想从银行的季报里，看到更多宏观和行业相关的线索。

解读分为8条，感兴趣的可以扫码入。

另外，上半周，对金融街论坛也进了解读，大家进星球后，可以一并了解，发布在周二中午，看完大家应该能更坚定信心。

2、今日的跟投操作。

今日观察到，表韭全球有发车，理由如下，近期大家可以参考《》里提示的观点，QDII基金限额预计会持续加码，有意提高海外资产比例的投资者，可以参考这一趋势。

当然，任何资产，短期涨跌都有可能，投资需谨慎，要根据自己的实际需求来，且确保风险偏好是匹配的。

就聊这么多。

求赞、在看。

另外，后续周五晚上就不更新了，到周日晚上再一起聊哈。