海能达的前世今生：2025年三季度营收37.46亿低于行业平均，净利润1.82亿排名行业第十三

来源：新浪证券-红岸工作室

海能达成立于1993年5月11日，于2011年5月27日在深圳证券交易所上市，注册地址和办公地址均为广东省深圳市。它是全球主要的专业无线通信设备提供商之一和我国专业无线通信行业的龙头企业。

海能达主要从事对讲机终端、集群系统等专业无线通信设备的研发、生产、销售，并提供整体解决方案。所属申万行业为通信 - 通信设备 - 通信网络设备及器件，所属概念板块包括金融科技、区块链、北斗导航、核聚变、超导概念、核电。

经营业绩：营收行业第十一，净利润第十三
2025年三季度，海能达营业收入37.46亿元，行业排名11/36，低于行业平均数64.34亿元，行业第一名中兴通讯达1005.2亿元，第二名中际旭创为250.05亿元，行业中位数为11.84亿元。主营业务构成中，终端10.02亿元占比44.36%，系统9.57亿元占比42.37%，OEM及其他3亿元占比13.27%。当期净利润1.82亿元，行业排名13/36，低于行业平均数6.68亿元，行业第一名中际旭创75.7亿元，第二名新易盛63.27亿元，行业中位数为8078.06万元。

资产负债率高于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2025年三季度海能达资产负债率为74.69%，去年同期为47.36%，高于行业平均38.12%。从盈利能力看，2025年三季度毛利率为50.80%，去年同期为49.28%，高于行业平均30.08%。

董事长陈清州薪酬44.71万元，同比增加3.91万元
海能达控股股东和实际控制人均为陈清州。董事长陈清州，1965年11月出生，中国国籍，无永久境外居留权，毕业于清华大学深圳研究生院总裁班，高中学历。1984 - 1990年在福建泉州红星无线电厂任销售经理，1990 - 1993年在福建威讯电子任副总经理，1993年开始在深圳好易通任董事长兼总经理，现任海能达董事长，2024年薪酬44.71万，2023年为40.8万，同比增加3.91万。总经理蒋叶林，1972年11月出生，中国国籍，无永久境外居留权，毕业于上海交通大学安泰管理学院工商管理专业，硕士学历。1994 - 2002年历任上海贝尔阿尔卡特移动通信系统工程师等职，2002 - 2009年历任上海贝尔移动核心网业务部总监等职，2009年加入海能达，历任系统产品线总经理等职，现任海能达董事、总经理，2024年薪酬455.3万，2023年为485.21万，同比减少29.91万。

A股股东户数较上期减少11.45%
截至2025年9月30日，海能达A股股东户数为25.72万，较上期减少11.45%；户均持有流通A股数量为4987.19，较上期增加12.94%。十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第三，持股1361.72万股，相比上期减少35.09万股；南方中证1000ETF（512100）位居第四，持股998.42万股，相比上期减少9.43万股；国泰中证全指通信设备ETF（515880）位居第五，持股658.96万股，相比上期增加374.02万股；华夏中证1000ETF（159845）位居第六，持股592.98万股，相比上期减少8100.00股；广发中证1000ETF（560010）位居第八，持股460.78万股，相比上期减少18.24万股。

招商证券指出，海能达是全球领先的专用通信及解决方案提供商。业务亮点如下：1. 海外市场占比提升，全球销售网络深化，2025H1海外市场占营收比重提升2.28个百分点至51.23%，在120多个国家和地区建立销售服务网络。2. 优化供应链策略，聚焦高端制造领域，EMS业务重点布局新能源及汽车电子、机器人、服务器三大领域。投资建议预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为5.42/7.19/8.60亿元，对应增速分别为扭亏/33%/20%，对应PE分别42.2X/31.8X/26.6X，维持“增持”投资评级。风险提示包括海外诉讼、地缘政治、汇率波动等风险。

图：海能达营收及增速

图：海能达净利润及增速

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