豫园股份的前世今生：营收行业第一高于均值，净利润行业十三低于中位数

来源：新浪证券-红岸工作室

豫园股份成立于1987年11月25日，于1992年9月2日在上海证券交易所上市，注册及办公地址均为上海市。公司是东方美学品牌IP商业化运营的代表，以黄金珠宝销售等多元业务覆盖消费业态，具备品牌与资源优势。

主营业务包括黄金珠宝销售、餐饮和医药业务、房地产开发业务，所属申万行业为商贸零售 - 一般零售 - 商业物业经营，涉及白酒、新零售等概念板块。

经营业绩：营收行业第一，净利润行业十三
2025年三季度，豫园股份营业收入284亿元，位居行业1/14，远高于行业第二名小商品城的130.61亿元，行业平均数47.82亿元，行业中位数9.17亿元。主营业务构成中，珠宝时尚营收128.99亿元占比67.49%。当期净利润 -7.38亿元，行业排名13/14，行业第一名小商品城净利润34.65亿元，行业平均数8830.67万元，行业中位数9453.82万元。

资产负债率高于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2025年三季度公司资产负债率为68.91%，高于去年同期的68.54%，且高于行业平均47.61%，这或对公司偿债能力带来一定压力。从盈利能力看，2025年三季度毛利率为13.11%，略高于去年同期的13.06%，但低于行业平均33.69%，盈利能力有待提升。

董事长黄震薪酬897.44万元，同比减少90.76万元
公司控股股东及实际控制人为上海复星高科技（集团）有限公司，实际控制人还包括郭广昌。董事长兼总裁黄震，1971年11月出生，毕业于上海财经大学，获美国Webster University的MBA学位，曾任上海家化等要职，获多项荣誉。其2024年薪酬897.44万，较2023年的988.2万减少90.76万。

A股股东户数较上期减少8.06%
截至2025年9月30日，A股股东户数7.66万，较上期减少8.06%；户均持有流通A股数量5.08万，较上期增加8.77%。

国金证券指出，公司是东方美学品牌IP商业化运营代表，业务多元。亮点如下：一是商圈扩容，二三期动工有望“再造豫园”，增厚物业租赁与管理收入；二是餐饮出海首店模式跑通，拓店或超预期；三是黄金珠宝门店调整压力释放，地产业务剥离止血。预计2025 - 2027年公司营收分别为467.21/489.30/508.30亿元，归母净利润2.63/8.87/10.90亿元，给予“增持”评级，目标2026年PE 30x，目标价6.83元/股。
申银万国证券指出，公司聚焦核心业务，深化“东方生活美学”战略。亮点有：Q2黄金珠宝业务增速回暖，加大IP及一口价系列研发；优化产业结构，提升运营韧性；文化出海战略布局亮点突出，珠宝、表业、文化饮食陆续落地。下调25 - 27年归母净利润预测为4.61/12.80/15.60亿元，维持“买入”评级。

图：豫园股份营收及增速

图：豫园股份净利润及增速

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