利好明确，为何大盘跳水？

10月30日，今日就有人在问，说明明中美谈判结果向好，A股和港股反而出现跳水？这是因为如今的股市有一批专门做事件套利的人。

什么是事件套利？举个例子，在荷兰管制安世半导体的时候，我提过，投资人可以围绕闻泰科技来做一次交易，后来我还专门说明，这不是价值投资，是我判断荷兰管制不可持续，必然会放弃管制，所以，借着利空导致的三个跳空跌停，可以来一次套利交易。

这种套利不是因为企业业绩好，纯粹就是基于对事件走向下赌注。套利结束时间有两个参考点：一是缺口补完时结束交易；二是利好兑现时结束交易。

同样的，中美谈判这件事也有人在套利。该套利介入时间点有两个：

其一是中美摩擦刚出现端倪的时候，介于中美双方合久必分、分久必合的过往，你会有一个基本判断，即闹翻对双方都不利，此时下注较为合理；

其二是中美开启谈判的时间点，因为双方都有谈出成果、缓解冲突的诉求和压力，此时缓和摩擦的趋势更加明朗。

而套利结束时间点，其实就是今天中午，所以，午后有A和H股都有一波杀跌，因为套利者已经开始退出。当然，本轮事件套利还不只是中美贸易一个目标，还有另一个主题，即美联储降息缩表。

其中，缩表是大事，因为这意味着美元利率水平和汇率水平将全面下降。

我们知道，利率分为政策利率和市场利率，市场利率的参考是美国国债利率，而美国国债最大的潜在买家，不是中国，不是日本，是美联储。

所以，美联储缩表结束，意味着美元将迎来大贬值和大宽松，也意味着中国货币政策有更大可操作空间。

事件开始时赌方向，事件结束时结算损益，就是事件套利。但套利者并非市场交易的主流，市场主流是趋势投资者和价值投资者。在当前估值水平，趋势投资者是市场的中流砥柱。

而趋势投资者如今是什么心态？按理，趋势投资者应积极参与A股投资，因为美元宽松带来人民币宽松，人民币宽松促进股票周期性上涨，资金将持续从银行向股市搬家。

奈何，上证指数虽突4000点，但成交量没有显著放大。这说明趋势投资人有参与，但慢热、犹豫，说明这波新投资人变谨慎了。又或者说，趋势投资人开始向价值投资者、事件套利者、加密货币等其他分支转型。

此时，价值投资嫌贵，事件套利暂时结束，而趋势投资又后劲不足，中国股市将何去何从？个人认为，得鼓励外资进来，十五五必然伴随更大力度的资本市场开放。

资本市场开放和外资进入会带来什么？会改变A股投资人的习惯。港股喜欢互联网、消费和医药，港股投资更看重业绩和分红，港股虽然有些A股化，但A股也在港股化。

而在板块上，从长期看，A股常青树应该是互联网、消费和大健康。我知道芯片股无限好，但对于价值投资者，我认为投资人还是要保持定力，不要去追热点。风水轮流转，说不定哪一天就到你家的股票！

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吕长顺（凯恩斯） 证书编号：A0150619070003。【以上内容仅代表个人观点，不构成买卖依据，股市有风险，投资需谨慎】