中粮科技的前世今生：江国金掌舵下玉米深加工龙头崛起

来源：新浪证券-红岸工作室

中粮科技成立于1998年8月28日，1999年7月12日在深圳证券交易所上市，注册地址位于安徽省蚌埠市，办公地址位于北京市朝阳区和安徽省蚌埠市。它是国内规模和技术领先的玉米深加工企业，形成了玉米加工全产业布局。

中粮科技主营业务涵盖燃料乙醇、柠檬酸、赖氨酸、乳酸、环氧乙烷、食用油、饲料等业务，属于农林牧渔 - 农产品加工 - 其他农产品加工申万行业，涉及白酒、代糖概念、饲料核聚变、超导概念、核电等概念板块。

经营业绩：营收行业第二，净利润行业第五
2025年三季度，中粮科技营业收入为132.62亿元，行业排名2/12，行业第一名中粮糖业当期营收203.05亿元，行业平均数为43.16亿元，中位数为16.3亿元。主营业务构成方面，燃料乙醇类及其副产品39.07亿元占比44.33%，糖类19.8亿元占比22.46%等。当期净利润为8299.27万元，行业排名5/12，行业第一名中粮糖业8.28亿元，第二名晨光生物3.11亿元，行业平均数为1.14亿元，中位数为6423.6万元。

资产负债率低于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2025年三季度中粮科技资产负债率为35.61%，低于去年同期的36.56%，也低于行业平均的36.70%。从盈利能力看，当期毛利率为8.41%，高于去年同期的7.44%，但低于行业平均的13.16%。

董事长江国金薪酬84.19万元
中粮科技控股股东为中粮生化投资有限公司，实际控制人为中粮集团有限公司。董事长江国金，1967年出生，拥有丰富的行业履历，历任多家公司重要职位，现任中粮集团有限公司行业资深总经理，本公司第八届董事会董事长，党委书记，2024年薪酬为84.19万。总经理张德国，1975年出生，有丰富的财务和管理经验，2024年薪酬91.91万，较2023年的180.1万减少88.19万。

A股股东户数较上期减少3.45%
截至2025年9月30日，中粮科技A股股东户数为10.4万，较上期减少3.45%，户均持有流通A股数量为1.79万，较上期增加3.58%。十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第三大流通股东，持股3268.58万股，相比上期增加1654.34万股；南方中证1000ETF（512100）位居第五大流通股东，持股850.39万股，相比上期减少10.51万股等。

天风证券指出，中粮科技是国内玉米深加工龙头，实控人为中粮集团，已形成玉米加工全产业布局。公司控制成本能力强，盈利能力快速修复。业务亮点如下：1. 生物能源方面，是我国燃料乙醇龙头，拥有135万吨产能，积极调整产业结构，可持续航空燃料SAF或为非粮燃料乙醇未来发展新方向。2. 生物发酵制品&淀粉原料方面，是国内淀粉糖龙头，将推进成都和太仓合计70万吨产能的新项目，进行柠檬酸泰国3.6万吨产能扩建，待国内阿洛酮糖获批后计划新建项目。3. 生物基可降解材料方面，主要产品为聚乳酸（PLA），2025年丙交酯项目将从吉林榆树迁至安徽蚌埠。预计2025 - 2027年，公司实现营收206.21/212.52/229.65亿元，归母净利润1.02/1.64/2.34亿元，给予2025年1.2倍PB，对应目标价6.8元，首次覆盖给予“买入”评级。

图：中粮科技营收及增速

图：中粮科技净利润及增速

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