调研速递|杭氧集团接待华福证券等超70家机构调研 核聚变布局成焦点 三季度管道气多项目投产

来源：新浪证券-红岸工作室

调研基本情况

10月29日，杭氧集团股份有限公司（以下简称“杭氧集团”）举办业绩说明会，接待了华福证券、东方证券、华泰证券、博时基金、红杉资本、瑞银集团等超70家机构投资者参与。本次调研活动地点位于杭州，上市公司接待人员为副总经理、总会计师、董事会秘书葛前进，双方就公司新签订单、核聚变领域布局、毛利率水平、管道气投产及零售气价格趋势等市场关注问题展开深入交流。

投资者关系活动基本信息

投资者关系活动类别 业绩说明会 时间 2025年10月29日 地点 杭州 参与单位名称 华福证券、东方证券、东亚前海证券、华泰证券、华安证券、西部证券、首创证券、国泰海通证券、华创证券、东方财富证券、财通证券、汇丰前海证券、国信证券、浙商证券、华西证券、中泰证券、南京证券、中国国际金融、长江证券、光大证券、信达证券、方正证券、中银国际证券、中信证券、华金证券、天风证券、国海证券、国金证券、广发证券、甬兴证券、中信建投证券、中加基金、博时基金、南华基金、博道基金、天治基金、兴银基金、泰信基金、创金合信基金、京管泰富基金、国联安基金、摩根士丹利基金、鸿运私募基金、中天汇富基金、深圳市华皓汇金私募、西安敦成投资、上海聂丰私募、观富资管、红杉资本、易正朗投资、华夏未来资本、深圳国晖投资、远海私募基金、高元私募、正圆私募基金、海南鑫焱创投、上海嘉世私募、尚诚资管、青榕资管、高信百诺资管、晨燕资管、森林湖资本、笃熙禀泰私募、久阳润泉资本、耕霁(上海)投资、前海汇杰达理资本、北京鑫翰资管、上海途灵资管、九祥资管、上海犁得尔、湖南源乘私募、瞰道资管、中域资管、六禾致谦私募、西安瀑布资管、咸和资管、上海沣杨资管、合道资管、高毅资管、深圳清水源、财通证券资管、长江证券资管、甬兴证券资管、太平资管、中国人保资管、太平洋保险、中荷人寿、国华人寿、知新资管、瑞银集团、云富等超70家机构 上市公司接待人员姓名 葛前进（副总经理、总会计师、董事会秘书）

调研核心内容解读

新签订单：国内项目偏紧海外拓展提速，国际化布局持续推进

针对国内新签订单情况，葛前进表示，今年前三季度国内新项目数量整体偏少，主要以西部煤化工项目为主，一定程度上填补了传统领域订单下降的缺口，但订单总量与往年相比仍存在一定降幅。海外市场方面，三季度已实现新签合同，近年来外贸业务人员配置持续加强，业务局面逐步改善。公司已于今年三季度公告计划在新加坡和马来西亚设立新的海外子公司，拓展方向将从设备出口延伸至气体投资等领域，但目前尚未形成真正意义上的国际化布局，海外市场拓展工作正持续推进中。

核聚变领域：聚焦低温系统总成及全套解决方案，技术积累成核心优势

在战略布局方面，可控核聚变成为市场关注焦点。葛前进指出，杭氧集团以深低温技术为核心，在低温分离纯化、深低温制冷、气体全周期保供等领域拥有丰富技术和经验积累，可提供氮制冷系统、氦制冷系统及涵盖气体提取—储运—制冷—回收全产业链的整体解决方案，并配套膨胀机、压缩机、泵阀、储罐等关键核心设备。“可控核聚变是公司现阶段重点布局方向之一，未来将加强产品研发，目标是提供低温系统总成及全套解决方案，同时持续服务现有客户，高度重视该领域的发展前景。”

订单毛利率：项目化管理提升精细化水平，毛利率有望稳健运行

关于新签订单毛利率水平，葛前进介绍，自引入西门子管理咨询改革以来，公司基于空分设备订单周期较长的特点，对新项目实行项目化管理，整体管理精细化程度显著提升。尽管公告未披露具体毛利率数据，但项目化管理模式有助于公司更精准地控制成本、提升效率，为毛利率稳健运行提供支撑。

管道气投产：三季度多项目落地，产能释放提速

在管道气业务方面，三季度成为项目投产高峰期。葛前进透露，山东杭氧105000Nm³/h项目、泽州杭氧80000Nm³/h项目等多个项目已于三季度顺利投产，将进一步提升公司管道气供应能力，为业绩增长注入新动力。

零售气价格：三季度环比企稳回升，毛利率修复依赖经济复苏

零售气价格及毛利率趋势同样受到关注。葛前进表示，三季度液体价格总体呈现环比企稳回升态势，其中液氧和液氩价格环比均有上升，但同比价格仍有一定程度下降，液氩价格下降较为明显，不过继续大幅下跌的可能性较低。对于毛利率修复，其指出核心依赖于液体价格回升，而液体价格走势与宏观经济复苏和增长密切相关。

总结

本次调研中，杭氧集团在传统空分设备业务稳健经营的同时，于可控核聚变等新兴领域的战略布局及技术储备成为亮点，叠加三季度管道气项目集中投产，有望为公司长期发展奠定基础。机构投资者普遍关注公司订单结构改善、海外市场拓展及新兴业务商业化进展，后续业绩表现值得期待。

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