宏观利多对冲基本面压力，棉价短期获支撑

来源：市场资讯

　　卓创资讯棉花市场分析师高飞堂

　　【导语】2025年10月份新季棉花正式集中上市，新年度棉花同比增产，且下游纺纱企业利润不佳，使棉花市场基本面依旧面临重重压力。但10月份中美双方在马来西亚再次举行经贸磋商，并取得一定进展，使业者对宏观经济向好预期提升，终端出口需求或改善，棉花价格在短期获得一定支撑。

　　新疆新棉实际采收产量不及预期，但同比仍增

　　10月新疆棉花进入集中采摘阶段，受前期吐絮不足，叠加中下旬多地阴雨天气影响，南疆部分区域新棉实际采收产量不及预期；北疆地区实际采收产量整体符合9月份预期，其中团场棉花亩产表现相对偏强，石河子、哈密等地500公斤以上占比增加5%左右。综合来看，多数棉农新棉实际采收产量仍高于去年同期，叠加新疆新年度植棉面积增加，卓创资讯统计，预计2025年中国棉花总产量719.24万吨，同比增加7.35%。

　　下游纱线出货不快，纺企利润不佳

　　10月份是棉花市场传统需求旺季，纺企开机率逐步回升，棉纱产出量稳步增加，但下游接单数量增幅有限，且纱线出货缓慢，致使部分企业棉纱出现小幅累库。由于10月份棉花原料价格上涨，纺企生产成本逐步增加，但为避免库存持续累升压力，纺纱企业大多并未上调棉纱产品价格，致使诸多纺企生产利润收缩。若按纺企即期原料成本与当期纱线价格计算，截至10月29日纺企纱线利润-1055元/吨，较月初亏损扩大346元/吨。

　　新疆轧花企业新棉生产利润不佳

　　10月份新棉上市以来，因上游籽棉价格高企，轧花企业成本居高不下，但棉花市场价偏低，导致诸多轧花企业面临亏损压力。虽然今年籽棉开秤较早，但部分轧花企业近三年均处于亏损状态，叠加今年中美贸易摩擦升级，担忧后市棉花价格深跌造成严重亏损，新棉上市后收购籽棉进展缓慢。例如，往年北疆棉花收购期仅需20日，今年却已长达30多日，根本原因在于收购主体心态谨慎。轧花企业为争取获利，纷纷延迟售卖计划。

　　中美双方再次举行经贸磋商，棉花市场看涨信心有所增强

　　虽然近期棉花市场因增产及下游利润不佳，现货交易未有明显放量，但中美双方进行贸易磋商，提振了市场看涨信心，生产端轧花企业挺价惜售现象增加，棉花市场价格有所上涨。今年上半年开始美国对中国出口纺织品加征关税，致使输美订单流失，棉花消费量受到抑制，近期中美双方表示磋商取得进展，鼓舞了市场对国内纺织品市场出口改善的信心。同时，上游轧花厂生产成本高企，也将对棉花市场价格起到一定支撑。

　　当前，正处棉纺织市场季节性需求旺季，棉花市场刚需存在支撑，若月底中美元首会晤，双方达成贸易协议，宏观市场向好预期将进一步增强，棉花价格或继续上涨。卓创资讯预计11月份中国3128B级皮棉均价或回升至14400-14600元/吨。