【机构调研记录】天治基金调研仙琚制药、安科生物等16只个股（附名单）

证券之星消息，根据市场公开信息及10月29日披露的机构调研信息，天治基金近期对16家上市公司进行了调研，相关名单如下：

1）仙琚制药 （天治基金参与公司电话会议）
调研纪要：2025年前三季度公司收入28.26亿元，同比下降12.71%；扣非净利润3.63亿元，同比下降30.3%。毛利率升至62.3%，主因低毛利贸易收入减少。收入利润下滑受集采、原料药价格下跌及竞争加剧影响。销售费用增长因新产品市场导入需提前建团队。研发聚焦临床需求，推进高壁垒制剂与创新药布局。制剂出口起步，仅泼尼松龙片少量出口美国。妇科药收入3.1亿元，优思悦增长120%；呼吸科糠酸莫米松增长15%，噻托溴铵下滑32%。Newchem营收基本持平。奥美克松钠注射液处于NDA补充资料审评阶段。

2）安科生物 （天治基金参与公司特定对象调研&电话会议）
调研纪要：公司整体基本面向好，2025年1-9月经营平稳，力争全年恢复性增长。CD7-CAR-T启动II期临床，In vivo CAR-T将进入IIT阶段。长效生长激素K2017预计明年启动III期，隆培促生长素主攻高端市场。Her2单抗Hu1注射液ORR达76.7%-80.8%，mPFS未成熟，计划年底明年初启动III期临床。曲妥珠单抗2024年营收1亿元，2025年1-9月同比大幅增长，集采下有望转为盈利产品。PD-L1*4-1BB双抗I期完成入组，正随访中。长效促卵泡素即将上市，目标抢占40亿市场。销售与研发费用将小幅增加，上海设立创新研究机构，多地产能建设推进中。

3）江中药业 （天治基金参与公司分析师会议）
调研纪要：2025年前三季度，公司OTC业务核心品种销售平稳，库存良性，零售终端销售有所改善。线上业务保持较好增长趋势，但仍处于探索培育阶段，公司将坚持品牌驱动，加强线上业务打造。健康消费品自产与合作产品收入比重基本持平，推动核心品类恢复性增长。处方药收入稳定，强化合规运营。贝飞达产能建设项目一期预计2025年底建成，2026年投产。毛利率及费用投入预计整体保持稳定。公司保持稳定持续现金分红，增强投资者获得感。

4）科德数控 （天治基金参与公司电话会议&网络会议&业绩交流会）
调研纪要：公司正积极开展轴向磁通电机研发工作，计划于2026年初推出样机。宁夏科德已搬入银川新厂区，进入投产准备阶段；沈阳厂区完成主体建设，开始内部装修。目前在手订单饱满，市场热度自今年三季度以来明显提升，询价量和技术交流频率增加。增长动力来自存量客户复购扩产以及新市场客户拓展，国产大飞机领域叶片机获得新客户关注。未来公司将依靠产能释放和技术迭代，将市场需求转化为持续增长动力。

5）三友医疗 （天治基金参与公司电话会议）
调研纪要：2025年前三季度，水木天蓬实现营收1.15亿元，同比增长52.21%，归母净利润5769.7万元，同比增长179.65%。2025年Q3终端手术量同比环比均上升，超声骨刀已在18个省市完成物价挂网。Implanet Q3营收291.59万欧元，美国市场成最大单一市场。春风化雨脊柱手术机器人预计2026年底获FDA批准，国内正准备临床试验。公司依托Implanet推进海外布局，AI与机器人技术正重塑骨科手术未来。

6）博雅生物 （天治基金参与公司业绩说明会&电话会议）
调研纪要：公司2025年前三季度采浆量达492吨，同比增长5.2%，博雅本部与绿十字分别增长4.2%和9.9%。广东联盟集采价格已落地，行业利润受医保控费影响呈下降趋势，公司将优化营销策略应对变化。绿十字经营稳健，营收与利润同比持续增长，盈利能力远超收购前。10%静丙待批签发后销售，因子类产品上量较快，将协同绿十字渠道提升份额。重组白蛋白临床应用受限，血源性白蛋白仍具优势。公司稳步推进国际化，计划通过非法规市场逐步进入欧美，并深化“十五五”期间采浆、研发、营销及国际化布局。

7）美诺华 （天治基金管理有限公司参与公司特定对象调研&投资者交流会）
调研纪要：制剂业务在下半年增量明显，今年Q3单季度制剂收入2.12亿元，Q4预期继续放量。明年制剂业务预计将保持增长，PI出货量也将增长，目标是制剂占比超过PI。今年整体利润率明显修复，得益于制剂放量和降本增效，明后年有望继续优化。JH389项目国内外研究推进中，海外工艺转移完成并小批量生产，商业化将依数据推进。与默沙东兽药合作预计2026年贡献营收增量。小包装生产线已顺利运行，产能利用率高，利于成本优化。在研项目50多个，每年申报获批目标5-10个。无大额资本开支计划，在建工程4亿元将逐步转固。医美、机器人合作、高端注射剂等创新业务持续推进。

8）盈康生命 （天治基金管理有限公司参与公司电话会议）
调研纪要：公司AI布局历经三阶段，正构建开放协同的AI创新生态，提升患者体验与医护效率。圣诺医疗若2025年底前累计净利润超承诺，交易对价将上调，调整部分列报为非经常性损益。长沙珂信协同效应显现，基础夯实，具体业绩以定期报告为准。器械板块将围绕影像增强、肿瘤治疗等赛道推进并购，打造一站式解决方案，2025年前三季度收入稳健增长，未来强化核心竞争力。

9）凯普生物 （天治基金参与公司分析师会议）
调研纪要：2025年前三季度，公司营收4.86亿元，同比下降20.38%，归母净利润亏损1.28亿元，同比收窄51.25%。HPV集采影响逐步减弱，第四季度受影响减少，未纳入集采的甲基化检测产品有望填补收入。应收账款18.64亿元，大部分已计提减值，账面值3.54亿元，随政府化债推进回款可期。医检板块因调整低附加值项目致收入下降，仍在亏损但趋势改善。非HPV产品中STD、乙肝等增速快，甲基化检测多款产品预计明年取证。凯普康和医院肿瘤中心预计明年初运营，推动第三增长曲线。磷酸氯喹凝胶两款适应症分别处于III期和II期临床。

10）誉衡药业 （天治基金管理有限公司参与公司业绩说明会&电话会议）
调研纪要：公司希望继续保持稳定增长，核心产品如注射用多种维生素（12）、氯化钾缓释片等已进入集采，占收入60%以上，提供稳定现金流。西格列汀二甲双胍缓释片2025年1-9月收入达2500万元，销量近20万瓶，终端医院超700家。佩玛贝特片有望2024年Q4进国谈，甲钴胺注射液预计2025年贡献700多万收入，2026年达1500万元。第三季度净利润增长得益于基金公允价值变动收益、存量产品增长、新品放量及费用下降。销售费用率降至25%以下，未来将维持低水平。普伐他汀钠片未中选集采，预计下滑，由其他产品弥补。公司将推进MNC合作，聚焦日本企业，布局心脑血管、骨科等领域，通过BD、并购拓展产品线，自有资金超8亿元。

11）澳华内镜 （天治基金参与公司业绩说明会）
调研纪要：2025年前三季度毛利率下滑因产品结构变化，境外收入占比提升且毛利较低，国内结构亦调整。在研项目包括内窥镜机器人、4K超高清及3D消化内镜。Q400具备3D成像、EDOF、高光谱染色和一体化主机升级，有望成为增长核心引擎。动物镜业务主销海外，收入占比较低。海外销售集中欧洲和ROW区域，通过德国WISP布局欧洲，逐步覆盖东南亚等地。截至2024年12月30日销售人员447人，注重能力提升，Q-400上市前已充分预热。2024年镜体/设备比为3.8，随三级医院渗透率提升该比例将上升。

12）华东医药 （天治基金参与公司华东医药2025三季报交流会）
个股亮点：公司正加速构建一个贯穿靶点识别、药物设计、临床前评估与临床开发全流程的AI驱动创新药研发体系；公司目前没有投资AI制药公司，但公司搭建了人工智能辅助药物研发（AIDD）平台；公司与科济药业达成独家商业化的细胞免疫治疗产品泽沃基奥仑赛注射液

13）东方雨虹 （天治基金参与公司特定对象调研&线上交流）
调研纪要：公司因业务结构转型压力减小，工建直销收入下降带来的整体收入缺口正快速缩小。2025年三季度，防水卷材、防水涂料、砂粉销量逆势增长，零售渠道稳健发展，砂粉前三季度销量超800万吨。公司推进海外优先战略，在美国、沙特、马来西亚、加拿大布局生产基地，马来西亚工厂已试生产，并完成收购智利Construmart 100%股权，2025年前三季度海外收入快速增长。公司将通过供应链赋能提升Construmart盈利能力。目前尚未制定具体分红方案。雅江水电站项目尚未启动相关产品招标。

14）周大生 （天治基金参与公司电话会议）
调研纪要：前三季度毛利率提升9.16个百分点，得益于高毛利产品占比提升、前期低成本存货释放收益及自营电商渠道收入占比升至约50%。Q3电商收入大增但毛利率下滑，系转为代理模式所致，渠道费用同比下降16.55%，营业利润同比增长27.45%。镶嵌品类销售企稳，部分增长来自黄金镶嵌产品。黄金租赁规模不足20%，用于平衡金价波动风险。国家宝藏联名门店店效高于主品牌，部分门店预计月销破千万。与无忧传媒合作强化内容传播与品牌年轻化。费用投放趋稳，重点提质。加盟端推进“质大于量”，提升单店效益。第四季度对自营和电商增长有信心，力争加盟业务扭正，全年净利润有望增长5%-15%。

15）楚天科技 （天治基金管理有限公司参与公司电话会议）
调研纪要：公司2025年1-9月实现营收38.96亿元，同比下降6.6%，归母净利润0.84亿元，同比增长145.11%；Q3净利润同比增长186.19%。公司实现扭亏为赢，主要得益于提质增效、国际业务突破和降本增效。海外业务在中东非、东南亚表现突出，欧洲、美洲逐步突破。Romaco经营改善，商誉减值风险较低。生物制药耗材中一次性袋子和微球产品已获数千万元订单，客户以国际生物药企为主。制药机器人已实现自产落地，具备场景与工艺双重优势。国内市场竞争趋理性，公司放弃低毛利订单，2025年毛利率预计维持在30%左右，未来有望稳步提升。

16）开立医疗 （天治基金参与公司电话会议）
调研纪要：2025年1-9月，公司国内业务收入增长超6%，国际业务增长超2%，国际收入占比超45%。内镜业务同比增长近6%，超声业务下滑6%，外科业务增长80%，血管内超声增长270%。毛利率下降主要因超声集采及新产品结构影响。现金流下滑因战略备货和薪酬支出增加。HD-650系列内镜已实现小批量销售，预计将逐渐放量。

天治基金成立于2003年，截至目前，资产管理规模(全部公募基金)91.74亿元，排名147/211；资产管理规模(非货币公募基金)81.89亿元，排名131/211；管理公募基金数24只，排名130/211；旗下公募基金经理4人，排名157/211。旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为天治趋势精选混合，最新单位净值为1.08，近一年增长73.92%。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。